Ризик падіння японської ієни зростає, японські органи влади стикаються з політичним двозначністю

Образилась валютна криза: ієна зазнала найбільших втрат серед валют G10

З початку цього кварталу ієна щодо долара продовжує знецінюватися, зниження склало приблизно 4.5%, що є найвищим серед валют групи (G10). В останні дні ієна досягла мінімуму 155.04 ієн за долар США, що викликало напружену ситуацію на ринку. Міністр фінансів Японії Кацуюкі Като висловив обережність у парламенті, зазначивши, що коливання на ринку стали надто екстремальними та швидкими, а негативні наслідки слабкості ієни стають все більш очевидними. Влада перебуває у високій готовності та ретельно стежить за будь-якими аномальними коливаннями.

Історичний порівняльний аналіз: цьогорічні втручання у ринок ускладнилися

Оглядаючись на досвід минулого року, коли Банк Японії здійснював інтервенції перед підвищенням відсоткових ставок, результати були досить помітними. Однак тепер ситуація кардинально інша. У той час, коли новий прем’єр-міністр Сао Мае підкреслює необхідність уповільнення темпів підвищення ставок, японській владі доведеться стикнутися з політичним конфліктом — з одного боку, вони просувають розширення фіскальних витрат, а з іншого — намагаються стримати слабкість ієни через ринкові інтервенції. Такі хеджуючі заходи навряд чи будуть ефективними у довгостроковій перспективі.

Крім того, будь-які ринкові інтервенції зменшать японські валютні резерви, які необхідні для підтримки інвестицій у США та для заспокоєння президента Трампа, що ще більше ускладнює фінансову ситуацію Японії.

Офіційна реакція: обережність, але обмежені дії

Головний економіст SBI FXTrade Маріто Уеда зазначив, що якщо політика Сао Мае щодо фіскального розширення триватиме, навіть якщо японський уряд зможе тимчасово зупинити знецінення ієни через інтервенції, в кінцевому підсумку ієна все одно зазнає подальшого ослаблення. Це означає, що будь-які інтервенції будуть лише тимчасовим рішенням, що не вирішує основної проблеми.

Міністерство фінансів Японії минулого року втручалося, коли ієна опустилася близько до 160.17, і здійснювало додаткові інтервенції на ключових рівнях 157.99, 161.76 і 159.45. Офіційні особи заявили, що вони більше зосереджені на коливаннях курсу та швидкості їхнього руху, а не на конкретних рівнях. З середини жовтня ієна вже коливалася більш ніж на 5 ієн.

Очікування ринку: межа для інтервенцій близько

Директор з валютної стратегії у ING Bank Нідерландів Джейн Фолі вважає, що якщо побоювання щодо інтервенцій не зможуть ефективно запобігти значному падінню ієни щодо долара нижче за 155, ризик подальших інтервенцій значно зросте. Головний стратег з валют у Nomura Securities Юджиро Гото зазначив, що якщо долар щодо ієни прорве рівень 155, ймовірність посилення риторики та інтервенцій з боку японських владних структур зросте, а ризик підвищення ставки Банку Японії у грудні також зросте.

Майбутні фактори: підвищення ставок стане ключовим

Більшість аналітиків вважає, що без підтримки підвищення ставок ефект від чистих ринкових інтервенцій буде обмеженим. Банк Японії оприлюднить своє наступне рішення щодо політики 19 грудня, а за даними опитування Bloomberg, більшість економістів прогнозують підвищення ставок у січні наступного року. Заяви міністра фінансів Бессент підсилюють ці очікування, закликаючи новий японський уряд надати Банку Японії більше свободи для боротьби з інфляцією та надмірною волатильністю курсу — фактично підтримуючи ідею підвищення ставок.

Голова відділу валютної стратегії у Sumitomo Mitsui Banking Corporation Хірофумі Сузукі додав, що будь-які інтервенції з боку Японії, ймовірно, потребуватимуть попередньої згоди США, але Вашингтон, здається, більше схиляється до підтримки підвищення ставок, ніж до прямого втручання у ринок, що додатково обмежує політичний простір японської влади.

Зниження ієни вже стало ключовою темою на ринку, і те, як японська влада зможе балансувати між фіскальним розширенням і стабілізацією ієни, стане визначальним фактором подальшого напрямку ринку.