Системний крах глобальної облігаційної системи

Обвал японського облігаційного ринку
Доходність 40-річних облігацій Японії різко зросла з 2,09% до 3,6%, що є історичним максимумом. Попит на 20-річні облігації на аукціоні є найслабшим з 2012 року, ліквідність на ринку облігацій впала до найнижчого рівня за два роки, учасники ринку вимагають від центрального банку припинити скорочення викупу облігацій.

Синхронний крах американських облігацій
Доходність 10-річних державних облігацій США у квітні стрімко зросла до 4,58%, що стало найзначнішим одноденним коливанням за 20 років. Moody's знизив кредитний рейтинг США, і приблизно 800 млрд доларів базових угод були змушені закритися.

Що це за сигнал? Трійне підтвердження глобального обвалу облігацій
1. Синхронність = Системність
Державні облігації США на 30 років перевищили 5%, тоді як 40-річні JGB Японії зросли до 3,45%.

2. Вичерпання ліквідності = структурне
На ринку державних облігацій США спостерігається явище "грабежу готівки", подібне до періоду COVID 2020 року.
Функціональні показники японського риноку облігацій впали до найнижчого рівня за два роки

3. Виведення іноземних інвестицій = Доларизація
Ринок стурбований, що іноземний капітал втікає з американських активів
Китай є другим за величиною іноземним власником американських облігацій і може стратегічно їх продати.

Особливе значення Японії
Чому криза японських облігацій є ключовим сигналом?
1. Японія завжди була опорою доларової системи
- Протягом десятиліть JGB є глобальним якорем процентних ставок
- Арбітражні операції з єною підтримують глобальну ліквідність
- Японія є основним покупцем американських облігацій

2. Коли навіть японські облігації ніхто не купує...
- Доходність JGB 3,45% вказує на системний розрив
- Глобальна концепція "безпечних активів" розвіяна
- Порушення основ інвестиційного портфеля страхових компаній, банків та пенсійних фондів

Структурні докази:
- Виникнення подвійної боргової кризи одночасно - малоймовірна випадкова подія
- Активи для хеджування втратили ефективність - облігації більше не є вибором для хеджування під час краху фондового ринку
- Інструменти ліквідності вийшли з ладу - навіть арбітражні інструменти, такі як базовий торгівельний арбітраж, були змушені закрити позиції.

Докази поведінки:
- Зміни в поведінці центрального банку - навіть Японський центральний банк був змушений зупинити скорочення викупу облігацій
- Реакція уряду - Прем'єр-міністр Японії заявив, що фінансова ситуація гірша, ніж під час грецької боргової кризи.
- Трамп змушений відступити - Ринок облігацій змусив Трампа призупинити мита

Ми свідчимо найбільшу фінансову реструктуризацію з часу краху Бреттон-Вудської системи у 1971 році.