EUR/USD 2026-2027 рік: яким буде курс? Чи зможе зростання євро продовжитися?

Євро продемонструвало вражаючий результат у 2025 році. Від підйому з початку року з 1.04 долара до 1.16 долара, зростання склало до 13.5%, що порушило тенденцію постійного знецінення євро з 2014 року. Але чи зможе ця хвиля зростання продовжитися у 2026 та 2027 роках? Відповідь набагато складніша, ніж здається на перший погляд.

Основна логіка за зростанням євро

Різниця у відсоткових ставках — ключовий фактор

Федеральна резервна система у вересні та жовтні 2025 року знизила ставку на 50 базисних пунктів, поточна базова ставка становить 3.75%-4.00%, і планується подальше зниження до 3.4% (до кінця 2026 року). На відміну від цього, цикл зниження ставок Європейського центрального банку вже завершився, депозитна ставка зберігається на рівні 2.00% з червня.

Що означає ця різниця у ставках? Коли ставка долара знижується, а євро залишається стабільним, капітал легше спрямовується у європейські активи, підвищуючи попит на євро. Історичні дані показують, що кожне звуження різниці у ставках на 100 базисних пунктів зазвичай викликає валютне знецінення на 5-8%. З рівня 1.16 це може підняти курс євро/долар до 1.22-1.25.

Економіка США: сила перевищує очікування

Результати уряду Трампа 2.0 були змішаними, але для долара в цілому позитивними. У другому кварталі 2025 року зростання ВВП склало 3.8%, головним чином завдяки інвестиціям у штучний інтелект.

Ключові політики включають:

• Податкові реформи: Закон «Серпнева доброта» зробив податкові знижки 2017 року постійними, ставка корпоративного податку залишилася на рівні 21%
• Інвестиційна концентрація: низькі корпоративні податки та низькі енергетичні витрати залучили TSMC (165 мільярдів доларів на завод у Арізоні), Samsung (44 мільярди доларів у Техасі), Intel (20 мільярдів доларів на розширення в Огайо)

Однак США стикаються з зростаючим борговим навантаженням. У 2026 році дефіцит бюджету прогнозується на рівні 6% ВВП, критика незалежності ФРС з боку Трампа підриває довіру міжнародних інвесторів.

Стимулювальна програма Німеччини: можливо, переоцінена

Мільярдний фонд у 500 мільярдів євро на 12 років для інфраструктурних проектів вважається рушієм змін у зоні євро. Але реальні результати можуть бути менш вражаючими, ніж очікується.

Три структурні перешкоди:

1. Енергетична криза: ціна на промислову електроенергію у Німеччині — 15-20 євроцентів за кВт-год, що в 2-3 рази вище, ніж у США. Навіть з урахуванням зниження до 5 євроцентів у 2026-2028 роках, енергомісткі галузі (хімічна промисловість, металургія, напівпровідники) залишаться неконкурентоспроможними у середньостроковій перспективі.

2. Блокування у реалізації: середній час від планування до завершення німецьких інфраструктурних проектів — 17 років (з них 13 років — на отримання дозволів). Водночас у будівельній галузі є 250 тисяч вакансій. Це означає, що очікуваний мультиплікаторний ефект може значно зменшитися.

3. Політична невизначеність: у 2026 році вибори у землях можуть призвести до того, що праві партії стануть найбільшими у деяких регіонах. Це послабить здатність великої коаліції реалізовувати стимулювальні заходи, що вплине на швидкість їх впровадження.

Політичні ризики у Європі: приховані загрози

Політична нестабільність у Франції залишається серйозною проблемою. У жовтні 2025 року уряд розпався за 24 години, дефіцит бюджету досяг 6% ВВП, борг — 113%. Доходність французьких облігацій вже перевищує іспанські, що є тривожним сигналом.

