Останній важливий сигнал був ігнорований ринком. Пекін скоригував політику обмежень на купівлю житла — послабив умови для сімей без реєстрації в Пекіні, термін сплати соціального страхування та податку на доходи фізичних осіб з 3 до 2 років, а багатодітні сім’ї, що відповідають умовам, зможуть додатково придбати ще один комерційний об’єкт у межах існуючих обмежень.

Ця подія здається лише незначним коригуванням у політиці нерухомості, але її значення глибше. Від початку впровадження обмежень у Пекіні в 2011 році до першого послаблення у 2024-му, і до другого коригування — який послідовність? Національно, наразі залишилось лише три міста, що дотримуються політики обмежень — Пекін, Шанхай, Шеньчжень. Гуанчжоу вже повністю скасував їх. За цим трендом, повне скасування обмежень — лише питання часу.

Чому це важливо? Тому що це відображає глибоку трансформацію економічної структури Китаю. За останні двадцять років швидкий економічний ріст підтримувався ринком нерухомості. Але тепер? Нерухомість поступово відходить на другий план, і економіка має знайти нову опору. Що це за опора? Це фондовий ринок.

2025 рік — найважливіший у цій трансформації. І водночас, можливо, найскладніший. Коригування економічної структури ніколи не проходить без труднощів. Але позиція держави дуже тверда — потрібно оживити фондовий ринок, щоб інвестори отримали вигоду, і тоді з’явиться надія на зміну курсу економіки.

Розглянемо останні кілька днів руху ринку. Після відкриття індекс піднявся з коливаннями, обсяг торгів зменшувався, але індекс все ще зростає. Деякі роблять висновок, що зменшення обсягу при зростанні означає недостатність покупців, основні гравці не дуже зацікавлені у довгостроковому зростанні — це ознака слабкості. Це прояв технічного аналізу, що піддається ілюзії.

Обсяг торгівки справді відображає не силу або слабкість ринку, а ступінь розбіжностей. Великий обсяг означає великі розбіжності, і коли вони великі — напрямок може швидко змінитися; малий обсяг — розбіжності малі, і ринок продовжить рух у попередньому напрямку. Тому зростання при зменшенні обсягу навпаки свідчить про сильну узгодженість напрямку.

Наступний сценарій такий: у четвер очікується день коливань із формуванням «хрестоподібної» свічки, що дасть ринку можливість відпочити і скоригуватися. З п’ятниці індекс Шанхай під керівництвом сектору брокерських компаній знову підніме сильну середню свічку, і почнеться наступна атака на цільову позначку 4000 пунктів.

Логіка для довгих позицій дуже ясна. Спершу слід звернути увагу на сектор брокерських компаній — це головний рушій фінансового ринку. Другий — технологічний сектор, з акцентом на штучний інтелект. Історія має цінний досвід. У 2015 році концепція «інтернет» охопила ринок і спричинила бурхливий бичий тренд. У 2025 році «штучний інтелект» також з’явиться на сцені і спричинить нову хвилю технологічного буму. Ці дві лінії — основні інвестиційні логіки на весь рік.

Коли індекс був на 3000 пунктах, я був повністю у позиції і твердо налаштований на зростання. Зараз ця позиція не змінилася — я все ще у повному складі і стою міцно. Що скаже і куди піде ринок — це справа ринку. Але якщо свою операційну логіку вже визначив, потрібно мати терпіння і наполегливість у її виконанні.