Інвестиційні можливості у найбільшому фармацевтичному ринку світу: глибокий аналіз біотехнологічних акцій США

Американські біотехнологічні акції останніми роками стали фокусом глобальних інвесторів. Зі швидким старінням населення у світі, безперервним появленням нових ліків та швидким розвитком телемедицини, фармацевтична та біотехнологічна індустрія перебуває у безпрецедентній фазі розширення. Цей сектор приваблює увагу не лише через свої потужні потенціали зростання, а й через свою відносну протициклічну природу — незалежно від коливань економіки, попит на медичні послуги та ліки завжди залишається.

Як глобальний лідер у фармацевтичному ринку, США володіють найрозвинутішою медичною екосистемою у світі. До 2027 року очікується, що обсяг ринку біомедицини в США досягне 445 мільярдів доларів США, з середньорічним темпом зростання 8,5%. Що робить цей ринок особливим, і які американські біотехнологічні акції варто стежити?

Основні характеристики фармацевтичної та біотехнологічної галузі

Унікальність оцінки вартості

Головна різниця між біотехнологічними компаніями та традиційним виробництвом полягає у джерелах їхньої вартості. Традиційні галузі можна оцінювати за допомогою фінансових показників, таких як грошовий потік або прибутковість, тоді як більшість біотех-компаній перебувають у стадії досліджень і розробок, майже не маючи грошового потоку або прибутку. Їхні активи переважно зосереджені у розробці ліків, і їхню цінність важко оцінити за традиційними фінансовими моделями.

Проте, коли ліки проходять клінічні випробування та отримують схвалення FDA, їхня ціна зазвичай стрімко зростає. Це означає, що логіка ціноутворення на медичні акції зовсім інша — інвестори купують не поточні результати, а уявлення про майбутнє.

2022 рік яскраво ілюструє цю особливість. У той рік світові фондові ринки зазнали краху, але біотехнологічні компанії Тайваню, які отримали сертифікацію для препаратів для рідкісних хвороб, подвоїли свої ціни. Тоді прибуток на акцію був ще негативним — -2.93 нових тайванських доларів, але це не завадило інвестиційній лихоманці. У травні 2024 року їхня ціна сягнула історичного максимуму у 388 нових тайванських доларів, що цілком пояснюється оптимізмом щодо майбутніх доходів.

Вартість, що коливається через події

Ціни на акції фармацевтичних та біотехнологічних компаній часто сильно коливаються через важливі події. У 2020 році, під час пандемії, ціни компаній, що займалися розробкою вакцин, стрімко зросли. Хоча згодом багато з них виявилися недобросовісними, у той час високий інтерес до технологічних інновацій та уявлення про перспективи бізнесу підтримували ціни.

До таких подій належать результати клінічних досліджень, прогрес конкурентів, зміни у законодавстві, патентні суперечки тощо. Будь-який з цих факторів може спричинити значні коливання цін, тому волатильність цього сектору значно вища за традиційний.

Високий ризик і висока потенційна віддача

Через невизначеність у цінності, акції фармацевтичних і біотехнологічних компаній зазвичай мають високий рівень ризику та волатильності. Інвесторам потрібно мати терпіння та здатність витримувати ризики. З іншого боку, така висока волатильність створює можливості для отримання надприбутків для тих, хто готовий ризикувати.

Глибока участь урядів і страхових компаній

Фармацевтична галузь — одна з найбільш регульованих у світі. Стандарти схвалення FDA (Управління з контролю за продуктами харчування та лікарськими засобами США) є одними з найжорсткіших, що означає, що після схвалення FDA, процес отримання дозволів у інших країнах і регіонах значно прискорюється.

Крім того, системи охорони здоров’я в різних країнах мають суворі норми щодо цін на ліки та закупівлі медичних послуг. У США, хоча ціноутворення є ринковим, здатність страхових компаній платити безпосередньо впливає на купівельну спроможність пацієнтів. У Тайвані система національного страхування контролює ціни, що створює значний тиск на прибутковість фармацевтичних компаній.

Як оцінити цінність фармацевтичних акцій?

Концепція “крупних препаратів”

У фармацевтичній галузі існує класичний термін — “блокбастери(blockbusters)”, що означає препарат із річним обігом понад 1 мільярд доларів США. Такі продукти зазвичай стають “золотими грошима” компанії, забезпечуючи фінансування для подальших досліджень.

Успішні великі фармацевтичні компанії зазвичай інвестують 50-60% доходів у R&D, щоб постійно розробляти нові блокбастери. Хоча це знижує короткострокову рентабельність і прибутковість на акцію, великі інвестиційні інститути навпаки підвищують цільові ціни таких компаній — адже вони розуміють, що безперервні інновації — запорука довгострокової конкурентоспроможності.

