「サンタクロース・ラリー」という用語は、米国株式市場で生まれ、The Stock Trader's Almanacの著者であるYale Hirschによって初めて紹介されました。通常、年末から翌年の最初の2日間までの5営業日を指し、この期間中、米国株式市場は肯定的なパフォーマンスを示す傾向があります。LPLファイナンシャルによると、1950年以降の過去70年間で、S&P 500はこれらの7日間中78.9％の確率で上昇し、平均的な収益率は1.33％でした。この注目すべき市場パターンは、金融アナリストから大きな注目を集めています。

過去70年間のサンタクロース・ラリー統計（出典：usmart.hk)

研究によると、2000年以降、クリスマス後の7日間にS＆P 500が強いパフォーマンスを発揮すると、1月やその年全体の市場トレンドがポジティブになることがよくあることがわかっています。イエール・ヒルシュはさらに、「サンタクロースラリー」が存在しない場合、米国株式市場はベア市場に直面する可能性があると指摘しました。たとえば、2000年と2008年のベアマーケットは、サンタクロースラリーが存在しない年に発生しました。過去20年間を振り返ると、サンタクロースラリーは6回実現せずに終わりました。そのうち、5回のケースで1月にS＆P 500は下落し、年間を通じて着実な成長を達成したのは1回だけでした。これは、サンタクロースラリーが市場のセンチメントのバロメーターとしてある程度機能することを裏付けています。

サンタクロースラリーとその後の価格トレンドの分析（1999-2022年）（出典: usmart.hk)

米国株式市場では、サンタクロースラリーは顕著な季節現象および投資家の重要な指標となっています。しかし、暗号市場などの新興分野の台頭に伴い、参加者はいわゆる「サンタラリー」が市場全体にも適用されるかどうかを検討し始めました。 暗号市場は伝統的な市場よりもはるかに不安定ですが、特定の期間、特に休日において、価格の変動が特に顕著になります。この現象は、暗号市場内の周期的なパターンを探るための新しい手段を提供する可能性があります。

暗号市場でのパフォーマンス

過去10年間、暗号市場の「サンタクロースラリー」は不安定で、時には矛盾したパターンを示しています。CoinGeckoのデータによると、2014年から2023年の毎年12月27日から1月2日までの間、暗号通貨の総時価総額は0.69％から11.87％の間で変動しました。この変動率は、米国株式市場の広範なトレンドと一致し、両者の間に潜在的な相関関係があることを示唆しています。

クリスマス直前の週（12月19日〜25日）は、クリスマス後の回復と比較して、さらに一貫性のないパフォーマンスを示しています。過去10年間には、この期間に成長が見られるケースが5つあり、市場リターンは0.15％から11.56％までの範囲でした。しかし、特に2017年には大きな下降があり、ICOバブルが崩壊した後に暗号市場が12.12％急落しました。さらに、2021年と2022年のクリスマス後の下落では、それぞれ5.30％と1.90％の減少が見られました。

過去10年間、仮想通貨は8回もサンタクロースラリーを記録しています | CoinGecko

クリスマス前後の利益のための基準が設定された場合、過去10年間のうち3年しかこの期待に応えておらず、より複雑な要因が暗号市場の変動に影響を与えていることを示しています。具体的な年度は以下の通りです。

主流仮想通貨の代表として、ビットコインは過去10年間のクリスマスイブにおいて7回の価格上昇を見せ、その上昇率は0.20％から13.19％に及びます。クリスマスを過ぎた後も、ビットコインの価格は5回上昇し、上昇率は0.33％から10.86％に及びました。

ただし、価格の下落はクリスマス前後にも一般的でした。ビットコインの価格の最大の下落は2017年のクリスマス前に起こり、21.30%下落しました。

これは、ビットコインの「サンタクロースラリー」が変動率や発生頻度の面でも安定したまたは予測可能な現象ではないことを示しています。

ビットコイン価格サンタクロースラリー過去10年間(Source：coingecko)

