Оголошуємо про запуск sPENDLE

Основні висновки

• vePENDLE замінюється на sPENDLE — ліквідний стейкінговий токен, що скасовує багаторічні блокування на користь 14-денного періоду виведення
• Дохід протоколу спрямовується на викуп PENDLE, які розподіляють між відповідними власниками sPENDLE
• Ручну систему голосування буде замінено алгоритмічною моделлю емісії, що скоротить емісію PENDLE приблизно на 30% і значно підвищить ефективність розподілу
• Існуючі власники vePENDLE отримають ексклюзивний підвищений sPENDLE до 4x (залежно від залишкового терміну блокування)

Таймлайн

20 січня

• Стейкінг sPENDLE стає доступним

29 січня, 00:00 (UTC)

• Блокування vePENDLE призупиняється
• Знімок балансу vePENDLE та строку блокування (для розрахунку віртуального sPENDLE)
• Запуск нової структури стимулювання PENDLE

Вступ

Ми презентуємо sPENDLE — новий етап розвитку токеноміки Pendle.

Оновлення вирішує ключові обмеження системи vePENDLE та відкриває нові можливості для власників PENDLE і протоколу.

sPENDLE — ліквідний токен комісій та управління з 14-денним періодом виведення, який замінює vePENDLE як основний токен управління і винагороди протоколу. Дохід протоколу надходить власникам sPENDLE у вигляді викупу PENDLE та розподілу винагород (наприклад, airdrop, зібраних із комісій).

У перехідний період нове блокування vePENDLE буде призупинено 29 січня. Існуючі vePENDLE розглядатимуться як підвищені sPENDLE зі спеціальним множником (до 4x) на час розблокування.

Проблеми vePENDLE

Попри 60-кратне зростання доходу за останні 2 роки, наш аналіз vePENDLE виявив суттєві бар’єри, які обмежували його ефективність і ширше впровадження.

Низька ефективність капіталу

Вимога блокування vePENDLE була значущим фактором, що мав забезпечити сильний сигнал про зобов’язання. Початкова гіпотеза полягала в тому, що це, у поєднанні з конкуренцією між пулами та голосуючими, створить ефективний ринок та екосистему — однак цього не відбулося.

Непередаваність vePENDLE також унеможливила доступ до ключового кейсу DeFi — композиційності, позбавляючи власників можливості отримувати додаткові винагороди.

Складне щотижневе зобов’язання

Система vote-to-earn вимагала глибокого розуміння DeFi та ринкової динаміки для оптимізації винагород.

Попри понад $37 млн доходу у 2025 році, складна механіка голосування призводила до концентрації винагород серед власників vePENDLE з достатньою експертизою — це була незначна частка користувачів.

Така модель розподілу не принесла користі більшості та відштовхнула новачків і випадкових користувачів від участі.

Обмежена участь

Вказані фактори спричинили низький рівень участі: лише 20% пропозиції брали участь у vePENDLE. Це найнижчий показник серед моделей veToken, що вказує на критичну потребу вдосконалення.

Неоптимальний розподіл емісії

Хоча загальна ефективність комісій Pendle історично перевищує 1 (тобто дохід > емісія), це не відображає реальні результати окремих пулів.

Деталізація по пулах показує, що понад 60% пулів є збитковими. Тому позитивна загальна ефективність комісій зумовлена надмірно високою результативністю меншості пулів.

На відміну від інших напрямків, Pendle мінімально залежить від емісії, яка виконує лише допоміжну функцію для запуску та координації ліквідності. У нашому випадку модель емісії на основі голосування призводила до неефективного розподілу через високу концентрацію голосів і недостатню відповідність стимулів.

sPENDLE — комплексне рішення

sPENDLE замінює vePENDLE як токен управління та винагороди.

sPENDLE — ліквідний стейкінговий токен, який репрезентує 1 PENDLE, депонований у модулі стейкінгу, розробленому для усунення описаних недоліків.

Покращена ліквідність і ефективність капіталу

sPENDLE замінює модель багаторічного блокування на 14-денний період виведення (або миттєве погашення за 5% комісії). Це робить sPENDLE ліквідним, компонуємим і взаємозамінним токеном, який можна інтегрувати з іншими dApp і продовжувати отримувати винагороди, усуваючи компроміс між участю та ліквідністю незалежно від терміну.

Оптимізована участь

До 80% доходу протоколу буде спрямовано на викуп токенів PENDLE і розподілено активним власникам sPENDLE.

Власники sPENDLE вважаються “неактивними” лише якщо не голосують під час Pendle Protocol Proposal (PPP). У періоди без активного PPP усі власники sPENDLE залишаються учасниками розподілу прибутку sPENDLE. sPENDLE, задіяні в допустимих DeFi-інтеграціях, завжди вважаються “активними”.

Такий підхід забезпечує просту й гнучку участь, а голосування потрібне лише у разі прийняття важливих рішень. У такі моменти спільнота зберігає право управління ключовими напрямками протоколу.

Якщо під час активного PPP власник sPENDLE не проголосує, він втрачає винагороди на 14 днів.

Зверніть увагу: sPENDLE, поставлені в чергу на виведення, не нараховують винагород та не мають права голосу у період розблокування.

Оптимізована алгоритмічна емісія

Нова модель алгоритмічної емісії дозволить скоротити загальну емісію на ~30% і значно підвищить ефективність розподілу по всіх пулах.

Це оновлення, порівняно з попередньою ручною системою gauge-голосування, автоматично розподіляє винагороди на основі KPI, підвищуючи сталість і ефективність використання капіталу Pendle, а емісія спрямовується на ринки, які справді цього потребують для зростання та результативності.

Деталі нової моделі стимулювання буде оприлюднено наступного тижня.

vePENDLE Loyalty Bonus

Власники vePENDLE отримають ексклюзивний підвищений sPENDLE до 4x залежно від залишкового терміну блокування, зафіксованого під час знімка о 00:00 (UTC), 29 січня. Цей віртуальний баланс sPENDLE визначається одноразово і не підлягає передачі.

Множник підвищення стартує з 4x для максимального 2-річного блокування та лінійно зменшується до 1x до кінця терміну. Таким чином, у кожного користувача множник буде унікальним, залежно від залишкового терміну блокування vePENDLE.

Через 2 роки спеціальне підвищення й віртуальний sPENDLE (від поточного vePENDLE) повністю втратять силу, і sPENDLE стане єдиним токеном управління в екосистемі Pendle.

Підвищення винагород для LP

Існуючі пули на момент публікації залишаються з правом на підвищення винагород для LP із vePENDLE до завершення терміну пулу.

Нові пули, створені після цієї новини, НЕ матимуть права на підвищення винагород LP.

Висновок

Перехід на sPENDLE вирішує ключові неефективності попередньої системи. Хоча vePENDLE був корисним на етапі раннього розвитку Pendle, ми вважаємо, що є значні резерви для покращення, і це оновлення — крок до більш сталої моделі протоколу в довгостроковій перспективі.

Ми вдячні за зворотний зв’язок і участь, які допомогли сформувати це рішення, і залишаємося відданими постійному вдосконаленню Pendle з появою нових можливостей.

Детальніше про sPENDLE читайте у наших документах тут.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття є передруком із [pendle_fi]. Всі авторські права належать оригінальному автору [pendle_fi]. Якщо у вас є заперечення щодо цього передруку, зверніться до команди Gate Learn, і вони оперативно розглянуть питання.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно позицією автора і не є інвестиційною порадою.
3. Переклад статті іншими мовами виконано командою Gate Learn. Якщо не зазначено окремо, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонені.