## Коли монетарна політика виходить з-під контролю: глибше розуміння екстремальної інфляції

### Що таке гіперінфляція та її наслідки

У глобальній економічній системі зростання цін є поширеним явищем. Зазвичай уряди та фінансові інституції координують регулювання цін, щоб забезпечити стабільний економічний ріст. Але в історії були кілька періодів, коли швидкість зростання цін перевищувала всі очікування, що призводило до миттєвого колапсу вартості грошей та різкого падіння купівельної спроможності. Економіст Філіп Кейган у своїй праці "Динаміка грошей гіперінфляції" чітко зазначає, що коли ціни на товари та послуги в межах одного місяця зростають більше ніж на 50%, це є ознакою початку гіперінфляції.

Наприклад, мішок рису з 10 доларів зріс до 15 доларів за менш ніж місяць, а потім знову піднявся до 22,50 доларів, що спровокувало критичну точку гіперінфляції. Якщо ця тенденція збережеться, через півроку ціна на цей мішок рису може підскочити до 114 доларів, а через рік навіть перевищити 1000 доларів.

Гіперінфляція зазвичай не зупиняється на зростанні 50%. У більшості випадків темпи зростання цін прискорюються до неймовірних рівнів — ціни на товари можуть різко коливатися протягом дня або навіть кількох годин. Різке зростання цін викликає розпад споживчої довіри, прискорює знецінення національної валюти. Врешті-решт, цей неконтрольований ріст цін викликає ланцюгову реакцію, що призводить до банкрутства підприємств, зростання безробіття та виснаження податкових надходжень.

### Історичне попередження: уроки трьох неконтрольованих економік

#### Післявоєнна криза Німеччини

Німеччина 1920-х років є одним з найвідоміших випадків гіперінфляції. Після Першої світової війни Німеччина вклала величезні кошти в військові витрати, сподіваючись погасити борги за рахунок репарацій після перемоги у війні. Але війна закінчилася поразкою, і Німеччина не лише не отримала репарацій, а й була змушена виплатити десятки мільярдів доларів компенсацій.

Фактори, що призвели до гіперінфляції, включають: відмову від золотого стандарту, величезні військові репарації та надмірну емісію грошей. Після відмови від золотого стандарту обсяг грошової маси в обігу повністю втратив зв'язок з золотом, що створило умови для розгулу паперових грошей. Щоб купити іноземну валюту для сплати репарацій, уряд Німеччини різко збільшив друк грошей, в результаті чого марка постійно знецінювалася. Інколи зростання цін становило понад 20% за один день. Німецька марка знецінилась до неймовірного рівня — багато людей просто спалювали банкноти, щоб зігрітися, оскільки спалювання грошей коштувало дешевше, ніж купівля дров.

#### Прокляття ресурсів Венесуели

Венесуела має найбільші в світі запаси нафти, і протягом більшої частини XX століття її економіка демонструвала стабільність. Проте, падіння цін на нафту в 1980-х роках, разом із поганим економічним управлінням на початку 1990-х і поширенням корупції, призвели до погіршення ситуації наприкінці XX століття. Кризу, що почалася в 2010 році, тепер вважають одним з найсерйозніших економічних лих в історії людства.

Інфляція у Венесуелі стрімко зросла з 69% у 2014 році до 181% у 2015 році. Гіперінфляція справді спалахнула з 2016 року, до кінця року досягнувши 800%, у 2017 році вона зросла до 4000%, а на початку 2019 року перевищила 2,6 мільйона відсотків. У 2018 році президент Ніколас Мадуро оголосив про введення нової валюти "суворий болівар" для заміни старих грошей за курсом 1 до 100000. На перший погляд, це радикальний крок, але його реальний ефект обмежений — економіст Стів Ханк оцінив це лише як "декорації", підкресливши, що "якщо не змінити економічну політику, видалення кількох нулів не має сенсу".

#### Економічний колапс Зімбабве

Після незалежності в 1980 році економіка Зімбабве спочатку була відносно стабільною. Але в 1991 році президент Мугабе запровадив програму ESAP (програму структурної перебудови економіки), яка вважається головною причиною занепаду країни. Одночасна земельна реформа призвела до різкого падіння виробництва продуктів харчування, що викликало серйозну економічну та соціальну кризу.

Долар Зімбабве (ZWN) почав виявляти ознаки нестабільності наприкінці 1990-х років, а на початку 2000-х років гіперінфляція повністю вибухнула. Рівень інфляції досяг 624% у 2004 році, стрибнув до 1730% у 2006 році, а в липні 2008 року сягнув 2,31 мільярда відсотків. Через відсутність даних з боку центрального банку, подальші цифри ґрунтуються на теоретичних оцінках. За підрахунками економіста Стівена Хенке, гіперінфляція Зімбабве досягла піку в листопаді 2008 року — річний темп склав 89,7 секстильйонів відсотків (що еквівалентно місячному темпу 79,6 мільярда відсотків або денному темпу 98%). Зімбабве стало першою країною XXI століття, що потрапила в гіперінфляцію, водночас встановивши другий за величиною рекорд інфляції в історії людства (після Угорщини). У 2008 році долар Зімбабве був офіційно скасований, а іноземна валюта стала законним платіжним засобом.

### Зростання цифрових активів як альтернативи

Стикаючись із загрозою гіперінфляції, багато хто звертає увагу на традиційні валютні системи. Такі криптовалюти, як Bitcoin, засновані на децентралізованій основі, їхня вартість не контролюється жодним урядом чи фінансовою установою. Технологія блокчейн забезпечує, щоб випуск нових монет відбувався відповідно до заздалегідь визначеного графіка, кожна монета є унікальною та не може бути підроблена. Ці особливості роблять криптоактиви дедалі популярнішими в країнах з високою інфляцією (таких як Венесуела), а також швидко зростає обсяг цифрових транзакцій в Зімбабве.

Деякі національні банки почали досліджувати можливість національних криптовалют. Центральний банк Швеції перебуває на передовій, також центральні банки Сінгапуру, Канади, Китаю та США експериментують з технологією блокчейн. Однак цифрові валюти, які вводять ці центральні банки, можуть не мати фіксованого чи обмеженого обсягу, як Bitcoin, тому вони не обов'язково зможуть сформувати нову парадигму монетарної політики.

### Висновок

Хоча випадки гіперінфляції здаються рідкісними, історія чітко показує, що політичні заворушення або соціальні безлади можуть швидко зруйнувати кредит традиційної валюти. Зниження попиту на єдиний основний експорт країни також може стати спонукальним чинником. Щойно валюта почне девальвуватися, ціни різко зростуть, в результаті чого виникне порочне коло. Багато урядів намагалися боротися з цим явищем шляхом збільшення друку грошей, але цей крок виявився марним і лише посилив знецінення валюти. Варто зазначити, що з падінням довіри до традиційної валюти зростає довіра до криптовалют. Ця зміна може глибоко переписати глобальне розуміння і використання грошей.