Є кредитний протокол, де куратори щотижня заробляють $300K , керуючи депозитами на $11 мільярдів. Звучить як добре налагоджений механізм, чи не так? Аж поки один із сховищ не втратив $24 мільйонів через борг, забезпечений заставою, яка виявилася на 82% шахрайською.

І ось найцікавіше: куратори? Вони залишають собі комісійні. Кредитори? Вони залишаються з проблемами. Тим часом деякі позичальники знаходяться всього в 4% від ліквідації — напевно, сильно нервують.

Ось що відбувається на permissionless-ринках, коли структура комісій створює неправильні стимули. Куратори отримують прибуток незалежно від результату, а ті, хто реально ризикує капіталом, несуть 100% збитків. Система винагороджує "воротарів" за участь, а не за належну перевірку.

Коли перевірка застави провалюється в таких масштабах, а наслідки спрямовані лише в один бік, варто задуматись: ми будуємо стійку фінансову інфраструктуру чи просто упаковуємо старі ризики під новими ярликами?