Ринок криптовалют у 2023 році: ключі несподіваного відновлення та перспективи на 2024 рік

Протягом 2023 року криптовалютна всесвітність зазнала значних трансформацій після хаотичного показника 2022 року. Ті, хто зробив ставки на ці активи у другій половині попереднього року, бачать, як їхні рішення перетворюються у суттєві прибутки. Головним питанням у розмовах аналітиків і інвесторів є, чи збережеться цей висхідний тренд у 2024 році. Враховуючи, що ринкові патерни зазвичай повторюють певні історичні поведінки, доцільно проаналізувати недавні події для прогнозування можливих сценаріїв майбутнього.

Цей аналіз розглядає 5 ключових механізмів, що сприяли зростанню ринку криптовалют у 2023 році, а також представляє 3 можливі макроекономічні еволюції, реалізація яких визначить траєкторію цих активів у 2024 році. Розуміння цих динамік є фундаментальним для будь-якої особи, зацікавленої у цифрових ринках.

Архітектура криптовалютного ринку: розуміння його учасників

Щоб успішно орієнтуватися в екосистемі криптовалют, важливо усвідомлювати складність її структури. Цей ринок не функціонує у вакуумі, а є результатом взаємодії численних учасників із різними мотиваціями та стимулами. Хоча всебічний опис усіх агентів виходить за межі нашого обсягу, корисно ідентифікувати 9 основних акторів, що формують цю всесвітність.

Основні учасники цифрової екосистеми

Проєкти і розробники блокчейн становлять основу пропозиції. Це ініціативи децентралізованих технологій, що реалізують ідеї через фонди або компанії з метою отримання прибутку або без такої мети. За даними спеціалізованих джерел, у обігу приблизно 8 882 різних криптовалют, кожна з яких має свою ціннісну пропозицію.

Ризикові капіталісти виступають рушіями інновацій, вкладаючи ресурси у різні етапи розвитку проєктів — від ранніх стадій до структурованих раундів фінансування. Ці актори зазвичай мають довгострокове бачення своїх інвестицій.

Китові гравці ринку — учасники, що накопичують величезні позиції у конкретних активів, маючи значний вплив на цінові динаміки. Їхній підхід зазвичай більш спекулятивний, з короткостроковими або середньостроковими горизонтомами.

Роздрібні інвестори — різноманітний сегмент учасників із різними рівнями капіталу. Хоча багато з них застосовують спекулятивні торгові стратегії, ті, хто тримають позиції довгостроково, зазвичай демонструють найкращі історичні результати.

Інституційні інвестори — спрямовують капітал великих управлінських фондів у пошуках прибутковості. Їхня участь ще обмежена, але зростає інтерес до структурованих продуктів на основі провідних цифрових активів.

Централізовані ринки функціонують як платформи, де покупці й продавці постійно взаємодіють, отримуючи комісії за facilitation обміну 24/7 та пропонуючи додаткові послуги, наприклад, зберігання активів.

Децентралізовані ринки дозволяють безпосередній обмін між учасниками, усуваючи посередників і зменшуючи комісії через смарт-контракти та автоматизовані протоколи.

Традиційні посередники розширили свою пропозицію, включивши цифрові активи, пропонуючи як спотові продукти, так і деривативи та кредитне плече.

Регуляторні органи визначають правову рамку у кожній юрисдикції, встановлюючи, що дозволено, що толерується або заборонено. Зараз триває процес розмежування між традиційними цінностями і криптовалютами, що суттєво вплине на майбутнє сектору.

Розуміння цієї екології є ключовим: взаємодія цих 9 компонентів породжує динаміки пропозиції та попиту, що характеризують поведінку ринку криптовалют.

Методологія оцінки криптопроєктів

Вибір прибуткових інвестицій вимагає оцінки кожного проєкту за чотирма взаємопов’язаними вимірами: фундаментальними, пропозицією, попитом і технічним аналізом. Виняткові проєкти одночасно яскраво проявляють себе у всіх цих аспектах.

Приклад: проєкт із чудовими фундаментальними показниками (міцна технологія, справжня економічна корисність, компетентна команда, сильна інституційна підтримка) але куплений у невідповідний момент за завищеними цінами може спричинити значні збитки. Саме так сталося з безліччю інвесторів наприкінці висхідного циклу 2021 року.

