20-річна історія коливань євро: від високого рівня 1.6 до історичного мінімуму, чи зможе ринок повернутися?

Глобальна друга за величиною резервна валюта — євро, з офіційним обігом з 2002 року, вже понад 20 років. За цей час відбулися кілька значних економічних шоків — фінансова криза 2008 року, викликана іпотечним бумом, наступна євро-доларова криза, пандемія та недавні геополітичні бурі, кожен з яких глибоко переписував долю євро. У цій статті буде проаналізовано курс євро за останні 20 років, розкрито економічну логіку за цим і розглянуто інвестиційні можливості на найближчі 5 років.

Переломний момент для євро: 2008 рік — історичний максимум

У липні 2008 року євро до долара сягнув 1.6038, досягши піку — найвищого рівня за останні 20 років. Випадково цей час співпав із початком повномасштабної кризи субстандартних іпотек у США.

Ланцюгова реакція банківської системи: фінансова криза спричинила значне знецінення активів великих світових фінансових інститутів. Хоча криза почалася в США, європейські банки через тісний зв’язок із американськими фінансовими структурами швидко опинилися у кризі ліквідності. Вразливість європейської банківської системи стала очевидною, інвестори почали активно сумніватися у стабільності фінансового сектору Європи.

Замороження кредитного ринку: після банкрутства Lehman Brothers страх перед контрагентами поширився по всьому світу, міжбанківські кредити майже зупинилися. Європейські компанії та споживачі зіткнулися з труднощами у фінансуванні, економічна активність різко скоротилася, що додатково підірвало довіру до євро.

Зростання державного боргу: країни застосували масштабні стимулюючі заходи для порятунку економіки, але за рахунок значних дефіцитів бюджету. Ці довгострокові борги заклали підґрунтя для майбутньої євро-кризи.

Політика ЄЦБ щодо кількісного пом’якшення: у відповідь на кредитну кризу Європейський центральний банк у другій половині 2008 року розпочав багаторічний цикл зниження ставок і кількісного пом’якшення, що, хоча й стабілізувало ринок, посилило тиск на знецінення євро.

Тінь євро-кризи: незабаром після фінансової кризи з’явилися проблеми з боргами Греції, Ірландії, Португалії, Іспанії — почався так званий «криза п’яти країн» (єврозона), що ще більше знизило курс євро.

Дно євро: 2017 рік — найнижчий рівень за 20 років

У січні 2017 року, після майже 9 років падіння, євро до долара опустився до 1.034, досягнувши історичного мінімуму за 20 років. Цей рівень відображав повну закладену в ціну найпесимістичнішу оцінку євро.

Початок ефекту кількісного пом’якшення: багаторічна політика негативних ставок і масштабних покупок активів поступово стабілізувала фінансову систему Європи. Капіталізація банків зросла, покращилася кредитна активність.

Перелом у економічних даних: безробіття в єврозоні наприкінці 2016 року впало нижче 10% — до багаторічного мінімуму; індекс менеджерів з закупівель (PMI) у виробничому секторі перевищив 55 — свідчення активного зростання виробництва. Ці дані свідчать про зменшення наслідків євро-кризи.

Неочікувані політичні новини: 2017 рік — рік виборів у ключових країнах Європи. Інвестори очікували, що проєвропейські сили здобудуть перевагу, що зняло політичну невизначеність. Водночас, початок переговорів щодо Brexit, хоча й без катастрофічних результатів, зміцнив довіру до єдності ЄС.

Зростання політичних ризиків у США: політика Трампа щодо протекціонізму викликала глобальну тривогу, частина капіталу перейшла у безпечні активи Європи, що підтримало курс євро.

Рекордне перепродаж: з піку 2008 року до мінімуму 2017 року євро знизився більш ніж на 35%. Тривале очікування кількісного пом’якшення вже було враховано, вплив євро-кризи — реалізований, і зараз євро можна вважати «перепроданим». Це створює базу для подальшого відновлення.

Відновлення та корекція євро: 2018 рік — після високого рівня

У лютому 2018 року євро піднявся до 1.2556, встановивши трирічний максимум, але згодом увійшов у довгостроковий спад.

