## Зрозуміти структуру ринків акцій Тайваню та США: основні відмінності між листингом, OTC та Emerging Stock Board

Хочете почати інвестувати у акції, але концепції «листинг», «OTC» та «Emerging Stock Board» здаються заплутаними? Насправді ці три терміни відображають різні рівні ризику на торгових ринках. Розглянемо з точки зору інвестора, щоб прояснити різницю у структурі цих ринків.

### Три ринки за цільовою позицією: від зрілих до нових

**Листинговий ринок: надійний основний вибір**

Листинг — це найвищий бар’єр для входу компанії на фондовий ринок. У Тайвані компанії, що пройшли листинг, розміщуються на «Тайванській фондовій біржі» (TWSE), що включає гігантів як TSMC, Delta Electronics, MediaTek. У США основні майданчики — Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) та NASDAQ.

Чому компанії з листингом заслуговують довіри? Тому що регулятор встановлює суворі стандарти — великий розмір компанії, зріла операційна діяльність, прозорість фінансової звітності, регулярне розкриття фінансових даних. Це гарантує інвесторам бачити реальний стан компанії. Навпаки, компанії, що не відповідають стандартам біржі, ризикують бути зняті з торгів.

Переваги інвестування у листингові акції очевидні: **високий обсяг торгів, ліквідність, помірна волатильність, нижчий ризик**. Підходить для новачків, інвесторів із низькою толерантністю до ризику та тих, хто планує довгострокові інвестиції.

**OTC ринок: баланс між зростанням і можливостями**

OTC (Over-The-Counter) — це проміжний рівень між листингом і Emerging Stock Board. У Тайвані компанії OTC торгуються на «TPEx» (Taipei Exchange). На відміну від централізованого аукціону, OTC — це торгівля через брокерів, які мають у своєму портфелі запаси цінних паперів. У США OTC включає ринки OTCQX, OTCQB та Pink.

Особливості OTC: **менші вимоги до перевірки, різниця між листингом і OTC — у ризиках і можливостях**. Тут зосереджені компанії з ростом, тематичні акції, середні за розміром. Волатильність більша, але й потенціал зростання — теж. Торгівля на OTC має середній обсяг і ліквідність, підходить для тих, хто вже має базу інвестицій і готовий ризикувати помірно.

**興櫃 (Emerging Stock Board): високий ризик, високий потенціал**

興櫃 — це перехідна стадія для компаній, що ще не відповідають стандартам OTC, але прагнуть залучити фінансування і здобути популярність. Тут часто з’являються стартапи, біотехнологічні та медичні компанії, малі та середні підприємства.

Ризики興櫃 найвищі: **відсутність обмежень на коливання цін, низька ліквідність, погана прозорість фінансової звітності, торгівля за домовленістю, а не автоматичним механізмом**. Це означає, що ціна може сильно коливатися, і ви можете не мати можливості швидко продати.興櫃 категорично не підходить для новачків і не має бути основним напрямком інвестицій.

### Порівняння трьох ринків: один погляд на відмінності

| Параметр | Листинг (TWSE/NYSE) | OTC (TPEx/OTC) |興櫃 |
|------|------------|------------|------|
| **Тип компанії** | Зрілі великі компанії | Зростаючі, середні компанії | Стартапи, ранні компанії |
| **Ступінь регулювання** | Найжорсткіше | Помірне | Найм’якше |
| **Вимоги до прибутковості** | Високі | Помірні | Майже відсутні |
| **Фінансова прозорість** | Висока | Помірна | Низька |
| **Обсяг торгів/Ліквідність** | Високий | Помірний | Найнижчий |
| **Волатильність цін** | Мінімальна | Помірна | Максимальна (без обмежень) |
| **Спосіб торгівлі** | Аукціон з узгодженням цін | Аукціон з узгодженням цін | Переговори один на один |
| **Підходить для інвесторів** | Новачки, консервативні | Посередні інвестори | Високоризикові інвестори |

### Як торгувати на трьох ринках?

**Купівля-продаж листингових акцій**

Тайванські листингові акції: відкрийте рахунок у тайванському брокера і торгуйте напряму.

Американські листингові акції: відкрийте рахунок у закордонному брокері або через внутрішнього брокера з делегуванням. Зверніть увагу на різницю у часі — торги в США за східним часом США, у літній час (березень — листопад) з 21:30 до 4:00, у зимовий (листопад — березень) з 22:30 до 5:00. Також враховуйте святкові дні США.

