Тиск на знецінення японської йени посилюється! Програма стимулювання на 21,3 трлн ієн викликає ланцюгову реакцію на валютному курсі

Японський банк опиняється перед дилемою

Уряд Японії 21 листопада офіційно затвердив економічну програму підтримки обсягом 21,3 трлн ієн, що є найбільшими додатковими витратами з моменту закінчення пандемії. З них витрати на боротьбу з інфляцією склали 11,7 трлн ієн, що становить понад 50%, що відображає серйозність уваги влади до цінового тиску.

Цей план має досить складну структуру фінансування — він залежить як від зростання податкових надходжень через інфляцію, так і від залучення додаткових державних облігацій. Кабінет Міністрів Японії планує найближчим часом, 28 листопада, затвердити додатковий бюджет, щоб отримати його схвалення парламентом до кінця року.

Зростання доходності облігацій сприяє зростанню долара

Після оголошення політики одразу виник ланцюг ефектів. 20 листопада доходність 10-річних державних облігацій Японії підскочила до 1,842%, що є найвищим рівнем з часів фінансової кризи 2008 року. Внаслідок цього курс долара/ієна (USD/JPY) піднявся до 157,89, встановивши новий 10-місячний рекорд.

Ринки помітили, що швидкість девальвації ієни прискорюється. Інвестори уважно стежать за психологічною межею у 160 ієн, яка раніше багато разів була об’єктом японських інтервенцій минулого року.

Ісіда Казуо натякає на можливе підвищення ставки у грудні

Останні заяви голови Банку Японії Ісіда Казуо стали центром уваги. Він зазначив, що тривале послаблення ієни підвищує імпортні витрати, а компанії відповідно підвищують зарплати та ціни. Ще важливіше, він підкреслив, що передача валютного курсу на рівень цін стала більш очевидною, ніж у попередні роки, і ЦБ має залишатися напоготові.

Ці висловлювання були сприйняті ринками як чіткий сигнал до підвищення ставки, особливо щодо грудневого засідання. Якщо ЦБ вирішить підвищити ключову ставку, це стане ключовим фактором у зміні курсу USD/JPY.

Підвищення ставки проти політики утримання — ставки ринку

Фахівець з валютної стратегії Австралійського національного банку Родріго Катріл висловив основну логіку: «Історія свідчить, що чисті інтервенції на ринку без відповідної фіскальної або монетарної дисципліни лише залучають більше спекулянтів до коротких позицій на ієні.»

Він зробив дві можливі прогнози: якщо ЦБ підвищить ставку, курс USD/JPY може повернутися нижче 150; якщо ж залишить все як є, девальвація ієни через перетин позначки 160 — лише питання часу.

У нинішній ситуації Японія стоїть перед дилемою між стимулюванням економіки та стабілізацією валютного курсу. Масштабна фіскальна підтримка збільшить боргове навантаження і, ймовірно, посилить девальвацію ієни; підвищення ставки, навпаки, стримуватиме економічне зростання, але покращить валютну цінність. Рішення Ісіда Казуо у грудні безпосередньо визначить майбутній напрямок ієни.