Глобальні ринки у грудні демонструють підручникову боротьбу монетарної політики: ФРС США може знову розпочати зниження ставок, а Банк Японії, навпаки, налаштований на підвищення. На тлі цього протиставлення — куди попрямують капітали?

Почнемо з Японії. Ринок оцінює ймовірність підвищення ставки 19 грудня у 85% — це не порожні чутки. Індекс споживчих цін Токіо вже 43 місяці поспіль тримається вище 2%, інфляційний тиск очевидний. Ще важливіше, що на тлі зниження ставок у США і скорочення диференціалу, Японія має шанс повернути капітал, який раніше втік. Подумайте самі: у США — м’яка політика, у Японії — посилення, тож гроші шукають нове місце.

Перетоки капіталу вже почалися. Американські акції під тиском — кошти, що працюють на різниці ставок, виходять; у криптовалюти ситуація ще гірша: біткоїн цього місяця вже впав на 23%; на ринку американських облігацій — суперечливий рух: Японія продає їх, але зниження ставок у США підтримує попит; зате золото й єна знову стають привабливими завдяки своїм захисним властивостям.

Однак підвищення ставки в Японії до 0,75% ще не є справжнім згортанням стимулів. За їхніми оцінками, нейтральний діапазон ставки — 1–2,5%, тож нинішній рівень — максимум повернення від "надм’якої" до "помірно м’якої" політики. Далі, швидше за все, все відбуватиметься поступово: 1–2 підвищення на рік по 25 базисних пунктів. Адже держборг вже зріс до 229,6%, і різкі кроки можуть мати серйозні наслідки.

Отже, питання: куди підуть ці "виштовхані" гроші — у золото, на відкуп біткоїна чи знайдуть новий напрямок? Яка твоя думка?