Основи інвестицій у американські облігації: розуміння взаємозв’язку між відсотковими ставками та доходністю

Глобальна невизначеність економіки зростає, і з цим зростає важливість диверсифікації активів. Державні облігації США вважаються головним безпечним активом на світовому фінансовому ринку, і багато інвесторів звертають увагу на них для балансування доходів і захисту капіталу. У цій статті розглядається структура державних облігацій США, порівнюються інвестиційні шляхи, а також аналізуються стратегії валютного хеджування та побудови портфеля, які слід враховувати корейським інвесторам.

Основи облігацій: обмін активів і зобов’язань

Облігації за своєю суттю є позиковими договорами. Власник облігації(інвестор) надає позичкові кошти боржнику, а боржник повертає номінальну вартість(номінал) на визначену дату погашення та періодично(зазвичай раз на 6 місяців або раз на рік) виплачує відсотки.

Уряд випускає «державні облігації» для фінансування державних витрат. Це залучення коштів від інституційних та приватних інвесторів з виплатою відсотків у якості компенсації за позичку. Найактивнішою торгівлею на ринку державних облігацій є 10-річні облігації США, які широко використовуються як інструмент для інвестиційних цілей.

Класифікація та особливості облігацій США за термінами погашення

Облігації, випущені Міністерством фінансів США, поділяються за термінами погашення на три категорії:

T-bill(Короткострокові облігації): термін менше одного року, це короткострокові облігації США, з майже відсутнім кредитним ризиком і високою ліквідністю. Підходять для покриття короткострокових потреб у коштах і збереження капіталу.

T-note(Облігації середнього терміну): з терміном від 1 до 10 років, пропонують помірний рівень доходності. Вибираються інвесторами, які прагнуть балансу між стабільністю і доходами.

T-bond(Довгострокові облігації): з терміном від 10 до 30 років, мають фіксовану відсоткову ставку. Вони популярні під час економічних спадів і є ключовими активами для диверсифікації портфеля.

Механізм зв’язку між ставкою і доходністю

Роль ставки як орієнтира

Доходність облігацій США, особливо 10-річних, є глобальним орієнтиром. Вона виступає як безризикова точка відліку і індикатор макроекономічної стабільності.

Зазвичай, чим довший термін, тим більша невизначеність щодо майбутнього, тому довгострокові облігації мають вищу доходність за короткострокові. Однак у разі економічного спаду інвестори масово купують довгострокові облігації, що знижує їхню доходність і підвищує короткострокову — цей сигнал часто сприймається як ознака рецесії.

###Доходність(Yield) і її обернена залежність від ціни

Доходність — це очікуваний річний дохід від купівлі облігації, поділений на ціну покупки. Ціни облігацій і їхня доходність рухаються у протилежних напрямках.

• Зростання попиту → ціна зростає → доходність знижується
• Зниження попиту → ціна падає → доходність зростає

Ця обернена залежність відображає психологію ринку і очікування інвесторів.

Чотири ключові переваги інвестицій у державні облігації США

1. Абсолютна безпека

Облігації США гарантує уряд США, що робить їх найвищим рівнем кредитного рейтингу. Це класичний безпечний актив, який активно купують під час економічних криз, і ризик дефолту фактично знецінений.

2. Фіксований дохід

При випуску ставка фіксується, і виплати відсотків зазвичай здійснюються раз на півріччя. Це ідеально підходить для пенсіонерів і консервативних інвесторів, які потребують стабільного доходу.

( 3. Висока ліквідність

Облігації США мають дуже високий обсяг торгів. Можна легко продати їх до або під час погашення, що зручно для управління грошовими потоками і диверсифікації портфеля.

) 4. Податкові переваги

Виплати оподатковуються федеральним податком, але звільнені від податків у штатах і місцевих органах влади, що підвищує чистий дохід інвестора.

Чотири основні ризики інвестицій у державні облігації США

1. Ризик зміни ставок###Interest Rate Risk(

Зростання ставок знижує ціну існуючих облігацій, що випущені з нижчою ставкою. Передчасний продаж може призвести до збитків. Це особливо актуально для довгострокових облігацій.

) 2. Інфляційний ризик(Inflation Risk)

За фіксованою ставкою, якщо рівень інфляції перевищує доходність, реальна купівельна спроможність зменшується. TIPS (індексовані облігації) компенсують цей ризик, але звичайні облігації — ні.

3. Валютний ризик(Currency Risk)

Для іноземних інвесторів важливий фактор. При ослабленні долара вартість у гривнях зменшується, що знижує реальний дохід. Для корейських інвесторів коливання курсу KRW/USD безпосередньо впливають на прибутковість.

4. Кредитний ризик(Credit Risk)

Можливість дефолту уряду США, теоретично існує, але ймовірність дуже низька, оскільки США мають найвищий кредитний рейтинг.

Способи інвестування у державні облігації США: три основні шляхи

( 1. Пряме купівля

Індивідуальні інвестори можуть купити безпосередньо через сайт TreasuryDirect або через брокерські платформи.

