#BOJRateHikesBackontheTable

Банк Японії знову опинився в центрі уваги світових ринків, оскільки підвищення відсоткових ставок знову повернулося до порядку денного політики. Після десятиліть ультра-ліберальної монетарної політики Японія переживає історичний транзит у напрямку нормалізації.
Багато років BOJ підтримував майже нульові або негативні відсоткові ставки, щоб боротися з дефляцією та стимулювати економічне зростання. Це політичне середовище формувало світові ринки, сприяючи carry-трейдам і дешевому позичанню.
Однак стійка інфляція вище за довгострокову ціль BOJ у 2 відсотки змусила політиків переглянути свою позицію. Ціновий тиск більше не вважається тимчасовим, а все більше структурним.
Одним із головних драйверів цієї зміни є зростання імпортних витрат через слабкий йен. Вищі ціни на енергоносії та продукти харчування поступово проникали у споживчу інфляцію, створюючи стабільний тиск на витрати.
Зростання заробітної плати також стало критичним фактором. Великі японські корпорації погодилися на підвищення зарплат у останніх трудових переговорах, посилюючи аргумент, що інфляція може підтримуватися внутрішніми факторами, а не зовнішніми.
BOJ вже зробив кроки до затягування політики, підвищивши ставки з негативної зони до позитивних рівнів, що стало першим суттєвим зсувом за десятиліття. Ці кроки ознаменували кінець епохи крайнього монетарного пом’якшення в Японії.
Внутрішні обговорення політики свідчать, що подальше підвищення ставок тепер є реалістичним варіантом, а не далекою можливістю. Політики обговорюють, наскільки і як швидко слід підвищувати ставки.
Підтримувачі додаткових підвищень стверджують, що поточні ставки залишаються значно нижчими за нейтральний рівень. З цієї точки зору, поступове зростання є необхідним, щоб запобігти закріпленню інфляції.
З іншого боку, обережні голоси всередині BOJ попереджають, що економічне відновлення Японії залишається вразливим. Слабкі споживчі витрати та нерівномірний внутрішній попит можуть постраждати, якщо затягування буде надто агресивним.
Поведінка йени додає ще один рівень складності. Незважаючи на підвищення ставок, валюта зусиллями намагається зміцнитися значущо, викликаючи побоювання щодо фінансової стабільності та імпортної інфляції.
Японські власті заявили, що вони уважно стежать за рухами валюти. Надмірна волатильність йени може спонукати політичні реакції, що виходять за межі лише відсоткових ставок.
Світові ринки також реагують на транзит BOJ. Зростання японських доходностей може впливати на міжнародні потоки капіталу, зменшуючи привабливість закордонних активів порівняно з внутрішніми облігаціями.
Для глобальних інвесторів підвищення ставок BOJ кидає виклик довгостроковим уявленням про Японію як джерело дешевої ліквідності. Це має наслідки для акцій, облігацій і ризикових активів у всьому світі.
Криптовалюти та інші високоризикові активи можуть відчути непрямий тиск, якщо глобальна ліквідність звужується. Вищі доходності на традиційних ринках часто зменшують спекулятивний попит.
Одночасно, більш стабільна йена та здоровіша японська економіка можуть підтримати довгострокову довіру інвесторів. Контрольована нормалізація вважається позитивною, якщо її здійснювати обережно.
У майбутньому швидкість подальших транзитів залежатиме від даних щодо інфляції та тенденцій у заробітній платі. Стійке зростання реальної заробітної плати є ключовим для того, щоб BOJ могла впевнено продовжувати затягування.
Зовнішні ризики також мають значення. Світове економічне уповільнення, геополітична напруга або різкі корекції ринків можуть змусити BOJ призупинити або сповільнити подальші транзити.
Очікування ринку наразі передбачають поступовий шлях вперед, а не агресивне затягування. Поступові кроки дозволяють політикам оцінити економічний вплив крок за кроком.
Загалом, повернення підвищень ставок BOJ відображає ширший зсув у економічній реальності Японії. Динаміка інфляції, ринок праці та валютний тиск більше не узгоджуються з політикою ультра-легкості.
На завершення, повернення підвищень ставок BOJ на порядок денний знаменує собою історичний переломний момент. Хоча ризики залишаються, рух Японії до транзиту відіграватиме важливу роль у формуванні глобальних фінансових умов у найближчі місяці та роки.