Розглянемо також проєкт, що виділяється у всіх вимірах, окрім структури пропозиції: без визначеного максимального ліміту і з мільярдами токенів у обігу, що ще не розподілені. Щоб цей актив зріс у цінності, потрібен був би масивний потік капіталу, що є нереалістичним.

Для отримання конкурентної переваги корисно застосовувати методологію DACS (Стандарт класифікації цифрових активів), розроблену у 2021 році, яка сегментує ринок криптовалют на 7 основних секторів: Інформатика, Валюти, Децентралізовані фінанси, Культура і розваги, Платформи смарт-контрактів, Цифровізація і Стейблкоїни. Ця класифікація полегшує орієнтацію у рішеннях щодо інвестицій і дозволяє стратегічне диверсифікування, подібне до практики професійних інвесторів на традиційних ринках.

Результати ринку у 2023: цифри за зачином ралі

Індекс ринку CoinDesk, що враховує вагомість провідних криптовалют (крім стабільних монет), за підсумками 2023 року зріс на 123%, досягнувши 1 781,12 пункту.

Біткоїн і Ефіріум, як найбільші за капіталізацією проєкти, становлять приблизно 62% і 20% індексу відповідно. За ними йдуть інші стабільні проєкти з меншими вагами, тоді як решта 12% розподілена між приблизно 179 додатковими криптовалютами. Цей склад відображає картину загального показника сектору за рік.

П’ять опор зростання у 2023 році

Передбачення халвінгу Біткоїна у квітні 2024 року

Протокол Біткоїна передбачає періодичне зменшення нагород за майнінг кожні 210 000 блоків, процес, що називається халвінгом. Відбувається приблизно кожні чотири роки, цей механізм гарантує поступове зменшення емісії нових одиниць, роблячи пропозицію більш дефіцитною і, ймовірно, підвищуючи цінність.

Історичні дані ілюструють цю динаміку: після першого халвінгу ціна зросла на 950% за шість місяців і на 8 342% за рік. Другий халвінг був супроводжений зростаннями на 38% і 286% відповідно. Третій, у травні 2020 року, приніс зростання на 83% і 562%.

Ця сприйнята дефіцитність має значний вплив на ціни у наступні місяці. Крім того, Біткоїн тягне за собою решту цифрового ринку, створюючи мультиплікаційний ефект для альтернативних проєктів. Ймовірно, одним із головних чинників зростання 2023 року було попереднє позиціонування перед очікуваним халвінгом у квітні 2024.

Очікування схвалення продуктів інвестицій у Біткоїн на спотовому ринку

Історично відсутність чітких регуляцій стримувала масовий інституційний капітал від остаточного входу у криптовалютний ринок. Однак ця ситуація може змінитися. У 2023 році великі управлінські компанії подавали запити на регуляторне схвалення запуску продуктів на основі Біткоїна на спотовому ринку, що викликало загальний оптимізм щодо можливих ранніх схвалень у 2024 році.

Різниця важлива: хоча існують продукти на базі ф’ючерсів, ці нові дозволили б прямі інвестиції у базовий актив. Учасники ф’ючерсних ринків зазвичай не купують сам актив, а лише спекулюють на ціні. Водночас, схвалення нових продуктів змусить великі інституційні гравці купувати Біткоїн на спотовому ринку для підтримки фондів, що суттєво збільшить попит.

Потенційний вхід капіталу від таких гігантів, як найбільший управитель активів у світі з понад 9 трильйонами доларів під управлінням, стане надзвичайно бичачим сигналом для всього екосистеми.

Революція штучного інтелекту та її вплив на цифрові ринки

Феномен ChatGPT і пов’язаний з ним бум у технологіях штучного інтелекту змінили глобальні фінансові ринки. Проєкти криптовалют, орієнтовані на штучний інтелект — де токени функціонують як утиліти для сервісів і репрезентують участь у підприємствах на базі ШІ — отримали поштовх із зростанням інтересу.

На відміну від традиційних криптовалют, що пропонують альтернативні засоби обміну, ці нові проєкти пропонують експозицію до трансформативних інструментів. Ця тенденція суттєво сприяла динаміці цифрового ринку у 2023 році.

Зростання загальної капіталізації ринку

Існує хибне уявлення про механізми ринку: вважається, що ціни зростають, коли “пропозиція перевищує попит”. Але це концептуально неможливо, оскільки ринки потребують балансу між транзакціями.

