Circle отримала глибокий аналіз ліцензії Федерального резервного банку США: стабільні монети офіційно входять у еру фінансової інфраструктури

近期，Circle отримала схвалення американських регуляторів і стала федеральним національним трастовим банком (National Trust Bank). Ця подія викликала широкі обговорення у криптоіндустрії, але її значення полягає не лише у «позитиві для USDC» або «оновленні відповідності Circle», а у тому, що стабільна монета офіційно була включена до основної фінансової системи США і стала частиною інституційної фінансової інфраструктури.

У цій статті спробуємо системно проаналізувати цю подію з точки зору рівнів регулювання, сутності бізнесу, впливу на галузь та довгострокових структурних змін.

(Джерела: X)

1. Що означає отримання ліцензії федерального трастового банку?

Circle отримала не штатну банківську або фінансову ліцензію, а ліцензію федерального рівня від Управління контролю за грошовим обігом США (Office of the Comptroller of the Currency, OCC).

OCC — один із найважливіших регуляторів у системі американських банків, відповідальний за нагляд за всіма національними банками та федеральними ощадними асоціаціями, включаючи системно важливі банки, такі як JPMorgan Chase, Citibank, Bank of America тощо. Можливість підпадати під прямий нагляд OCC означає, що організація офіційно входить до «ядра» федеральної банківської системи США і перебуває у тій самій регуляторній рамці, що й великі банки на Уолл-стріт.

На даний момент кількість федеральних трастових банків у США дуже обмежена — близько десятка. Процес отримання такої ліцензії є довгим, з високими вимогами до відповідності та жорстким постійним наглядом, що пояснює високі витрати Circle на відповідність, аудит і юридичний супровід протягом багатьох років.

2. Межі діяльності трастового банку: чи не стане він «криптовою версією комерційного банку»

Поширене питання: чи стане Circle банком, який буде приймати депозити та видавати кредити, як традиційні банки, і чи виникне системний ризик?

Відповідь — ні. Трастові банки і комерційні банки мають принципові відмінності у структурі бізнесу. Трастовий банк не займається залученням депозитів і кредитуванням, у нього немає проблеми термінового розриву активів і пасивів; його основні функції — управління активами, довірчі послуги та відповідність операцій.

Це означає, що роль Circle як банку полягає у зберіганні та управлінні резервами USDC, а не у реінвестуванні цих активів або кредитному розширенні. Така структура значно зменшує ризики ліквідності та кредитного ризику, що виникають у випадку, наприклад, з Silicon Valley Bank.

3. Зміни у структурі резервів USDC: від «залежності від третіх сторін» до «внутрішнього замкнутого циклу»

До отримання банківської ліцензії резерви USDC переважно управлялися через такі механізми:

1. Circle випускає USDC;
2. більша частина резервів зберігається у фонді Circle Reserve Fund (USDXX);
3. цей фонд — зареєстрований у SEC фонд грошового ринку, керований BlackRock;
4. активи фонду зберігаються у банку BNY Mellon у Нью-Йорку.

Ця структура вже є високорівневою у галузі, але все ж залежить від зовнішніх банків і довірчих організацій.

З набуттям статусу федерального трастового банку Circle зможе безпосередньо зберігати готівкові та державні облігації USDC, створюючи більш внутрішньо інтегровану модель «випуск — управління — зберігання». Це не означає, що BlackRock буде відкинутий або втратить роль — його функція управління активами залишиться, але ризики, пов’язані з третіми сторонами, та залежність від посередників значно зменшаться.

4. Зміна природи USDC: від «приватної стабільної монети» до «федерального регульованого цифрового долара»

На рівні системи USDC зазнає суттєвих змін.

Раніше USDC був стабільною монетою, випущеною високорегульованою фінтех-компанією, яка базувалася на прозорості аудиту, розкритті резервів і довірі ринку.

Після того, як Circle стала OCC-регульованим федеральним трастовим банком, USDC фактично функціонує у рамках американської федеральної банківської системи, і рівень відповідності, ступінь регулятивного контролю та юридична визначеність наближаються до традиційних інструментів розрахунків у доларах.

Ці зміни — не короткостроковий ціновий фактор, а перетворення у валютних характеристиках і статусі системи.

5. Вплив на конкурентне середовище стабільних монет

Ця подія ще більше підсилить структурну різницю між USDC і іншими стабільними монетами, особливо USDT.

USDT довгий час функціонує у офшорному регулюванні, і його модель відповідності важко інтегрувати у ключову частину американської фінансової системи; натомість USDC обрала шлях високої відповідності, високого регулювання і прозорості.

Раніше авторитетні рейтингові агентства вже чітко розмежовували ці два активи у своїх оцінках ризиків. З просуванням законодавства щодо стабільних монет у США, у майбутньому вибір інституційних інвесторів, банківських систем і регуляторних ринків щодо стабільних монет буде все більше зосереджений на регуляторній визначеності.

6. Справжнє довгострокове значення: відкриття системного входу для інституційних коштів

Для галузі найважливішим є не досвід роздрібних користувачів, а можливість системного залучення інституційних коштів.

Пенсійні фонди, страхові компанії, великі активи та міжбанківські ринки давно розуміють переваги стабільних монет, але через регуляторні обмеження не могли безпосередньо встановлювати активи з криптокомпаніями.

Після отримання Circle статусу федерального банку ця перешкода фактично знята. USDC отримує можливість виступати у ролі розрахункового засобу, заставного активу та посередника для розрахунків у традиційних фінансах.

Висновок

Отримання Circle ліцензії федерального трастового банку — це не лише успіх окремої компанії, а чіткий сигнал про довгостроковий шлях розвитку стабільних монет: від технологічних інновацій до системної інтеграції.

Мета USDC вже не обмежується обслуговуванням криптовалютного ринку, а прагне стати глобальним фінансовим інструментом у формі відповідної, прозорої та регульованої цифрової версії долара. Вплив цієї трансформації стане очевидним у найближчі роки і, ймовірно, перевищить рівень, який можна уявити за поточною ринковою настроєністю.