Три метрики оцінки акцій: яку використовувати відповідно до вашої інвестиційної стратегії

Коли ми стикаємося з дією, яку хочемо проаналізувати, зазвичай маємо справу з кількома різними “цінами”. Ринкова капіталізація, поділена на кількість акцій, дає одну цифру, бухгалтерський баланс — зовсім іншу, а ціна купівлі-продажу в реальному часі — свою власну вартість. Яку з них слід враховувати? У цій статті розглядаються три ключові метрики оцінки та коли кожна з них дійсно важлива для прийняття рішень.

Як вони обчислюються: джерела інформації за кожною метрикою

Фундаментальна різниця між цими трьома оцінками полягає у даних, які ми використовуємо. Розуміння їх походження є необхідним перед застосуванням.

Початковий пункт: номінальна вартість

Ця метрика, можливо, найпростіша для обчислення. Вона отримується шляхом ділення статутного капіталу компанії на загальну кількість випущених акцій.

Розглянемо практичний приклад: компанія з статутним капіталом 6 500 000 € та 500 000 випущених акцій матиме номінальну вартість 13 € за акцію. Це число представляє теоретичну початкову ціну акції на момент її випуску, але не більше того.

Бухгалтерія як орієнтир: чиста бухгалтерська вартість

Цей показник показує, що говорить баланс компанії щодо кожної з її акцій. Він обчислюється шляхом віднімання зобов’язань (борги) від активів (майно та права), і ділення результату на кількість випущених акцій.

Припустимо, компанія з активами 7 500 000 €, зобов’язаннями 2 410 000 € та 580 000 акціями в обігу. Чиста бухгалтерська вартість становитиме 8,775 € за акцію. Це число відображає, скільки “коштує” кожна акція згідно з бухгалтерськими книгами компанії.

Реальність ринку: ринкова вартість

Ціна, за якою реально купують і продають акцію, визначається попитом і пропозицією. Вона обчислюється шляхом ділення загальної ринкової капіталізації компанії на кількість випущених акцій. Компанія з капіталізацією 6 940 мільйонів євро та 3 020 000 акцій матиме ринкову ціну 2,298 € за акцію.

Що вони нам відкривають: інтерпретація кожної метрики

Знати цифри — це лише половина роботи. Вкрай важливо розуміти, яку інформацію передає кожна з них.

Номінальна вартість: історична спадщина

Номінальна вартість здебільшого вказує, звідки починалася акція. Для звичайних акцій з безстроковим терміном її аналітична цінність обмежена. Однак цей концепт набуває значущості у інструментах фіксованого доходу з визначеним терміном погашення або у конвертованих облігаціях, де встановлено заздалегідь визначену ціну обміну.

Бухгалтерська вартість: лупа на фінансове здоров’я компанії

Тут саме починають звертати увагу інвестори, що дотримуються стратегії value investing. Чиста бухгалтерська вартість дозволяє визначити, чи переоцінена або недооцінена компанія відносно її реальних активів. Порівнюючи ринкову ціну з балансовою вартістю за допомогою коефіцієнта P/VC (ціна/балансова вартість), інвестори можуть виявити можливості.

Однак цей метод має критичні обмеження: він погано працює з технологічними компаніями, наповненими нематеріальними активами, а також з малими капіталізаціями, і є вразливим до бухгалтерських маніпуляцій або “креативної бухгалтерії”.

Ринкова вартість: визначальний фактор для торгівлі

Ціна на ринку — це місце, де відбувається реальна дія. Вона відображає поточний консенсус між усіма учасниками: покупцями і продавцями. У той час як бухгалтерська вартість каже “скільки має коштувати”, ринкова — “скільки є зараз”.

Але тут і полягає її парадокс: ринкова вартість не вказує, чи є вона дорогою або дешевою. Вона лише показує ціну. Для більш глибокого аналізу потрібні додаткові інструменти, такі як PER, BPA та фундаментальний аналіз.