Ціни справді зростають, коли покупці готові платити дедалі більше, переконані у подальшому зростанні, тоді як продавці здаються під натиском зростаючих котирувань або фіксують прибутки.

Загальна капіталізація криптовалютного ринку зросла на 99,2% у 2023 році, що становить приблизно 750 мільярдів доларів доданої вартості. Це свідчить про масову впевненість у тому, що найгірше крипто-зимове становище минуло, викликаючи страх залишитися поза наступним висхідним циклом.

Аналізуючи обсяги торгів — що в середньому становлять 140 трильйонів доларів зараз проти 79 трильйонів історичних — підтверджуємо, що значущі рухи цін асоціюються з помітним розширенням обсягу. Оптимізм домінував беззаперечно у 2023 році.

Зростання відкритого інтересу у ф’ючерсах

Відкритий інтерес у деривативах відображає кількість незавершених контрактів. Дані 2023 року показують стабільне зростання з серпня, досягнувши 17 321 контракту для Біткоїна і 6 114 для Ефіріума.

Це зростання у поєднанні з підвищенням цін свідчить про входження нових учасників і/або збільшення існуючих позицій. Коли ринки очікують подальшого зростання, існує висока ймовірність, що ціни на спотовому ринку реалізують цю очікувану тенденцію.

Макроекономічні сценарії на 2024 рік

Продовження ралі значною мірою залежить від глобальних макроекономічних динамік. Криптовалюти, як активи високого ризику і волатильності, гостро реагують на зміни у настроях ризику. Можна виділити три основні сценарії:

Сценарій 1: Деінфляція з стабільною активністю

Якщо інфляція продовжить знижуватися, а економіка залишатиметься стабільною або покращуватиметься, центральні банки ймовірно припинять підвищення ставок, можливо, почнуть їх знижувати. Монетарні умови, що розширюються, зазвичай сприяють ринкам акцій, особливо технологічним сегментам.

Однак, незрозуміло, чи криптовалюти отримають таку ж вигоду, оскільки зростаючі акції стануть відносно більш привабливими, конкуруючи за спекулятивний капітал.

Сценарій 2: Інфляційне відновлення

Якщо інфляція зросте і активність прискориться, регулятори ймовірно знову підвищать ставки. Це спричинить корекцію на ринках акцій, підвищить привабливість облігацій і потенційно Біткоїна — оскільки його фіксована пропозиція теоретично забезпечує захист від інфляції.

Однак, технологічна природа багатьох криптовалют означає негативний вплив при зростанні ставок, особливо тих без обмеженого або дефляційного пропозиції.

Сценарій 3: Стагфляція

Затяжне економічне уповільнення у поєднанні з неконвергуючою інфляцією створить дилему для регуляторів: підвищувати ставки ризиковано або знижувати їх, допускаючи інфляцію. Будь-яке рішення матиме змішані наслідки.

Збільшення ставок погіршить ситуацію у технологічному секторі і криптовалютах. Проте, збереження інфляції може стимулювати міграцію у активи, як-от Біткоїн, потенційно зміцнюючи весь цифровий ринок.

Порівняльна прибутковість у 2023 році

Біткоїн приніс прибуток 79,85% — у 6,3 рази перевищуючи S&P 500 і у 2,5 рази NASDAQ 100. Ефіріум — 40,45% — ще у 3,2 рази більше за S&P 500 і у 1,3 рази — за NASDAQ 100. Проєкти з меншою капіталізацією показали двозначні прибутки.

Ці цифри переконливо свідчать, що інвестиції у криптовалюти у 2024 році можуть бути прибутковими. Однак, для цього потрібно розробити дисципліновану методологію, диверсифікувати між усталеними активами і перспективними новими проєктами.

Стратегія холдингу проти трейдингу: доповнювальні підходи

Історія Bitcoin і Ethereum демонструє, що найвищі прибутки здебільшого забезпечує довгострокове тримання. Цей принцип повторює досвід традиційних фондових ринків.

Проте, трейдинг криптовалют може прискорити накопичення капіталу за високого ризику. Залежно від інвестиційного профілю, доцільно резервувати частину капіталу для довгострокового тримання і частину — для активної торгівлі, завжди з жорстким управлінням ризиками і достатнім досвідом.

Диверсифікація між обома підходами дозволяє захоплювати можливості сталого зростання, зберігаючи гнучкість у операціях і балансуючи потенційний прибуток із обережністю у управлінні ризиками.