Правда про коригування податкової політики в епоху інфляції: чи зможе deflactar врятувати ваш гаманець?

▶ Починаючи з зменшення гаманця

2022 рік був визначений як важкий для переживання. Коли ви помічаєте, що зарплата зросла на 5%, але все одно здається, що грошей не вистачає, ви відчуваєте силу інфляції. Це не ілюзія — у країнах Європи та Америки рекордне зростання відсоткових ставок у поєднанні з рекордним зростанням цін спричинило хаос у західній економіці. Споживачі у супермаркетах, на заправках, у орендодавців — всі відчувають на собі цей тиск, незалежно від того, чи ви найманий працівник, чи малий бізнесмен.

Корінь проблеми дуже простий: інфляція знижує купівельну спроможність. Ви офіційно отримуєте більше, але фактично можете купити менше. Щоб боротися з цим монстром, центральні банки та уряди почали застосовувати різні заходи — підвищувати відсоткові ставки, скорочувати державні витрати, збільшувати податки. Серед них є один захід, що називається “регулювання податкових знижок для протидії інфляції” (deflactar), мета якого — запобігти платникам податків платити більше через зростання номінальних доходів.

▶ Що таке Deflactar? Чому про нього говорять економісти?

Щоб зрозуміти, що таке deflactar, потрібно спершу зрозуміти найпростіше економічне завдання: як справді порівнювати економічні дані з різних періодів?

Припустимо, ваш начальник підвищує вам зарплату з 2000 до 2200 євро на місяць. Звучить добре, зростання на 10%. Але якщо ціна товарів за цей час зросла на 8%? Ваші реальні купівельні можливості фактично зросли менше ніж на 2%. Саме тому економісти потребують інструменту, щоб “зняти” вплив коливань цін і побачити справжнє економічне зростання — цей інструмент називається індекс інфляції (deflactor).

Принцип роботи deflactor дуже простий: обирається базовий рік, і всі дані перераховуються у ціновий рівень цього року, щоб побачити реальне зростання або спад. Наприклад:

Якась країна X у перший рік виробила товарів і послуг на 1000 млн євро. Наступного року ця сума зросла до 1200 млн євро. Зовні зростання — 20%, але якщо ціни піднялися на 10%, то реальне зростання виробництва становить приблизно 9%. У економічній термінології: номінальний ВВП другого року — 1200 млн євро, реальний — приблизно 1090 млн євро. Процес коригування називається deflactar.

Цей метод широко використовується для порівняння: ВВП(, обсяг продажів компаній, зарплати працівників — майже всі економічні дані, що потребують порівняння у часі.

▶ Deflactar у Іспанії: історія податкової реформи

На політичній арені Іспанії deflactar перестав бути просто економічним терміном і став гарячою темою дебатів. Насправді, у системі податку на доходи фізичних осіб (IRPF) існує одна проблема: коли працівник отримує підвищення, він автоматично потрапляє у вищу податкову категорію, і хоча його номінальний дохід зростає, податки зростають ще швидше, а купівельна спроможність знижується.

У листопаді 2022 року, коли інфляція в Іспанії сягнула 6.8%, ця проблема стала особливо очевидною. Політики почали пропонувати ідею: коригувати податкові ставки відповідно до рівня інфляції, щоб забезпечити, що номінальне підвищення зарплати не призведе до зростання реального податкового тягаря. Цю корекцію називають “deflactar el IRPF” (регулювання податку на доходи фізичних осіб).

Механізм IRPF полягає у тому, що іспанська система оподаткування прогресивна: чим більше заробляєш — тим вищий податковий відсоток. Щороку уряд коригує ці ставки відповідно до економічної ситуації. Але якщо ця корекція не встигає за інфляцією, середній клас потрапляє під “податковий ціпок”)Tax Bracket Creep( — купівельна спроможність зменшується, а податки зростають.

Цікаво, що у США, Франції та країнах Північної Європи щороку автоматично коригують податкові ставки, у Німеччині — раз на два роки, а в Іспанії з 2008 року такої практики не було. Деякі автономії Іспанії оголосили про намір запровадити цю міру, але через складний розподіл податкових повноважень її ефективність може бути обмеженою.

▶ Чи ця міра — рятівник чи пастка?