Де застосовувати кожну: практичні інвестиційні стратегії

Номінальна вартість: дуже специфічні випадки

Її застосування до звичайних акцій майже нульове. Але вона має сенс у конвертованих облігаціях, де заздалегідь фіксується ціна конвертації. Наприклад, коли компанія випускає конвертований борг, ціна обміну може встановлюватися як відсоток від середньої ціни акції за певний період. Хоча це не чиста номінальна вартість, вона працює як заздалегідь визначене орієнтир.

Бухгалтерська вартість: зброя value investing

Інвестори, що дотримуються філософії Ворена Баффета, шукають “гарні компанії за хорошою ціною”. Тут центральною є бухгалтерська вартість. Вони використовують коефіцієнт P/VC для порівняння компаній у межах одного сектору.

Уявімо, що ви аналізуєте дві великі енергетичні компанії. Якщо у однієї P/VC становить 0,9, а у іншої — 1,2, перша є більш “дешевою” з точки зору ринкової вартості щодо її чистих активів. Це вказує на кращу можливість, хоча ніколи не має бути єдиним критерієм для рішення.

Ринкова вартість: ваш щоденний операційний компас

Це число, яке ви бачите на екрані трейдингу кожну секунду. Це те, що ви фактично платите або отримуєте. Графіки торгівлі різняться залежно від ринку: Європа торгує з 09:00 до 17:30 (за іспанським часом), США — з 15:30 до 22:00, Японія — з 02:00 до 08:00, Китай — з 03:30 до 09:30.

Ринкова ціна визначає ваші take-profit, stop-loss і ордери з обмеженням. Якщо ви бачите, що акція суттєво впала і очікуєте подальшого зниження, можете встановити обмежену ціну покупки, яка виконається лише за досягненням цієї позначки.

Реальні обмеження: де кожна метрика дає збій

Жодна метрика не є ідеальною. Розуміння їх слабких сторін так само важливе, як і вміння їх обчислювати.

Номінальна вартість: втрачає актуальність

Її головна слабкість — швидке втрачання актуальності. Вона майже не застосовується у звичайних операціях з акціями і мало додає аналітичної цінності після початку торгів.

Бухгалтерська вартість: вразлива до спотворень

Цей метод суттєво програє при оцінці технологічних стартапів з великою кількістю нематеріальних активів або малих компаній з атиповими структурами. Техніки креативної бухгалтерії можуть спотворювати цифри без порушення закону. Крім того, амортизація і знецінення можуть не відображати реальний економічний стан активів.

Ринкова вартість: раб невизначеності

Ціна коливається з причин, що часто не мають нічого спільного з реальною компанією. Зміни в політиці ставок, чутки про регулювання, емоційні цикли сектора або просто стадне поведінка інвесторів можуть піднімати ціну до ірраціональних рівнів. Ринок може переоцінювати позитивні дані під час ейфорії і надмірно карати під час паніки.

Порівняльна таблиця: швидкий орієнтир

На завершення: враховуйте контекст, а не лише метрику

Сучасний інвестор не обирає одну єдину метрику. Він використовує їх у комплексі, залежно від контексту і цілей.

Якщо ви шукаєте внутрішню цінність і плануєте тримати акції довгостроково, то бухгалтерська вартість — ваш початковий пункт, хоча її слід доповнювати якісним аналізом компанії. Якщо ви активний трейдер, ринкова вартість — ваша операційна реальність, і потрібно володіти її динамікою. Номінальна вартість — це переважно історична орієнтація і застосовна у специфічних інструментах.

Інвестиції вимагають багатьох перспектив. Хороша оцінка ніколи не працює сама по собі. Поєднуйте їх, порівнюйте, аналізуйте разом із іншими індикаторами та фундаментальним аналізом. Тільки тоді ви зможете приймати рішення з впевненістю та обґрунтованістю.