過去3年間のサンタクロースラリー

A. 2022: サンタクロースの兆候なし

2022年、アメリカ株市場は2008年の金融危機以来の厳しい年を迎えた。ロシアとウクライナの紛争が2月に勃発し、商品価格が急騰し、インフレ期待を煽った。同時に、連邦準備制度の引き締まった金融政策が流動性を減少させ、リスク選好を抑え、市場を過剰評価からより防御的な姿勢に移行させた。公共事業や消費財などのセクターは小さな損失に留まったが、インフレ懸念、利上げ、景気後退の恐れが一年中漂っていた。

2022: 米国株式市場は年末の回復なしに急激に下落しました (出典: goldbuginvest)

2022年、暗号市場も風前の灯火に直面しました。11月にFTX取引所が崩壊し、流動性危機が引き起こされ、続く連邦準備制度理事会（Fed）の利上げの影響も重なりました。ビットコインやイーサリアムを含む主要な仮想通貨は、クリスマスの間も慎重なセンチメントが支配し、停滞し続けました。それから2ヶ月後、価格が回復の兆候を見せ始めました。

2022年11月：ブラックスワンイベントが発生し、数ヶ月間BTC価格が下落し続けました（出典：mytoken.io)

2023: 休日中の控えめな楽観

2023年、AIブームにより、アメリカのテック株が急騰し、主要7社がS&P 500の年間成長の3/4を貢献しました。市場は以下の5つの主要なトレンドに従いました。「素晴らしいQ1、3月の銀行業界への懸念、強いQ2の成長、高金利によるQ3の修正、そしてQ4のソフトな回復」。年末までに、インフレは緩和し、連邦準備制度理事会（Fed）の利上げはほぼ終了し、投資家の信頼が回復し、ホリデーシーズン中には穏やかなサンタクロースラリーが実現しました。

2023年：AI駆動の楽観主義が年末の株式回復を支えました（出典：.mitrade)

暗号市場では、クリスマスと新年の間に軽微な上昇が起こりました。アナリストは、2022年の深刻なレバレッジの減少により、システムリスクが低下し、主要なプラットフォームがスムーズに運営され、Q4の大きな混乱はありませんでした。一部の投資家は2024年に力強い展開が予想され、市場への参入を開始し、クリプト価格をわずかに押し上げる新たな資金を投入しました。

2023年：暗号通貨市場は大きな変動なく安定した状態を維持し続けました（出典：mytoken.io)

C. 2024: サンタクロースラリーがフィズルアウト

2024年は、12月初旬にサンタクロースの上昇が見られましたが、FRBの今年の最終金利決定に影響された可能性があり、すぐに衰退しました。米連邦準備制度理事会(FRB)は12月18日、政策金利を0-0.25%に据え置き、必要に応じて米国経済を下支えすると約束した。この動きは一時的に市場を押し上げましたが、その上昇は長続きしませんでした。

2025年1月2日までに、S&P 500は2.84%下落し、ナスダックは3.75%減少し、ダウ・ジョーンズは休日の週に2.09%減少しました。 エネルギーセクターでの2.2%の利益以外に、ほとんどの産業が損失を記録し、ミュートされた年末のパフォーマンスを示しています。

2024年：マクロ経済の課題による大幅な上昇はなし（出典：Bloomberg）

この傾向は仮想通貨市場でも反映されました。例えば、ビットコインは2024年12月23日には92,442ドルまで下落しました。これは4週間ぶりの最低価格であり、12月17日のピーク価格108,000ドルから14.5%下落しています。一時的に95,000ドルまで反発しましたが、翌朝には再び94,000ドルまで下落しました。結局、ビットコインの価格は週間で11%以上下落し、サンタクロース・ラリーへの期待をくじいてしまいました。

近年のクリスマス期間中のビットコイン価格のトレンド（出典：x)

