Перед днем чотирьох відьом інвесторам обов’язково до перегляду: чому ринок буде аномально коливатися?

Кожен рік є чотири торгові дні, коли ринок зазнає подій, схожих на “чарівний момент” — це те, що в інвестиційній сфері називають чотири відьомські дні. Багато хто, почувши цю назву, починає бути обережним, оскільки ці дні зазвичай супроводжуються незвичайними різкими коливаннями цін. Але що ж насправді відбувається за цим? Чому чотири відьомські дні стають об’єктом уваги інвесторів?

Що таке основний механізм чотирьох відьомських днів

Назва чотирьох відьомських днів походить від одночасного закінчення терміну чотирьох видів похідних фінансових інструментів у США. Ці інструменти — ф’ючерси на окремі акції, опціони на акції, ф’ючерси на індекси та опціони на індекси.

Цінова логіка похідних інструментів суттєво відрізняється від спотових. Ф’ючерси та опціони торгують “очікуваною ціною” — якщо ринок налаштований оптимістично, ціна ф’ючерса буде вищою за спотову; навпаки, якщо песимістично — нижчою. З наближенням дати розрахунку ціни ф’ючерса та спотові ціни поступово зближуються і в кінці збігаються. Це невидима сила тягнення цін, яка ніби керується “чаклунською силою”, тому й отримала назву — чотири відьомські дні.

Оскільки похідні інструменти в США закінчують квартально, їх чотири рази на рік припадають на третю п’ятницю березня, червня, вересня та грудня, і саме тому цей день називають Quadruple witching day.

Календар чотирьох відьомських днів 2024 року

Інвесторам рекомендується позначити ці ключові дати у календарі:

Особливо наголошуємо: якщо ви використовуєте кредитне плече, ці дні вимагають особливої обережності, оскільки коливання цін можуть спричинити примусове закриття позицій.

Чому чотири відьомські дні викликають ринкові коливання

Ринкова поведінка у ці дні зазвичай має три характерні ознаки:

Перша — зростання обсягів торгів і волатильності. Коли похідні інструменти переходять у фінальний етап розрахунку, кількість учасників значно зростає, і арбітражна активність між спотовим ринком і ф’ючерсами стає інтенсивнішою.

Друга — панічна емоційна домінанта. Індекс страху зростає, обіг на ринку стрімко зростає, а вплив фундаментальних показників тимчасово зменшується.

Третя — рух цін у відриві від фундаментальних показників. Зростання або падіння акцій або індексів часто не відповідає прибуткам компаній або економічним даним, а керується виключно технічним аналізом і ринковими настроями.

Маніпуляції великих гравців у чотири відьомські дні стають більш очевидними

Ціноутворення у похідних зазвичай базується на середньозваженій ціні спотового ринку за останню годину перед закриттям — це називається “чотири відьомські години” (Quadruple witching hour).

Саме тому великі інституційні інвестори, що мають значні позиції, активно діють у цю годину, намагаючись направити ціну спотового ринку у вигідний для себе бік. Мета великих гравців ясна: контролювати ціновий рух і максимізувати прибуток від закінчення терміну похідних інструментів.

За спостереженнями ринку, вони зазвичай застосовують стратегію “розгону переоцінених цін і тиску на недооцінені” — підвищують ціну для сильно зниженої акції або знижують ціну для надмірно зрослих, щоб у момент закінчення терміну похідних зафіксувати найвигідніший прибуток.

Законодавчі закономірності, що відкриваються з історичних даних

З 1994 року, коли з’явилися повні статистичні дані, очевидним є один факт: у роки бичачого ринку, під час чотирьох відьомських днів, маніпулятори схильні штучно піднімати ціну спотового ринку. Однак дослідження показують, що у 88% випадків акції, які були штучно завищені у цей період, протягом наступного тижня падають, а середній спад індексу S&P 500 становить 1.2%.

Це відображає істину ринку: ціна, яку штучно піднімають маніпулятори, часто перевищує реальний попит, і після завершення розрахунків похідних інструментів без нових покупців ціна повертається до рівня, що відповідає реальним ринковим умовам.

Звісно, бувають і винятки. У роки з медвежим ринком чотири відьомські дні можуть супроводжуватися падінням; або ж, якщо багато роздрібних інвесторів намагаються “підхопити” тренд, маніпулятори можуть опинитися “застряглими” у своїх позиціях.

Висновки для різних інвесторів щодо чотирьох відьомських днів

Для довгострокових інвесторів коливання у ці дні можна ігнорувати. Ціни з часом все одно повернуться до фундаментальних рівнів, і короткострокові зміни у ринкових настроях не змінять довгострокову цінність компаній.

Для короткострокових трейдерів, особливо тих, хто керує позиціями, чотири відьомські дні мають велике значення. У ці дні та тиждень навколо них обсяг торгів і волатильність зазвичай значно вищі. Ті, хто очікує відновлення після зниження, можуть відкривати позиції “на покупку”; ті, хто прогнозує корекцію після зростання — можуть відкривати короткі позиції.

Але важливо пам’ятати: такі операції базуються виключно на ринкових настроях і технічних сигналах, а фундаментальні показники тут не враховуються. Це підходить лише для короткострокових стратегій, і суворе дотримання стоп-лоссів є критичним, інакше можна зазнати значних збитків.

Огляд ринкових перспектив і рекомендації на 2024 рік

З досвіду, у роки бичачого ринку США, чотири відьомські дні зазвичай супроводжуються переоцінкою, а у роки ведмедя — падінням.

Зараз ринок США підтримується тривалим зростанням завдяки AI, і прогнозується, що у 2024 році чотири відьомські дні збережуть бичачий тренд, якщо не станеться серйозних чорних лебедів, що змінять ситуацію. Інвесторам рекомендується уважно стежити за ринковою динамікою.

Ще один практичний порада: якщо ви берете участь у ринку через похідні інструменти, крім короткострокових операцій, краще заздалегідь перекладати позиції за тиждень до чотирьох відьомських днів. Перед закінченням терміну зменшується ліквідність, зростають торгові витрати, а сам процес перекладу може додатково збільшити витрати.