2026 EUR/USD Траєкторія: Чому різниця у ставках — і що її рухає — може змінити динаміку євро

Евро у наступному році залежить від простої, але важливої асиметрії: якщо Федеральна резервна система продовжить політику зниження ставок, тоді як Європейський центральний банк залишиться на місці, наступний рух валюти залежатиме менше від різниці у ставках і більше від того, чи витримає історія зростання Європи тиск торгівлі. Це напруження — між м’якою політикою ФРС і терплячістю ЄЦБ — є реальною змінною, яка визначить, чи торгуватиметься EUR/USD ближче до 1.20 або повернеться до 1.10.

ФРС вже знижує ставки; ЄЦБ не поспішає

Розбіжність між двома центральними банками вже закладена у очікування на 2026 рік. Федеральна резервна система з вересня зробила три зниження ставок, довівши цільовий діапазон до 3.5%–3.75%. Тим часом, ЄЦБ утримує основну ставку на рівні 2.15% з липня, сигналізуючи, що задоволений спостереженням і очікуванням. Цей розрив у 135 базисних пунктів вже враховує різницю у політичній нагальності — але справжнє питання — чи він розшириться або звузиться протягом наступного року.

Очікування щодо ФРС на 2026 рік схиляються до додаткового пом’якшення. Великі банки, включаючи Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America і Wells Fargo, моделюють два зниження ставок у наступному році, що знизить діапазон федеральних фондів до 3.00%–3.25%. Деякі прогнозисти, наприклад головний економіст Moody’s Марк Занді, очікують кілька знижень — не тому, що економіка США бурхливо зростає, а через те, що вона балансуватиме на тонкій межі. Політична невизначеність додає ще один рівень: термін повноважень Джерома Пауелла як голови ФРС закінчується у травні 2026 року, і хоча його заміна ще не підтверджена, нова адміністрація вже дала зрозуміти, що віддає перевагу більш м’якій політиці.

На відміну від цього, ЄЦБ не поспішає. З інфляцією 2.2% у порівнянні з цільовим рівнем 2.0% і особливою стійкістю інфляції у секторі послуг — 3.5%, — банк має мало підстав для зниження ставок. Одночасно, з урахуванням прогнозу зростання зони євро лише на рівні 1.2%–1.3% у 2026 році, немає нагальної потреби підвищувати ставки. Президент ЄЦБ Крістін Лагард описала політику як «у хорошому місці» після грудневого засідання, фактично натякаючи, що банк залишиться на місці. Огляди Reuters показують, що більшість економістів очікує, що ЄЦБ утримає ставки незмінними протягом 2026 і навіть у 2027 році — базовий сценарій, який навряд чи зміниться, якщо зростання не зламається або інфляція не почне швидко зростати.

Зображення зростання Європи: слабке, але не зламане

Під поверхнею відносної стабільності є змішана економічна реальність. Зростання зони євро дійсно сповільнюється — у осінньому прогнозі Єврокомісії очікується лише 1.2% зростання у 2026 році, порівняно з 1.3% у 2025, — але воно не руйнується. Це важливо для валютних ринків, оскільки застійна Європа, ймовірно, змусить ЄЦБ діяти, що підірве євро. М’яка Європа може триматися на своїх позиціях.

Опірні сили реальні. У третьому кварталі Іспанія та Франція показали квартальне зростання відповідно 0.6% і 0.5%, тоді як у цілому зона євро зросла на 0.2%. Це повільно, але не зупинилося — різниця, яка дозволяє євро не виглядати фундаментально зламаним і дає хоча б базовий сценарій для утримання позицій ЄЦБ.

Історія різниці ставок: як фактично реагують курси валют

Тут історія «різниці у ставках» стає більш нюансованою. Так, ширша різниця між ставками ФРС і ЄЦБ теоретично має підштовхнути долар вгору і євро вниз. Але валютні ринки торгують не лише цифрами, а й наративами, і причина чому ця різниця розширюється або звужується формує поведінку трейдерів.

Якщо 2026 рік розгортатиметься як «ФРС знижує ставки + Європа проходить через труднощі», різниця у доходності звузиться, але наратив щодо розбіжності зростання залишиться стабільним. У такому сценарії EUR/USD може фактично піднятися ближче до 1.20, оскільки ринок сприйматиме зниження ставок ФРС як знак впевненості, а не кризи, тоді як повільніше зростання Європи не сигналізує про відчай.

Навпаки, якщо зростання розчарує — якщо торговий шок вдарить сильніше, ніж очікувалося, і ЄЦБ натякне на можливе зниження для підтримки активності — тоді наратив зміниться. Різниця у ставках звузиться не тому, що ФРС розслаблена, а тому, що ЄЦБ змушений перейти до режиму підтримки. Це справді інша історія, яка історично підриває євро і може повернути EUR/USD до рівня 1.13 або навіть 1.10.

Де стоять головні прогнозисти

Об’єктивні прогнози розділяються гостро, і розбіжності показують, наскільки важливі припущення:

Базовий сценарій Citi: Долар зміцнюється. З урахуванням прискорення зростання США і меншого зниження ставок, ніж очікують ринки, Citi прогнозує EUR/USD на рівні 1.10 до третього кварталу 2026 року — приблизно на 6% нижче за поточні рівні. Цей сценарій передбачає ескалацію торгових напруженостей і збої у зростанні Європи, що змусить політичну різницю працювати на користь долара.

Альтернатива UBS: Євро тримається і зростає. Якщо ЄЦБ залишиться на місці, а ФРС продовжить цикл зниження ставок, різниця у доходності звузиться, але з позиції стабільних очікувань зростання. UBS Global Wealth Management очікує, що EUR/USD торгуватиметься ближче до 1.20 до середини 2026 року, вірячи, що звуження доходностей у ризик-стійкому середовищі підтримує євро.

Загальний тренд: Два зниження ставок ФРС у 2026 році (час: березень і червень; Nomura: червень і вересень) — у поєднанні з утриманням ставок ЄЦБ теоретично зменшить криву доходності, але залишить її на користь долара. Однак цей висновок цілком залежить від того, чи збережеться прогноз зростання Європи на рівні 1.2% або зламається під тиском торгівлі.

Реальність торгівлі: два шляхи, одна точка рішення

Для інвесторів, які слідкують за EUR/USD до 2026 року, сценарій зводиться до цього: стійкість євро залежить не лише від зниження ставок, а й від того, чи зможе скромне зростання Європи витримати торговий шок без капітуляції ЄЦБ. Якщо економіка зони євро триматиметься і інфляція залишатиметься керованою, банк залишиться терплячим, і євро зможе зростати до 1.20 навіть при зниженні ставок ФРС. Якщо ж зростання погіршиться і послуги продовжать інфляцію, — змушуючи ЄЦБ перейти до політики пом’якшення — тоді рівень 1.13 стане новою підтримкою, а 1.10 вже не буде теоретичним рівнем.

Різниця у ставках матиме значення, але не стане всім. Реальна перевага у 2026 році належить трейдерам, які зможуть визначити, чи збережеться історія «слабкого, але не зламаного» зростання Європи або вона зламається під тиском торгових викликів 2026 року.