Інвестиційний огляд біотехнологічних акцій США: можливості зростання глобального фармацевтичного ринку та стратегії відбору акцій

Чому медична індустрія заслуговує на увагу?

Медична галузь перебуває у періоді швидкого зростання. Глобальна старіння населення, постійний вихід на ринок нових ліків, розширення застосування телемедицини — ці фактори сприяють стрімкому розвитку біомедичної індустрії. На відміну від традиційної електроніки, яка легко піддається циклічним коливанням економіки, попит на медичні послуги відносно стабільний — потреба у лікуванні хвороб, пов’язаних із старінням населення, має стабільну базу, що робить медичні акції захисними активами у багатьох інвестиційних портфелях.

Ринок біомедицини США є провідним у світі. За даними ринку, очікується, що до 2027 року обсяг американського фармацевтичного ринку досягне 4450 мільярдів доларів США з середньорічним темпом зростання 8,5%. У глобальній карті медичної галузі США залишаються найкращим ґрунтом для зростання фармацевтичних компаній і найяскравішою сценою для біотехнологічних акцій.

Основна інвестиційна логіка біотехнологічних акцій США

Ціна акцій базується на майбутніх очікуваннях, а не на поточних прибутках

Традиційна оцінка біотехнологічних компаній не підходить. Більшість нових біотех-компаній ще знаходяться на етапі досліджень і розробок, не мають стабільного грошового потоку або прибутку. Але, як тільки новий препарат проходить клінічні випробування та отримує схвалення FDA, ціна акцій зазвичай значно зростає. Це означає, що інвестиції у біотех-компанії фактично є інвестиціями у майбутній потенціал їхнього портфеля препаратів.

Візьмемо за приклад Taiwan’s Pharma, яка у 2022 році, на тлі значного падіння ринку, подвоїла свою ціну акцій — головною причиною стала отримана американська сертифікація препарату для лікування орфанних захворювань. Хоча тоді EPS був -2.93 юанів, інвестори бачили великі можливості у майбутньому лікуванні первинної тромбоцитопенії. У першому кварталі 2024 року ціна акцій досягла піку у 388 нових тайванських доларів.

Нові події часто викликають коливання цін акцій

Політичне схвалення, прогрес у клінічних випробуваннях, вихід на ринок нових препаратів — все це може стати тригерами зростання цін. У 2020 році під час пандемії компанії, що займалися розробкою вакцин, отримали значну увагу ринку. Однак, зростання, викликане цими подіями, часто супроводжується високими ризиками — багато компаній у підсумку не виправдовують очікувань ринку, що призводить до падіння цін.

Ризики та волатильність важко уникнути

Ціни на біотех-компанії залежать від багатьох невизначених факторів: результати клінічних досліджень, дії конкурентів, зміни у регуляторній політиці, патентні спори тощо. Ці фактори можуть суттєво вплинути на майбутні доходи і прибутки компанії, спричиняючи різкі коливання цін. Тривале володіння акціями біотех-компаній вимагає терпіння і здатності витримувати ризики.

Уряд і страхові компанії глибоко залучені

Медична галузь є сферою високого державного регулювання. У всіх країнах існують відповідні медичні політики, що суворо регулюють закупівлю медичних товарів і рекламу ліків. У розвинених країнах більшість створили системи страхування (наприклад, у Тайвані — національна система охорони здоров’я), що регулюють ціни на ліки та медичні послуги, ускладнюючи ринкове середовище.

Як оцінити інвестиційну цінність біотех-компаній США?

Ключовим є препарат-локомотив (Blockbusters)

У фармацевтичній галузі «препарат-локомотив» — це препарат із річним обігом понад 1 мільярд доларів США. Успішні великі фармкомпанії зазвичай інвестують 50-60% доходів у дослідження і розробки, прагнучи створити наступний великий препарат. Хоча це знижує короткостроковий EPS, великі інвестиційні організації навпаки підвищують оцінку таких компаній, оскільки здатність до постійних інновацій забезпечує довгострокову конкурентну перевагу.

Багато великих біотехнологічних гігантів США застосовують подібну стратегію: підтримують помірний рівень операційної маржі, а решту коштів вкладають у R&D або поглинання перспективних малих компаній. Це схоже на стратегію TSMC — постійні інвестиції у передові технології, що мають більший довгостроковий потенціал, ніж у компаній, що зупиняються на рівні без інновацій.

PSR стає основним інструментом оцінки нових компаній

Оскільки багато препаратів ще перебувають у дослідницькій фазі і не мають прибутку, інвестиційні фонди часто використовують PSR (ціна до доходу) для оцінки вартості нових фармкомпаній, а не традиційний коефіцієнт P/E.

Схвалення FDA — глобальний пропуск

Для будь-якої фармацевтичної компанії, чи то у Тайвані, чи у США, схвалення FDA є найважливішою віхою. FDA має найжорсткіші стандарти контролю за ліками у світі. Після отримання схвалення швидкість затвердження препаратів у інших країнах зазвичай значно зростає.

Структурні переваги медичного ринку США

США — найбільший світовий ринок охорони здоров’я, і їх унікальна капіталістична модель створила екосистему процвітаючої біомедицини.

Ціноутворення на медичні продукти у США є досить вільним, оскільки страхові компанії покривають більшу частину витрат, що дає компаніям можливість отримувати високий прибуток для інновацій. У порівнянні з цим, багато країн суворо регулюють ціни на ліки через державне страхування — у Тайвані щороку знижують ціни на ліки, що ускладнює вихід передових препаратів на цей ринок.

