Shopify стикається з посиленням тиску на ринку, в той час як підписний бізнес приносить стабільний дохід

Конкурентне середовище змінює стратегію електронної комерції

Ринок електронної комерції продовжує консолідуватися та посилюватися, з Shopify SHOP, що стикається з підвищеним тиском з боку конкурентів. Commerce.com CMRC та eBay Inc. EBAY стали грізними конкурентами, кожен з яких використовує різні стратегії для захоплення частки ринку.

Commerce.com, що працює через дочірні компанії, такі як BigCommerce та Feedonomics, акцентує увагу на гнучких підписних моделях підприємницького класу для генерування повторних доходів. Компанія досягла 64,7 мільйона доларів США в доходах, пов'язаних з підпискою, під час третього кварталу 2025 року, що означає 3% річне зростання і демонструє послідовний імпульс.

eBay функціонує через велику модель ринку третіх сторін, значно відрізняючись від орієнтованого на торговців підходу Shopify. Платформа повідомила про вражаючі показники за третій квартал: GMV зріс на 10% до 20,1 мільярда доларів, тоді як кількість активних покупців досягла 134 мільйонів станом на вересень 2025 року. Ця продуктивність підкреслює триваючу значущість і вплив eBay у ширшій екосистемі електронної комерції.

Рішення для підписки: Основи стабільності повторюваного доходу

Незважаючи на конкурентні труднощі, підписка Shopify залишається основою фінансової стабільності. Рішення підписки внесли 24,6% у загальний дохід у III кварталі 2025 року, при цьому доходи зросли на 14,6% у річному обчисленні до $699 мільйонів. Цей ріст відображає стійкий попит на преміум-пропозиції та постійну утриманість торговців.

Щомісячні повторювані доходи (MRR) зросли на 10,3%, підтримувані подальшим розширенням Shopify Plus, який тепер становить 35% MRR. Клієнти вищого рівня забезпечують кращу економіку на одного користувача, вимоги до кількох магазинів та підвищену лояльність клієнтів — характеристики, які зміцнюють довгострокову передбачуваність доходів.

Сегмент підписки підтримує валову маржу в діапазоні 80%, забезпечуючи суттєвий операційний важіль, оскільки Shopify інвестує в можливості штучного інтелекту, розробку продуктів і географічну експансію. Прогнози галузі передбачають, що ринок підписного електронного комерції досягне 6,88 трильйона доларів до 2032 року, що встановлює сприятливу довгострокову тезу зростання для платформи.

Поява вітрів та тисків на маржу

Найближчі виклики гальмують наратив зростання підписок. Порівняння з минулим роком стикаються з труднощами через попередні зміни цін і подовжені пробні періоди, впроваджені Shopify. Крім того, вищі витрати на хостинг, витрати на географічну експансію та збільшене споживання ресурсів штучного інтелекту зменшили маржу підписок до 81,7%, що є невеликим зниженням у порівнянні з минулим роком.

Керівництво залишається конструктивним, з загальними прогнозами доходів, що коливаються в межах середнього до високого 20% для 4 кварталу 2025 року, що сигналізує про те, що підписні доходи збережуть свою роль надійного драйвера фінансової видимості.

Оцінка та ринкова оцінка

Акції Shopify зросли на 39,4% з початку року, випередивши загальний сектор комп'ютерних технологій, який зріс на 21,5%, хоча відстали від зростання індустрії інтернет-послуг на 47,2%. Акція має прогнозований 12-місячний множник ціни до продажу 13,91X, у порівнянні з медіаною сектора 6,61X, що відображає преміальну оцінку з оцінкою вартості F.

Консенсус-прогноз Zacks для доходів у 2025 році становить $1.46 на акцію, що передбачає зростання на 12.31% у річному обчисленні та представляє собою помірне підвищення за останній місяць. Shopify наразі має рейтинг Zacks #3 (Hold), що відображає збалансований інвестиційний прогноз на фоні можливостей зростання та оцінки.