Зростання у зоні євро у третьому кварталі склало лише 0.2% (квартал до кварталу), річне — 1.3%, що значно нижче за США (3.8%). Інфляція контрольована на рівні 2%, рівень безробіття — 6.3%, але це створює дилему для ЄЦБ: якщо стимулювання у Німеччині підвищить зростання, інфляція може знову зрости, але підвищення ставок ускладнить боргове навантаження південноєвропейських країн.

Прогнози валютних курсів: розбіжності

Основні інституції мають схожі прогнози щодо EUR/USD наприкінці 2026 року, переважно зростаючі:

Морган Стенлі: 1.25 | BNP Паріба: 1.25 | Goldman Sachs: 1.25 | Capital Markets: 1.24 | JPMorgan: 1.22 | ING: 1.22-1.25 | Deutsche Bank: 1.20 | Wells Fargo: 1.18-1.20

До 2027 року думки починають розходитися:

Deutsche Bank прогнозує 1.30 (найбільш оптимістично), Morgan Stanley — 1.27, Capital Markets — 1.24, Deutsche Bank — 1.22, а Wells Fargo — 1.12 (єдиний песиміст). Різниця зумовлена оцінкою стійкості американської економіки та ризиків у Європі.

Три сценарії розвитку

Базовий сценарій: EUR/USD коливатиметься у межах 1.10-1.20

Дві протилежні сили балансуватимуть одна одну. Різниця у ставках підтримує рівень 1.10-1.12, але політичні ризики у Європі обмежують верхню межу у 1.18-1.20. Стимулювальний ефект у Німеччині обмежений, економіка США зростатиме помірно — 1.8-2.2%. Ринок коливатиметься у діапазоні 1.14-1.17.

Песимістичний сценарій: євро впаде до 1.05-1.10

У 2026 році вибори у землях викличуть політичну кризу, реалізація стимулів ускладниться, розширяться різниці у доходності німецьких облігацій. Фінансова криза у Франції поглибиться, змусивши ЄЦБ знизити ставки. Водночас, зростання продуктивності AI у США — 3%, інфляція повернеться до 2%, ФРС припинить зниження ставок. Євро/долар може опуститися нижче 1.05.

Оптимістичний сценарій: євро підскочить до 1.22-1.28

Політична стабільність у Німеччині, швидке впровадження стимулів, зростання ВВП до 2% (історичне для єврозони). ЄЦБ у кінці 2026 року дасть сигнал про підвищення ставок. Водночас у США — високий рівень інфляції, погіршення зайнятості, конфлікти між Трампом і новим головою ФРС. Інвестори почнуть масово продавати американські активи, і євро прорветься через рівень 1.20, ціль — 1.22-1.28.

Ключові точки та ризики

Наступні важливі події: вибори у землях Німеччини 2026 року, зміна голови ФРС (травень 2026), політика Франції, дані щодо стимулів у Німеччині, економічні показники США.

Основні ризики:

• Недооцінка політичних ризиків у Німеччині
• Ескалація ситуації в Україні або енергетична криза, що може спричинити різке зростання долара
• Можливий 2-3% річний приріст продуктивності у США завдяки революції у ШІ, що дасть структурну перевагу США

Остаточне рішення

EUR/USD у 2026-2027 роках перебуватиме під впливом кількох сил. Різниця у ставках підтримує рівень 1.10-1.12, долар переоцінений на 20-25%, і капітальні потоки можуть змінитися — ці фактори сприятимуть зростанню євро. Але політична фрагментація у Німеччині та Франції, структурні недоліки Європи (високі енергетичні витрати, складне регулювання) і стійкість американської економіки створюють значні ризики.

Ключове питання: чи зможе Німеччина після виборів у 2026 році стабілізувати політичну ситуацію та ефективно реалізувати стимули? Чи зможе економіка США підтримувати поточний темп зростання? Відповіді на ці питання визначать, чи принесе євро нову хвилю зростання, чи повернеться до силового долара.