DAT-бульбашка луснула: ті компанії, які накопичували токени та розповідали історії, цього разу прогоріли

【Ланцюговий текст】Ті компанії, які просто скуповували монети й розповідали історії, цього разу справді обламалися.

Керівник досліджень CoinShares нещодавно опублікував звіт, у якому прямо заявив, що бульбашка компаній із цифровими активами на балансі (DAT) фактично луснула. Цього літа деякі компанії мали ринкову капіталізацію в 3-10 разів більшу за чисті активи — по суті, використовували токен-скарбницю як друкарський верстат для грошей. А зараз? Оцінка повернулася до реального рівня, mNAV-множник впав до 1 або навіть нижче.

Що далі? Є два варіанти: або панічні розпродажі обвалять ціни, або ці компанії вперто триматимуть позиції й чекатимуть на відновлення ринку. Керівник досліджень більше схиляється до другого, і причина проста — макроекономічне середовище покращується, у грудні можливе зниження ставки, що є позитивним сигналом для крипторинку.

Але справжня проблема не в короткострокових коливаннях. Головний парадокс у тому, що купа компаній шалено скуповували монети на відкритому ринку, але крім гарної звітності, нічого реального не створили. Інвестори вже не такі наївні — розмивання акціонерного капіталу й ставка лише на один актив дедалі менш привабливі. Репутацію — це таке, якщо втратиш, назад не повернеш.

Гарна новина: уже є провідні компанії, які інтегрують біткоїн у повноцінну систему управління капіталом — не для хайпу, а як справжній стратегічний інструмент. Скарбниця цифрових активів як ідея не померла, просто йде чистка ринку. Новачки мають розуміти: потрібні міцні фундаментальні показники, надійна бізнес-модель, адекватна система управління й реалістичні очікування. Епоха, коли цифровий актив — це все твоє майно, вже минула.