У США зосереджено майже мільйон фахівців у галузі біомедицини, що займаються дослідженнями, виробництвом і продажами. Тут зібралося світове ядро інноваційних талантів. Крім того, американський капітальний ринок активно інвестує у біомедицину, створюючи «доброчинний цикл»: достатньо капіталу — залучення талантів — інновації — зростання компаній — високі інвестиційні доходи. Це сформувало унікальну екосистему біомедицини, яку світ вважає найкращим середовищем для розвитку фармацевтичної галузі.

Рекомендації щодо вибору біотех-компаній на американському ринку

Американський медичний ринок поділений на чотири основні сегменти: фармацевтика, біотехнології, медичне обладнання та медичні послуги. Нижче наведено провідні компанії кожного сегменту:

1. Лі Ка-Шін (LLY)

У 2024 році глобальна ринкова капіталізація Лі Ка-Шін досягне 8420,5 мільярдів доларів США, посівши 10 місце у світі, і вже стала найбільшою фармацевтичною компанією світу. Основний ринок — Північна Америка, приблизно 60%. Її препарат для схуднення прогнозується зберігати високий темп зростання у найближчі роки, що робить її обов’язковим для уваги біотех-інвесторів.

2. Пфайзер (PFE)

Пфайзер привернув увагу ринку під час пандемії через вакцину і пероральний препарат від COVID-19. Її акції стабільні, і при будь-якому значному падінні ринку — це чудова можливість для довгострокових інвесторів.

3. Джонсон & Джонсон (JNJ)

Як «король біотеху», Джонсон & Джонсон стабільно зростає, має меншу волатильність і щедру дивідендну політику. Її антикризовий характер і стабільний грошовий потік роблять її ідеальним об’єктом для регулярних інвестицій або довгострокового утримання.

4. AbbVie (ABBV)

AbbVie займається розробкою імунологічних, онкологічних і вірусних препаратів. Основний прибуток приносить Humira, схвалений FDA у 2002 році, для лікування ревматоїдного артриту. Зі закінченням патенту на Humira ринок побоювався зниження показників. Однак AbbVie має понад сотню патентів і уклала ліцензійні угоди з такими гігантами, як Pfizer і Amgen, отримуючи доходи від біосимілярів. Компанія не припиняє дослідження і шукає наступний великий препарат — це перспективна компанія для довгострокового інвестування.

5. Мерк & Ко (MRK)

Мерк має понад столітню історію, і її флагманський препарат Keytruda — один із найпопулярніших протиракових засобів у світі. Акції стабільні, і компанія виплачує високі дивіденди, що робить її привабливою для входу під час ринкових корекцій.

6. UnitedHealth Group (UNH)

UnitedHealth — провідна компанія у секторі медичних послуг у США. Вона виграє від старіння населення і зростання попиту на медичні послуги, що забезпечує стабільне зростання доходів і прибутків. Тривале зростання цін акцій і привабливі дивіденди роблять цю компанію цікавою для довгострокових інвестицій.

Усі ці компанії мають сильну конкурентну позицію, здатність до постійних інновацій, стабільний фінансовий стан і глибокий грошовий потік, що забезпечує привабливі інвестиційні доходи і дивіденди.

Додатковий погляд на тайванські біотех-компанії

Sinphar Pharmaceutical (1720)

Sinphar — різнопланова фармацевтична компанія, що працює у сферах рецептурних ліків, харчових добавок, медичного обладнання і косметики. Останнім часом доходи і чистий прибуток зростають повільно, активи стабільно зростають, рівень боргів — стабільний. Хоча потенціал зростання невеликий, стабільні дивіденди роблять її популярною серед інвесторів, що зберігають акції.

Wanchang Biotech (1783)

Wanchang Biotech займається біомедичними продуктами, медичним обладнанням і засобами догляду. Основний бізнес — споживчі товари (очищення і догляд), а також біомедичні продукти (матеріали для відновлення кісток, медичні ін’єкції). У 2017 році компанія повернула прибутковість, і її фінансовий стан стабільний, борги — низькі і тривалий час залишаються на цьому рівні.

Глобальна перспектива інвестицій у фармацевтику

Хоча біотех-компанії мають потенціал зростання, тайванський капітальний ринок довгий час орієнтований на електроніку. Навіть якщо з’являться якісні біотех-компанії, важко повторити десяткиразове зростання американського ринку. Попри підвищену увагу до біотехнологій після пандемії, на сьогодні США залишаються найкращим ринком для фармацевтичної галузі.

Американські фармкомпанії мають масштаб, інноваційний потенціал і конкурентні переваги, що полегшує пошук високоякісних інвестиційних об’єктів. Азіатський фармацевтичний ринок ще розвивається і вдосконалюється, тому навіть при появі перспективних компаній їхні цінові показники і загальна потужність поки що поступаються американським акціям у цій галузі. Це зумовлено як різницею у капіталістичних умовах, так і технологічним відставанням і рівнем професіоналізму інвесторів.

Інвестування у біотех-компанії США вимагає глибокого розуміння і знань у галузі медицини. Зацікавленим інвесторам слід уважно стежити за тенденціями розвитку американської фармацевтики. У глобальному інвестиційному просторі біотехнологічні акції США залишаються найкращим вибором для інвестицій у медичну галузь сьогодні.