Ця логіка застосовна й до інших високотехнологічних галузей. Наприклад, P/E компанії TSMC значно вищий за UMC, оскільки перша постійно інвестує у передові технології, а друга — використовує старі технології. З довгострокової перспективи, компанії, що постійно інноваційні, отримують вищу оцінку.

Багато американських супербіотехнологічних гігантів використовують цю стратегію — підтримують помірний рівень операційної маржі, а решту коштів спрямовують у R&D або поглинання перспективних малих компаній, щоб забезпечити достатню кількість продуктів у pipeline.

Застосування методу PSR для оцінки

Оскільки багато препаратів на стадії розробки ще не отримали доходів, традиційний показник P/E тут не працює. Великі інвестиційні інститути почали використовувати PSR (відношення ціни до доходу) для оцінки вартості нових компаній. PSR — це співвідношення ринкової капіталізації до доходів, і воно більш підходить для компаній, що ще не отримують прибутку, але мають стабільний дохід.

( Вирішальна роль схвалення FDA

Для тайванських фармацевтичних компаній і американських — найважливішим етапом є отримання схвалення FDA. FDA має найжорсткіші стандарти контролю за лікарськими засобами у світі. Як тільки препарат отримує схвалення FDA, його швидкість затвердження у Європі, Японії та інших розвинених країнах значно зростає. Це робить схвалення FDA ключовим фактором для оцінки компаній у глобальному масштабі.

Чому США стають світовим центром фармацевтики та біотехнологій?

) Підтримка капітальних ринків

США — найбільший у світі ринок фармацевтики, але їхні переваги йдуть значно далі. На відміну від Тайваню, де через низькі ціни на ліки у системі охорони здоров’я багато компаній не бажають імпортувати нові препарати, у США застосовується цінова ринкова модель. Виробники можуть самостійно встановлювати ціни, а страхові компанії або пацієнти оплачують їх, що дає інноваційним компаніям достатній прибутковий простір для інвестицій у R&D.

Завдяки цьому, витрати американських інвесторів на медичне страхування у відсотковому співвідношенні до доходів значно вищі, ніж у інших країнах, але ця ринкова модель приваблює найкращих фахівців і капітал у галузь.

Талант і повноцінна екосистема

У США близько мільйона працівників у біомедичній галузі, що охоплює R&D, виробництво, продажі та інші сегменти. Випускники відповідних наук мають хороші перспективи працевлаштування, тому найкращі фахівці у галузі медицини, хімії, біології зосереджені саме тут.

Крім того, американські капітальні ринки дуже активно інвестують у фармацевтичний сектор, створюючи позитивний зворотний зв’язок — достатній капітал підтримує R&D, успішні продукти залучають додаткові інвестиції, а висококваліфіковані фахівці приваблюються високими зарплатами і перспективами. Ця унікальна екосистема робить США світовим лідером у розвитку фармацевтичної галузі.

Конкурентна структура галузі

Конкуренція у медичному секторі США поділяється на чотири основні сегменти: фармацевтика, біотехнології, медичне обладнання та медичні послуги. У кожному з них працює багато гравців — транснаціональні гіганти, середні та малі компанії, інноваційні стартапи. Така багаторівнева конкуренція забезпечує динамічність ринку та стимулює постійні інновації.

Основні інвестиційні цілі у біотехнологічних акціях США

1. Ліки Лі Лі (LLY)

Лі Лі — одна з найбільших у світі фармацевтичних компаній. За даними 2024 року, вона посідає 10-те місце у глобальному рейтингу з ринковою капіталізацією 842,05 мільярдів доларів і є найбільшою за обсягом у світі фармацевтичною компанією.

Основний дохід компанії припадає на Північну Америку — близько 60%. Останнім часом популярність здобули її препарати для схуднення, ринок яких у найближчі роки, ймовірно, зросте. Як лідер у цій галузі, Лі Лі є обов’язковим для відстеження будь-яким інвестором у фармацевтичний сектор.

2. Пфайзер (PFE)

Пфайзер — беззаперечний гігант у галузі. Компанія здобула широку популярність завдяки розробці оральної вакцини проти COVID-19, яка ефективно лікує легкі форми захворювання.

Ціна акцій Пфайзера демонструє стабільність, і під час корекції американського ринку вона часто стає ідеальним об’єктом для довгострокових інвестицій. Компанія стабільно виплачує дивіденди, що робить її привабливою для інвесторів, що прагнуть довгострокової стабільної доходності.