Переваги:

• Безпосереднє володіння облігацією, контроль над торгівлею
• Відсутність управлінських комісій, як у фондах
• Гарантоване отримання відсотків і погашення номіналу

Недоліки:

• Ліміт на одну покупку через TreasuryDirect: максимум $10,000
• Потребує значних ресурсів для диверсифікації
• Передчасний продаж у разі зростання ставок може призвести до збитків

Для кого підходить: для консервативних інвесторів, що прагнуть стабільного доходу і мають намір тримати до погашення, наприклад, пенсіонерів.

) 2. Інвестиційні фонди###Мутуальні фонди(

Професійні управляючі збирають кошти багатьох інвесторів і формують портфелі з різних облігацій, включаючи державні.

Переваги:

• Диверсифікація ризиків
• Професійне управління портфелем
• Можливість інвестувати з невеликими сумами

Недоліки:

• Управлінські комісії зменшують чистий дохід
• Відсутність прямого контролю над окремими облігаціями

Для кого підходить: для тих, хто хоче уникнути складнощів управління і цінує професійний підхід, орієнтований на довгострокову стабільність.

) 3. Облігаційні індексні фонди###ETF(

Фонди, що слідують за певним індексом облігацій, наприклад, індексом облігацій США, працюють за пасивною стратегією.

Переваги:

• Низькі витрати на управління
• Висока ліквідність, можна купувати і продавати на біржі
• Прозоре відстеження індексу

Недоліки:

• Вразливість до ринкових коливань, ціна може коливатися навіть при стабільності базових облігацій
• Можливі похибки відстеження (tracking error)
• Відсутність активного управління для реагування на зміни ринку

Для кого підходить: інвесторам, що цінують низькі витрати і довіряють індексам, і бажають пасивно слідувати за ринком.

Порівняння США та корейських облігацій: оптимізація портфеля

) Важливість диверсифікації

Комбінування корейських і американських облігацій дозволяє знизити ризики через географічну і валютну диверсифікацію:

• зменшення ризиків, пов’язаних з економічними циклами різних країн
• зниження впливу політичної нестабільності або змін ставок
• баланс між KRW і USD для зменшення валютних коливань

Оптимізація доходності

Якщо доходність корейських облігацій у схожому терміні вища, можна зменшити частку американських облігацій і збільшити корейські для підвищення доходу. Також при розширенні різниці ставок між країнами з’являється можливість арбітражу (carry trade).

Стратегії для корейських інвесторів

(# Стратегія 1: валютний хеджинг)Currency Hedging###

Головна проблема — коливання курсу долара. Хеджування за допомогою форвардних контрактів дозволяє зафіксувати курс заздалегідь.

Переваги: зменшення валютних ризиків Недоліки: витрати на хеджування зменшують дохід(можливість втрат)

Оптимальний підхід: частина коштів хеджується, частина — ні, щоб при зростанні курсу отримати додатковий дохід, а при падінні — зменшити збитки. У періоди сильного долара нерозхеджені частки американських облігацій можуть показувати високі результати.

(# Стратегія 2: матчинг дюрації)Duration Matching(

Дюрація — показник чутливості облігації до змін ставок і означає середню тривалість повернення коштів.

• Збереження капіталу: формування портфеля з довгострокових облігацій США для стабільних і прогнозованих грошових потоків
• Зменшення ризику ставок: додавання короткострокових облігацій або короткострокових облігацій США для мінімізації впливу змін ставок

Об’єднання дюрацій корейських і американських облігацій допомагає узгодити цілі і рівень ризику.

)# Стратегія 3: податкове планування

Доходи від американських облігацій оподатковуються федеральним податком, але можуть бути звільнені від податків у Кореї за угодою про уникнення подвійного оподаткування (DTA). Детальні консультації з податковим фахівцем обов’язкові.

Приклад: балансований портфель

Припустимо, портфель з 50% корейських і 50% американських облігацій. Це дозволяє:

• одночасно зберігати капітал і отримувати дохід
• мінімізувати вплив економічних спадів у кожній країні
• зменшити валютний ризик: при сильному доларі — зростання вартості американських облігацій у гривнях, при слабкому — хеджування зменшує втрати

У періоди сильного долара нерозхеджені частки американських облігацій підвищують дохідність у гривнях, а при слабкому — хеджовані частки зменшують валютні втрати.

Висновки

Інвестиції у державні облігації США є ключовим інструментом для довгострокового розподілу активів як для приватних, так і для інституційних інвесторів. Важливо розуміти механізми змін ставок, інфляції, валютних коливань і кредитних ризиків.

Для корейських інвесторів правильне поєднання американських і внутрішніх облігацій може підвищити стабільність портфеля. Вибір між короткостроковими і довгостроковими облігаціями, прямим купівлею, фондами або ETF, а також застосування стратегій хеджування, управління дюрацією і податкового планування — все це важливі рішення. Враховуючи специфіку корейських інвесторів, ці підходи зроблять інвестиції у державні облігації США ефективним інструментом глобального розподілу активів.