📉 Вечірнє падіння приголомшило багатьох: очікування зниження ставок начебто зростає, то чому ж ринки падають?

Не поспішайте, відповідь не у новинах, а у прихованих потоках ліквідності. Глобальні ринки вже зробили свій вибір, просто багато хто ще цього не усвідомив.

Спочатку про зниження ставок. Очікування на зниження ставки в грудні дійсно посилилися, але ринок уже майже повністю врахував цей позитив. Подивіться на дохідність короткострокових облігацій на 1 рік: логічно, що з посиленням очікувань зниження ставки вона мала би падати далі — адже короткі облігації найбільш чутливі до ставок. А насправді? Сьогодні ввечері вона трохи підросла. Ринок облігацій найпрямішим чином підказує: ця хвиля очікувань майже завершилася.

Тепер щодо довгострокових облігацій. Дохідність 10- і 30-річних держоблігацій США помітно зросла, а це не типовий рух для сценарію зі зниженням ставки. Зазвичай на очікуваннях зниження ставки облігації купують, а не продають. Що ж підштовхує дохідність довгострокових держоблігацій вгору?

Зіткнулися два фактори. Перший — сьогоднішні дані щодо PCE: інфляція у вересні хоч і не зросла далі, але залишається стійкою, тож ринки залишаються настороженими щодо майбутньої інфляції. Другий, більш важливий — дії на японській ієні. Очікування підвищення ставки в Японії зростають, капітал починає повертатися в ієнові активи, американські облігації розпродають. Зниження ставки в доларах, підвищення у єні — спред швидко звужується, арбітражні угоди змушені закриватися, що прямо підвищує дохідність як американських, так і японських держоблігацій — подивіться, наскільки зараз зросли японські облігації.

На фондовому ринку теж відчувається дивина. Хоча три основні індекси зростають, індекс страху VIX повернувся до району 15, але індекс малих і середніх компаній Russell 2000 все ще падає. Така дивергенція означає, що короткостроковий апетит до ризику не такий вже й оптимістичний — просто великі компанії витягують ринок вгору.

Підсумуємо: головний настрій ринку вже змістився з «грати на зниження ставки» до «грати на підвищення ставки по ієні». Ліквідність перетікає, це зачіпає і BTC. Наступного тижня під час азійської сесії слід бути уважнішим — можливі хвилі розпродажів, як цьогоріч у понеділок.

Гроші завжди рухаються попереду новин. Слідкуйте за ринком і зберігайте спокій.