Дізнайтеся, як PER допомагає вам виявляти можливості на біржі

Якщо колись ви губилися серед чисел і фінансових коефіцієнтів, сьогодні ми розвіємо ваше сумнів, яке впливає на тисячі інвесторів: що насправді таке PER і чому воно має вас цікавити?

PER: Ваша навігація для визначення реальної цінності акції

За суттю, PER (Price/Earnings Ratio) показує фундаментальне співвідношення: скільки разів поточна ціна компанії відповідає її річному прибутку. Уявімо, що компанія має PER 15; це означає, що її прибутки за один рік потрібні 15 років, щоб зрівнятися з тим, що ринок платить сьогодні за неї.

Цей показник настільки важливий, що постійно співіснує з показником BPA (Прибуток на Акцію) у портфелях серйозних аналітиків. Разом вони входять до шести основних коефіцієнтів для розуміння стану бізнесу: PER, BPA, P/VC, EBITDA, ROE і ROA.

Обчислення PER: простіше, ніж здається

Існує два способи його обчислення. Перший — ділить загальну ринкову капіталізацію на загальний чистий прибуток. Другий, більш прямий, — бере ціну окремої акції і ділить її на BPA.

Обидві формули дають однаковий результат, оскільки вимірюють одне й те саме з різних кутів. Красота PER у його доступності: дані, які вам потрібні, доступні будь-якому інвестору з інтернетом.

Розглянемо практичні приклади:

Практичний випадок 1: Компанія з капіталізацією 2 600 мільйонів доларів, яка отримала чистий прибуток 658 мільйонів. Її PER = 3,95. Досить привабливе значення.

Практичний випадок 2: Акція котирується за 2,78 долара з BPA 0,09 долара. Її PER = 30,9. Чітко переоцінена порівняно з ринком.

Реальна поведінка PER на ринках

Числа не завжди розповідають всю історію. Подивіться, що сталося з Meta Platforms (Facebook): роками, поки PER поступово знижувався, акція зростала. Чому? Постійне зростання прибутків. Це був ідеальний сценарій.

Потім настав кінець 2022 року. Федеральна резервна система підвищила ставки, і Meta зазнала різкого падіння, навіть із все меншим PER. Зміна настроїв на ринку перевищила будь-які технічні метрики.

Boeing — ще один захоплюючий приклад: його PER залишається стабільним у позитивних межах, поки акція зростає і падає. Тут критична різниця — у якості результатів.

Інтерпретація PER: контекст — все

Хоча інструкції з фондового ринку кажуть, що низький PER — це привабливо, фінансова реальність вимагає нюансів.

Від 0 до 10: потенційно цікаво, але обережно. Це може свідчити про майбутнє падіння прибутків.

Від 10 до 17: золота зона, де аналітики почуваються комфортно, що свідчить про стабільне зростання.

Від 17 до 25: або компанія динамічно зросла, або ми у сфері спекулятивної бульбашки.

Більше 25: небезпечна територія, яка може відображати надзвичайні очікування… або колективний божевіль.

Ось що важливо: однаковий PER означає різні речі залежно від сектору. ArcelorMittal, виробник сталі, котирується з PER 2,58. Zoom Video — 202,49. Хто переоцінений? Питання без сенсу без секторного контексту.

Просунуті варіанти PER

Не всі PER однакові. PER Шіллера використовує середні прибутки за десять років, скориговані на інфляцію, намагаючись згладити річну волатильність. Деякі вважають його більш реалістичним; інші — надмірно складним.

Нормалізований PER повністю коригує формулу: замінює чистий прибуток на вільний грошовий потік і змінює чисельник, віднімаючи ліквідні активи і додаючи борги. Це особливо корисно для розуміння, чому Santander “купив” Banco Popular за один євро (фактично взявши на себе величезний борг).

Чому одного PER недостатньо

Ось секрет, який відрізняє успішних інвесторів від тих, хто втрачає гроші: ніколи не інвестуйте, ґрунтуючись лише на PER.

Компанії на межі падіння часто виглядають привабливо за PER, бо ринок втратив до них довіру. Серйозний аналіз вимагає поєднання PER з ROE, ROA, коефіцієнтами боргу, маржами прибутку і структурою бізнесу.

Чи був прибуток від основних операцій або випадковий продаж активу? Чинна динаміка сектору зростає чи скорочується? Чи компетентне керівництво? Ці питання PER не дає відповіді.

PER і філософія інвестування за цінністю (Value Investing)

Інвестори цінності (як фонди Horos Value International з PER 7,24 або Cobas International з 5,47) формують портфелі навколо низьких коефіцієнтів, шукаючи “гарні компанії за хорошою ціною”. PER — їхній природний союзник.

Переваги та обмеження

Переваги:

• Легкий для обчислення
• Швидке порівняння між конкурентами одного сектору
• Працює навіть без дивідендів
• Метріка, яку використовує кожен аналітик

Недоліки:

• Відображає snapshot за один рік, а не майбутню перспективу
• Не застосовний до компаній без прибутку
• Статичне зображення, а не динаміка
• Особливо оманливий у циклічних секторах (низький у підйоми, високий у падіння)

Висновок: інструмент, а не відповідь

PER заслуговує на своє місце як фундаментальний індикатор, але уявляйте його як навігатор, а не повну карту. Він допомагає орієнтуватися у потенційно привабливих компаніях, але лише глибоке дослідження покаже, чи справді вони такими є.

Портфель, сформований лише на основі низьких PER, закінчить катастрофою. Витратьте хоча б десять хвилин, щоб зрозуміти структуру бізнесу, поєднайте PER з іншими показниками (BPA, ROE, коефіцієнтами боргу) і приймайте обґрунтовані рішення щодо покупок. Так ви перетворите число у прибуткову стратегію.