Від мобільних чіпів до автомобільної екосистеми: MediaTek та DENSO об'єднали зусилля, чи зможе Цай Лі-сінг підняти оцінку?

聯發科（2454）近日宣布與日本汽車零組件龍頭DENSO展開 стратегічну співпрацю, спільно розробляючи передові системи допомоги водієві (ADAS) та інтелектуальні кабіни з індивідуальними системними одноплатними мікросхемами. Цей крок ознаменовує швидкий перехід цієї компанії з ринку мобільних телефонів до багатогалузевої діяльності. Хоча ціна акцій останнім часом коливалась у межах 1380-1460 грн через балансування ринкових сил наприкінці року та коливання ринку, довгострокова логіка переоцінки цінності вже починає проявлятися.

Чому співпраця між聯發科 та DENSO заслуговує уваги?

Довгий час інвестори оцінювали聯發科 переважно через результати на ринку смартфонів. Коли глобальний цикл оновлення мобільних пристроїв сповільнюється, ціна акцій聯發科 також коливається, що підкреслює вразливість цієї однієї сфери бізнесу і є головним чинником обмеження її оцінки.

Цього разу CEO聯發科蔡力行, ініціюючи співпрацю з DENSO, змінив цю ситуацію. DENSO, один із найбільших світових постачальників автозапчастин, має глибокий досвід у сертифікації безпеки для автомобілів, системній інтеграції та каналах збуту для автоконцернів. Водночас聯發科 вносить свої високопродуктивні обчислювальні та AI-технології, накопичені на платформі «天璣車用平台（Dimensity Auto）」.

Об’єднання переваг двох компаній проявляється у трьох ключових аспектах:

Автомобільна сертифікація безпеки як пропуск у ринок Розроблені чіпи відповідатимуть стандарту ISO 26262 щодо функціональної безпеки, досягнувши рівнів ASIL-B/D. Це не лише технічний показник, а й необхідна умова для входу до ланцюгів постачання провідних світових автоконцернів. Традиційні виробники мобільних чіпів у цій галузі зазвичай мають менший досвід, тому聯發科, використовуючи систему сертифікації DENSO, швидко закриває цей недолік.

Покращення здатності багатосенсорної обробки для автопілота Нові чіпи використовують гетерогенну архітектуру обчислень, інтегруючи AI/NPU-ускорювачі та передові обробники зображень (ISP), підтримуючи об’єднання даних з камер, радарів і лазерних далекомірів. Ця технологія є особливо привабливою для традиційних автоконцернів та нових гравців, які прагнуть швидко зайняти позиції на ринку електромобілів.

Платформа попередньої валідації для скорочення часу виходу на ринок Завдяки попередньо сертифікованим автосумісним IP та інструментам розробки, що відповідають стандарту AUTOSAR, обидві компанії створюють платформу, готову до масового виробництва. Для автоконцернів, які прагнуть швидше вивести нові моделі, така здатність швидкої розгортки є ключовою конкурентною перевагою.

Переломний момент у 2026 році

Цифри, озвучені蔡力行 на презентації, змінюють історію зростання聯發科. Очікується, що до 2026 року бізнес AI ASIC компанії принесе близько 10 мільярдів доларів США (приблизно 320 мільярдів нових тайванських доларів) щорічного доходу. Це не просто покращення, а якісна зміна структури бізнесу.

Поточний коефіцієнт P/E聯發科 становить 20.74, що вже враховує премію порівняно з чисто мобільними чіпами, але порівняно з ASIC-компаніями, такими як Broadcom або 世芯-KY, з коефіцієнтами P/E від 25 до 30, ще є значний потенціал для підвищення.

Що стосується сфери автомобілів,蔡力行 прогнозує зростання бізнесу у 2025 році по кварталах. Хоча масове виробництво високорівневих чіпів серії N1X та інших високопродуктивних моделей очікується після 2026 року, співпраця з DENSO вже фактично заклала довгострокові контракти з провідними світовими автоконцернами, забезпечуючи стабільність майбутніх доходів.

Від кризи до прориву

Короткострокові труднощі聯發科 очевидні: очікування на продажі флагманських чіпів у 2026 році, балансування ринкових сил наприкінці року та коливання ринку спричинили технічне зниження ціни акцій і формування короткострокової бокової корекції.

Однак ця ситуація не триватиме довго. Зі зростанням ролі AI ASIC та реалізацією співпраці з DENSO, негативне сприйняття залежності聯發科 від мобільних пристроїв буде поступово руйнуватись.

У 2026 році聯發科 матиме новий обличчя: мобільні чіпи забезпечують прибуткову базу, автомобільна електроніка — стабільну довгострокову підтримку доходів, а AI ASIC — проривний прибуток. Така багатоканальна бізнес-модель здатна подолати існуючий ціновий «потолок».

Якщо прогрес у досягненні цілі у 10 мільярдів доларів США по ASIC буде прискореним, ціна акцій聯發科 ймовірно прорве поточний боковий коридор і почне новий етап переоцінки цінності.