) Плюси

Підтримувачі вважають, що deflactar — це необхідний захід для захисту звичайних сімей. Інфляція вже знижує їхній рівень життя, і податки не повинні цьому сприяти. Якщо через коригування податкових ставок вдасться зберегти реальну купівельну спроможність, середній клас матиме більше можливостей для споживання та інвестицій, і економіка зможе залишатися динамічною.

Проти

Але критики мають свої аргументи. По-перше, чим вищий дохід — тим більше податкових знижок отримують, оскільки прогресивна система передбачає більші ставки для високих доходів. По-друге, збереження купівельної спроможності може спричинити зростання попиту, а отже — інфляцію, що суперечить цілям центральних банків щодо стримування інфляції через підвищення ставок і жорстку фіскальну політику. Третє — і найпрактичніше — питання: зменшення державних доходів може поставити під загрозу фінансування освіти, охорони здоров’я та інших громадських послуг.

Крім того, для звичайних людей ця міра дає незначний ефект — економія зазвичай становить кілька сотень євро. Сподіватися, що це суттєво підштовхне інвестиції у всьому суспільстві — надто оптимістично.

▶ Інвестиційний список у часи інфляції

За умов високої інфляції та жорсткої політики центральних банків інвесторам потрібно переосмислити свої стратегії. Якщо deflactar справді збільшує доступний грошовий потік, потрібно чітко продумати, як його використовувати.

Товари першої необхідності: роль золота як захисту

Золото — довгостроковий захисник від інфляції. Коли фіатна валюта знецінюється, а ставки зростають, золото, яке не прив’язане до жодної економіки, зазвичай зростає у ціні або зберігає вартість. У періоди високих ставок золото стає більш привабливим порівняно з державними облігаціями (оскільки доходи з них оподатковуються), і історично воно довго зростало у ціні, хоча короткостроково може бути волатильним.

Фондовий ринок: ризики та можливості

Висока інфляція і підвищення ставок зазвичай негативно впливають на ринок акцій. Компанії стають дорожчими у позичанні, їхні прибутки зменшуються, і ціни на акції падають. 2022 рік — яскравий приклад: технологічні компанії різко впали, а енергетичні — досягли історичних максимумів.

Але завжди є переможці. Компанії, що мають сильний захист від інфляції — наприклад, виробники товарів першої необхідності, енергетичні компанії або ті, що користуються попитом у періоди економічної невизначеності — можуть зростати навіть у кризу. Для тих, у кого є вільні кошти і довгостроковий погляд, цей спад — можливість купити акції за низькою ціною, і історія доводить, що ринок зрештою відновлюється і досягає нових вершин.

Валютний ринок: ризики і вигоди

Інфляція знецінює національну валюту, тому торгівля валютами у періоди високої інфляції стає цікавою. Чим вищий рівень інфляції — тим швидше валюта знецінюється порівняно з іншими, що створює можливості для валютних операцій. Але валютний ринок дуже волатильний і зазвичай використовує левередж, тобто можна торгувати з невеликим капіталом і отримати великі прибутки або втрати. Це не для недосвідчених інвесторів.

Необхідність диверсифікації

Яким би шляхом ви не йшли, диверсифікація — це золоте правило. Інфляція по-різному впливає на різні активи. Комбінуючи товари, що захищають від інфляції, з акціями з потенціалом зростання і стабільними облігаціями, ви зменшуєте ризики і підвищуєте шанси залишатися у плюсі у будь-яких умовах.

▶ Останні думки

Справжнє значення deflactar полягає не у тому, що він безпосередньо врятує ваш гаманець — економія на податках невелика. Його цінність у тому, що він символізує вибір економічної політики: чи продовжувати дозволяти інфляції з’їдати купівельну спроможність звичайних людей, чи застосовувати коригування для її пом’якшення.

Якщо уряд справді застосує deflactar до вашого податку на доходи, і ваші доступні кошти зростуть, інвестиції можуть отримати додатковий поштовх. Але пам’ятайте дві речі: по-перше, без ризику не буває інвестицій, ціни на активи коливатимуться; по-друге, важливо обирати активи відповідно до власного ризик-менеджменту і горизонту — сліпе слідування за високими доходами може бути помилкою.

У часи невизначеності раціональність — найкращий стратегічний підхід.