サンタクロースラリーの原動力は何ですか？

市場センチメントは重要な要因です

暗号通貨市場では、年末はプロジェクトチームが進捗状況を見直し、将来の計画を立てるための転換期です。ブロックチェーンプロジェクトが新機能のリリース、重要なパートナーシップの発表、エコシステムの拡大の発表など、市場信頼を高めるためのポジティブなアップデートを行うのは一般的です。さらに、祝祭的な雰囲気が小売投資家をもっと楽観的な見方に導き、年末と来年の始まりを新たな牛市を始める理想的な瞬間と見なすことがよくあります。

ホリデーシーズンのショッピングブームも役割を果たしています。コラボレーティブエアドロップ、年末の報酬、コミュニティインセンティブなど、暗号通貨関連のキャンペーンは年末に集中しており、投資家が保有を増やすことに拍車をかけています。この活発な活動は、Web3とNFTエコシステムへの注目をさらに高め、暗号通貨市場での潜在的なサンタクロースラリーを創り出しています。

クリスマスシーズンにはホリデーキャンペーンがエンゲージメントを促進します（出典：gate.io)

マクロ政策の影響

年末になると、政府はしばしば利下げや量的緩和などの経済刺激策に訴えることがあり、その結果、休日シーズンに世界的な支出のピークが生まれます。この増加した流動性は経済に流入し、より活発な市場環境を育むのです。伝統的な資産のポジションをクローズした後、多くの投資家はより高いリターンを提供する代替市場を探し求めます。

仮想通貨市場は24時間365日利用可能で、参入障壁が低く、固有の不安定性があり、短期的な利益を追求する投資家に特に魅力的です。リスクに対する投資家の食欲が通常よりも高い休暇シーズンに、この「スパイルオーバー効果」が仮想通貨市場に特に顕著に現れます。

連邦準備制度は2024年末に25ベーシスポイントの利下げを発表しました（出典: shmet)

季節的な資本流入

伝統的な株式市場と暗号市場の両方で、クリスマス前に資本流入が増加する傾向があります。これは「ウィンドウドレッシング効果」として知られています。トレーダーはしばしば上昇戦略を採用し、ファンドマネージャーは高いパフォーマンスを示す資産の保有を増やすことでポートフォリオのパフォーマンスを向上させようとします。彼らは、新年に強い勢いを持ち込むことを期待して、休暇中に高いパフォーマンスを示す資産の保有を増やします。

年末ボーナスは投資家を駆り立て、より多くの資金を暗号資産やDeFiプロジェクトに割り当てることで、さらなる買い圧力を加えます。この時期には一般に機関トレーダーが休暇を取るため、小売りおよび小規模トレーダーが暗号市場を主導し、価格変動に対する抵抗が少なくなり、急速な価格上昇の条件が生まれます。12月には、これらのダイナミクスが特に顕著であり、資本流入の季節的なパターンを強調しています。

クリスマスの頃には、暗号市場の流動性トレンドは通常上向きです（出典:コイングラス)

暗号通貨の変動性 vs 株式市場の安定性

発生すると、仮想通貨市場の「サンタクロース・ラリー」はしばしば内部のダイナミクスによって推進されます。これには人気のあるオルトコインセクターへの資金の再燃や、小売投資家の支配、彼らの感情やホットなトピックへの反応が価格の動きに大きな影響を与えることが含まれます。さらに、祝日中の取引量は減少する傾向にあり、低流動性の環境での短期間の裁定取引の機会を生み出します。これにより価格の変動が拡大し、仮想通貨市場のラリーは予測しにくく一貫性がありません。

一方、株式市場は安定性が認められています。ETFマネージャーやヘッジファンドなどの機関投資家が市場を支配しており、企業の基本的なファンダメンタルズやマクロ経済予測に基づいて資金を配分しています。それにより、休暇期間中でも安定性が確保されます。株式市場でも取引量は休暇期間中に減少しますが、強力なリスク管理と流動性により大きな変動が防がれます。その結果、祝日シーズン中の株式市場のトレンドは一般的に安定し、適度に上昇する傾向があります。

Bitcoinに比べて、株式市場はより一貫して安定したトレンドを示しています（出典：macromicro)