Зростання ставки ФРС: у 2018 році Федеральна резервна система почала активний цикл підвищення ставок, доларовий індекс зміцнився, що створило тиск на всі інші валюти, зокрема й на євро.

Загальний економічний стан у єврозоні: зростання у 2017 році — 3.1% у четвертому кварталі — почало спадати; PMI у виробництві знизився з високих значень понад 60. Економічна динаміка послабила підтримку євро.

Політичні ризики в Італії: формування уряду «П’яти зірок» і «Північної ліги» викликало побоювання щодо порушення євро-зонних правил, що посіяло сумніви у стабільності європейської політики.

У цей період євро поступово знижувався з максимумів, почався новий цикл знецінення.

Глибока корекція євро: 2022 рік — історичний мінімум

У вересні 2022 року євро до долара впав до 0.9536, оновивши 20-річний мінімум. Це відображає багатоаспектний тиск через конфлікт Росії та України.

Зростання ризикової налаштованості: на початку конфлікту світові активи продавалися, капітал йшов у долар. Європа, як найближчий до конфлікту регіон, зазнала найбільших ризиків, і євро став об’єктом масових продажів.

Енергетична криза: Росія — головний постачальник енергоносіїв у Європу — припинення постачань спричинило стрімке зростання цін на газ і нафту. Високі енергетичні витрати спричинили інфляцію на десятилітні рівні, зросли витрати бізнесу, зростає ризик рецесії.

Політика ЄЦБ: у липні та вересні 2022 року ЄЦБ підвищила ставки, завершивши 8-річний період негативних ставок. Хоча це теоретично підтримало євро, ринок вже врахував ризики економічної рецесії через конфлікт.

Поступове відновлення ланцюгів постачання: у другій половині року ціни на газ і нафту почали знижуватися, що зменшило тиск на витрати бізнесу і споживачів, і євро почав стабілізуватися.

Майбутні 5 років: чи зможе євро повернути втрачені позиції?

Перспективи інвестицій у євро залежать від трьох ключових факторів:

Фундаментальні показники єврозони: безробіття продовжує знижуватися, але зростання економіки залишається застійним, конкурентоспроможність знижується. Постійні геополітичні напруженості руйнують довіру інвесторів. Останні PMI у виробництві опустилися нижче 45, що свідчить про погіршення економічних перспектив. Ці чинники чинитимуть опір зростанню курсу євро.

Політика ЄЦБ: один із найважливіших факторів підтримки євро. У 2023 році ФРС почала сигналізувати про можливе зниження ставок, тобто цикл підвищення завершено. ЄЦБ, навпаки, зберігає обережність щодо підвищення ставок і готовий тримати їх на високому рівні. Історично, кожне зниження ставок у США призводило до тривалого зниження долара (3–5 років), що позитивно для євро.

Глобальний економічний цикл: якщо світова економіка відновиться, попит на європейські товари зросте, і євро може зміцнитися; інакше — капітал повернеться у США, і курс євро знизиться.

Практичні шляхи інвестування в євро

Інвестори можуть використовувати різні інструменти:

Банківські валютні операції: комерційні банки пропонують валютні рахунки, але зазвичай — з обмеженнями на купівлю «в довгий бік», без можливості коротких позицій.

Валютні брокери: міжнародні платформи CFD пропонують кредитне плече, підходять для короткострокових і спекулятивних інвестицій.

Брокерські компанії: деякі місцеві брокери також надають послуги з валютної торгівлі.

Ф’ючерси: торгівля стандартними валютними ф’ючерсами на біржах.

Висновки

Загалом, у першій половині 2024 року євро залишатиметься під тиском, але за умови, що США почнуть зниження ставок у заплановані терміни і не станеться серйозних фінансових потрясінь, євро має шанс відновити зростання, хоча й не раніше, ніж ЄЦБ суттєво знизить ставки. Якщо ж у найближчі 5 років відбудеться новий ескалаційний етап геополітичних конфліктів, то капітал знову повернеться у США, і курс євро знову знеціниться.

Інвесторам слід уважно стежити за економічними даними США і єврозони, рішеннями центральних банків і геополітичними подіями для формування своєї стратегії.