3. Джонсон & Джонсон (JNJ)

Джонсон і Джонсон — подібно до Пфайзера, є “блакитними фішками” у фармацевтичному секторі. Їхні акції стабільно зростають, мають невелику волатильність і щедро виплачують дивіденди. Завдяки цій стабільності, вони є вибором багатьох інвесторів, що вкладають регулярно і довгостроково.

У порівнянні з високоволатильними біотехнологічними акціями, Джонсон і Джонсон — “король біотехнологій”, особливо для тих, хто прагне збільшити прибутки за допомогою маржинальної торгівлі.

4. Алібві (ABBV)

Алібві спеціалізується на імунології, онкології та вірусології. Найважливіший продукт — Humira, схвалений FDA у 2002 році, — препарат першого вибору для лікування ревматоїдного артриту. Після цього компанія багато разів отримувала схвалення для розширення застосування.

Хоча побоювання щодо закінчення патенту на Humira і появи генериків викликають занепокоєння, Алібві має сотні інших патентів, що захищають її продукти. У 2018 році вона уклала угоди з Pfizer і Amgen, дозволяючи їм продавати біосиміляри у США після 2023 року і отримуючи за це ліцензійні платежі.

Крім того, компанія постійно інвестує у R&D, прагнучи знайти наступний блокбастер, що робить її привабливою для інвестицій навіть при падінні цін.

5. Мерк (MRK)

Мерк має довгу історію. Це сімейна компанія, що виникла у XIX столітті у Німеччині, і сьогодні є одним із провідних світових постачальників медичних рішень.

Основний продукт — Keytruda, один із найпопулярніших у світі протиракових препаратів. Ціни на акції Мерк стабільно зростають, а компанія виплачує високі дивіденди, що робить її ідеальним об’єктом для довгострокових інвестицій під час ринкових корекцій.

6. UnitedHealth (UNH)

UnitedHealth виграє від довгострокової тенденції старіння населення США і зростання медичних потреб. Її доходи і прибутки стабільно зростають, а ціна акцій тримається на високому рівні, з хорошою доходністю дивідендів.

Ці компанії — лідери американського медичного ринку, мають сильну конкурентну позицію, постійно інноваційні, стабільний фінансовий стан, гарний грошовий потік і привабливі інвестиційні показники.

Можливості для інвестицій у місцеві тайванські фармацевтичні акції

Сенда Фарма (1720)

Сенда Фарма — диверсифікована компанія, що працює у сферах рецептурних ліків, харчових добавок, медичного обладнання, косметики та дитячого харчування. Останнім часом її загальні доходи і чистий прибуток зростають повільно.

Хоча фінансові показники компанії середні, стабільна дивідендна політика приваблює багато тайванських інвесторів, особливо тих, хто цінує стабільний дохід.

和康生技（1783）

Вейкан Біотек займається виробництвом і продажем біомедичних продуктів, медичного обладнання, засобів догляду та хімічних матеріалів. Її бізнес поділений на дві частини: споживчі товари (очищувачі, засоби догляду, естетична медицина) та біомедичні продукти (костопоремонтні матеріали, ін’єкційні препарати, офтальмологічні засоби).

Компанія стала прибутковою у 2017 році, і її фінансовий стан залишається стабільним, боргова навантаженість низька, тому вона залишається цікавою для інвесторів.

Висновки щодо інвестицій у фармацевтичний та біотехнологічний сектор

Завдяки високому потенціалу зростання і уявленням, фармацевтичні та біотехнологічні акції привертають багато уваги. Однак, у цілому, тайванський ринок переважно орієнтований на електроніку, і навіть при появі хороших біотехнологічних компаній їхні ціни часто не досягають рівня американських новачків.

Зі зміною політики щодо боротьби з пандемією, інтерес до біотехнологій у Тайвані може зростати. Проте, наразі США залишаються найактивнішим і найуспішнішим ринком у галузі, з найбільшими успіхами у біомедицині, масштабами, інноваціями та конкурентоспроможністю.

Ринок медичних препаратів у Азії ще розвивається. Навіть якщо з’являються окремі хороші компанії, їхній загальний рівень часто поступається провідним американським гігантам. Це відображає різницю у капітальних ринках, технологічних можливостях і рівні професіоналізму інвесторів.

Порівняно з іншими галузями, інвестиції у фармацевтичний сектор вимагають глибокого професійного розуміння і знань. Зацікавленим інвесторам слід уважно стежити за останніми тенденціями у американській фармацевтиці. У глобальному масштабі, акції американських фармацевтичних компаній справді є одними з найперспективніших для інвестицій.