暗号通貨市場は、祝日効果がその価格ダイナミクスに影響を与える要因の1つに過ぎないことを示しており、マクロ経済状況への依存が低くなっています。代わりに、内部のセンチメントやトレンドイベントがしばしば暗号通貨市場の変動を推進します。これにより、クリスマスラリーは予測不可能で一貫性がなく、何年かはラリーが全く見られないこともあります。一方、機関投資家によってリードされる米国株式市場は、祝日期間中により予測可能性を提供します。低いボラティリティと構造化された取引環境のおかげで、株式市場はクリスマスシーズンにおいてしばしば穏健な利益や回復を経験します。

休日の投資アドバイス

1. マーケットフェーズを理解する

各市場フェーズにはユニークな特性があります。たとえば、牛市では過度に楽観的な感情が投資家を短期利益を追求するように駆り立てることがあります。一方、熊市や不確実な経済時期における反動はしばしばもっと脆弱です。

「サンタクロースラリー」は将来の市場トレンドを示唆するかもしれませんが、それは統計的な可能性であり、確実性ではありません。投資家は市場の現状を総合的に評価し、リアルタイムの市場挙動や基本的な要素を考慮しながら、歴史的なトレンドを参考にするべきです。

マクロ要因は、季節的な反発パターンを乱す可能性があり、市場トレンドにも大きな影響を与えることがあります。たとえば、中央銀行の利上げや予期せぬ地政学的な出来事、経済データの変化などが市場のセンチメントや資本流れに影響を与える可能性があります。投資家は、短期的な投機的バブルに陥ることを避けるために、市場の反発に盲目的に従うことを避けるべきです。

1. 意思決定における感情の管理

“サンタクロースラリー”にまつわる興奮は、特に経験の浅い投資家にとって過熱した市況感情につながることがよくあります。感情に基づく行動は、過度な取引や投資機会の逃失さえも招く可能性があります。

これを緩和するために、投資家はホリデーシーズンや同様の市場トレンドに先立って利益確定とストップロスの戦略を明確に設定すべきです。これにより、市場の変動中に感情的な決定を防ぐことができます。さらに、技術分析（例：価格変動、サポートレベル、レジスタンスレベルなど）を通じて、季節のトレンドにのみ依存せず、資産の本質的な価値を見落とさずに機会を包括的に評価することが推奨されています。

1. リスク管理を優先します

リスク管理は、市場動向に関係なく不可欠です。仮想通貨投資家は、資本を賢く配分し、過度のレバレッジを避ける必要があります。時差投資アプローチは、コストを分散し、短期的な価格変動の影響を軽減するのに役立ちます。

加えて、暗号市場の高い変動性により、投資家は特にオンチェーンの活動、エコシステムの開発、または新しい技術の導入時にはプロジェクト固有のリスクを考慮する必要があります。逆に、イノベーション（プロトコルのアップグレードや新しい分散型アプリケーションのリリースなど）と「サンタクロース・ラリー」が重なる場合、これは追加の注目を集め、市場活動と流動性を高める可能性があります。

結論

興味深い季節のトレンドとして、「サンタクロースラリー」は株式市場と暗号市場の両方で参考指標となり、投資家がホリデーシーズン中の潜在的な市場変動を予測するのに役立っています。しかし、この現象は毎年起こるわけではありません。例えば、2024年の終わりは株式市場と暗号市場の活発な動きがなく、明確な反発トレンドも見られませんでした。

暗号業界のような急速に進化するセクターでは、影響要因はより多様であり、技術の進歩がしばしば従来の市場パターンを破壊します。歴史的な投資トレンドに過度に依存すると、最新の市場ダイナミクスを見落とし、現在の経済、技術、政策要因によって推進される新興の機会を逃す可能性があります。歴史的なトレンドは手がかりを提供しますが、投資家は総合的かつ合理的な取引戦略を策定するために、現在の市場環境と将来の発展トレンドを包括的に評価する必要があります。