**Купівля-продаж OTC акцій**

Тайванські OTC: потрібно доручити брокеру, пройти процедуру відкриття рахунку.

Американські OTC: більшість закордонних брокерів підтримують торгівлю OTC, відкривши рахунок, можна купувати і продавати.

**Купівля-продаж興櫃**

興櫃 — найвищий бар’єр входу. Спершу потрібно переконатися, що брокер має право на торгівлю興櫃, потім активувати цю функцію у відділенні або онлайн і підписати попереджувальний документ про ризики. Обмеження: можна купувати лише звичайні акції (без кредитного плеча, без коротких позицій, без денних торгів), потрібно купувати цілі пакети (1000 акцій), немає обмежень на коливання цін, швидкість виконання — повільна.

### Наскільки високі вимоги для входу на листинг і OTC?

**Високий бар’єр для листингу**

Щоб потрапити на тайванську біржу, компанія має відповідати п’яти основним вимогам: бути зареєстрованою понад 3 роки, мати статутний капітал понад 6 млрд нових тайванських доларів, мати прибутковість (прибуток до оподаткування за два роки понад 6% від статутного капіталу або за п’ять років — понад 3%), мати понад 1000 акціонерів (з них понад 500 — зовнішні, що володіють понад 20%).

У США NYSE та NASDAQ встановлюють свої стандарти. NYSE — найжорсткіша, NASDAQ — має три підринки (загальнонаціональний, звичайний, малий капітал). Навіть компанії без прибутку можуть потрапити на NASDAQ, якщо мають 2 роки роботи і 5 мільйонів доларів у акціонерному капіталі.

**Середній поріг для OTC**

Для тайванського OTC: компанія має бути зареєстрована понад 2 роки, мати статутний капітал понад 50 мільйонів нових тайванських доларів, мати прибутковість понад 4% або за два роки — понад 3%, а також мати понад 300 зовнішніх акціонерів, що володіють понад 20%.

У США OTC — більш ліберально: для OTCQX і OTCQB потрібно подати необхідні документи і тримати ціну акцій не нижче $0.01 протягом 30 днів; для Pink — достатньо подати один документ.

### Переваги та ризики інвестування у листингові та OTC акції

**Привабливість листингових акцій**

Основна перевага — потенційна дохідність вище за облігації (S&P 500 за останні 30 років має середню річну дохідність близько 10%, облігації — близько 5%), багато компаній виплачують квартальні дивіденди, доходність акцій зазвичай перевищує інфляцію (за даними Бюро статистики праці США, дохідність DJIA — 8.7%).

Ризики: короткострокові коливання можуть спричинити втрати понад 10%, вибір акцій вимагає багато часу на дослідження, потрібно постійно слідкувати за новинами компаній і ринковими змінами.

**Можливості OTC**

Переваги: широкий спектр інвестицій (багато міжнародних компаній, наприклад, Volkswagen, торгуються на Pink, але не мають офіційної листинг у США), дешеві акції легко можуть принести високий множник прибутку (з $1 до $1.5 — 50% прибутку).

Ризики: слабкий регуляторний контроль, неповна інформація (на Pink майже не розкривають дані), низький обсяг торгів, чутливість до макроекономічних даних, великі спреди між ціною купівлі і продажу.

### Три підготовчі кроки для новачка перед початком

**Крок 1: оцінка фінансового стану**

Розрахуйте доступний для інвестицій капітал — підсумуйте доходи, витрати, борги і заощадження. Інвестиції — це спосіб збільшити капітал, а не шлях до швидкого збагачення. Ніколи не вкладайте всі заощадження у ринок акцій.

**Крок 2: ретельне дослідження**

Читайте фінансову звітність компаній, аналізуйте аналітичні огляди, слідкуйте за галузевими новинами. Це допоможе робити більш обґрунтовані рішення і уникнути сліпого слідування трендам.

**Крок 3: визначте цілі інвестування**

Встановіть місячні та річні фінансові цілі, щоб план був послідовним. З чіткими цілями легше не піддаватися паніці через новини або короткострокові коливання.

**Порада наприкінці: починайте з листингів**

Різниця між листингом і OTC — у балансі ризику і стабільності. Новачкам рекомендується починати з листингових акцій, здобути базові знання і навички управління ризиками, а потім розглянути OTC.興櫃 слід вивчати лише після набуття достатнього досвіду і навичок оцінки ризиків.