Пролог

Лістинг ф'ючерсів / постійний лістинг відіграє важливу роль як у традиційній фінансовій сфері, так і у світі блокчейну. Для традиційних товарів, таких як нафта, золото і соя, лістинг ф'ючерсів означає виявлення цін і зрілість інструментів управління ризиками. Для шифрованих активів, таких як Bitcoin і Ethereum, лістинг контрактів означає збільшення розпізнаваності на ринку, розширення глибини торгівлі, а також надає сцену для спекуляцій та операцій з високим рівнем плеча.

1. Основні поняття та еволюція лістингу контрактів

1.1 Суть контрактів

«Контракт» - це фінансовий похідний інструмент, заснований на ціні базового активу або товару, і його вартість залежить від результатів базового активу на ринку. Загальні типи контрактів включають:

• Фьючерсний контракт: Попередньо узгоджена угода між покупцем та продавцем щодо торгівлі за певною ціною у майбутню дату.
• Перманентні ф'ючерси: Немає фіксованої дати поставки. Трейдери коригують вартість довгих і коротких позицій через ставку фінансування, щоб максимально наблизити ціну контракту до ринкової ціни.

1.2 Від традиційних ф'ючерсів до зашифрованих похідних

• Традиційний фьючерсний ринок: головним чином спрямований на сировину, фінансові індекси, іноземну валюту та інші базові активи, які розглядаються для лістингу регуляторними органами (такими як Комісія з ф’ючерсів на товари США CFTC).
• Похідні продукти: Зі зростанням цифрових активів, таких як Біткоїн та Ефіріум, централізовані біржі (CEX) та децентралізовані біржі (DEX) послідовно запустили контрактні продукти, включаючи постійні контракти та фьючерсні контракти. Множник кредитного важеля є більш гнучким, та торгівля доступна цілодобово, що привертає велику кількість індивідуальних інвесторів.

Джерело:CFTC (Комісія з торгівлі фьючерсами на сировину)

1.3 Ключові етапи

• 2017-2018: Bitcoin futures launched on traditional exchanges such as CME and CBOE in the United States, marking the integration of encrypted assets into the mainstream financial derivative market.
• 2019-2020 рр.: багато великих бірж криптовалют запустили продукти безстрокового та термінового контракту, а розмір ринку та глибина торгів поступово зростають.
• З 2021 року: в умовах відповідності та інституціоналізації торговельний обсяг контрактів продовжує встановлювати нові рекорди, і з'являються постійно різноманітні нові типи похідних (наприклад, похідні контракти NFT, опціони на волатильність тощо).

2. Традиційні фінансові контракти проти шифрувальних похідних

Наступна таблиця порівняння може допомогти читачам більш інтуїтивно зрозуміти відмінності між традиційними фінансовими контрактами та зашифрованими похідними щодо процесу лістингу, обмежень важеля, регуляторних моделей та інших аспектів:

Як видно з вищезазначеної таблиці, існують значні різниці між зашифрованими похідними та традиційними ф'ючерсами з точки зору механізмів контракту, множників левериджу та правового аспекту, що надає інвесторам більшу гнучкість, але також приносить більші невизначеності в плані відповідності та контролю ризику.

3. Процес лістингу контрактів і торгова модель

3.1 Процес лістингу

• Дизайн продукту: Біржа або сторона проекту розробляє типи контрактів (безстрокові або з фіксованим терміном доставки), базові активи (BTC, ETH і т.д.), множники левериджу та інші основні параметри на основі попиту на ринку та вимог щодо дотримання законодавства.
• Внутрішнє затвердження та тестування: проводьте моделювання торгівлі та тестування безпеки, оцінюйте можливості управління ризиками та забезпечуйте стабільність системи.
• Оголошення та запуск: Платформа публікує оголошення для пояснення правил контракту, часу лістингу, попереджень тощо. Зазвичай вона співпрацює з маркет-мейкерами або великими власниками для надання початкової ліквідності.

3.2 Режим торгів

• Ізольований маржа: Маржа кожної позиції по контракту розраховується незалежно. Якщо одна позиція ліквідується, це не вплине на інші позиції.
• Крос-маржа: Усі позиції ділять загальну маржу рахунку, а прибутки та збитки компенсують один одного. Однак, якщо одна позиція зазнає значних збитків, це може звести вниз загальний рахунок.
• Ставка фінансування безстрокових контрактів: використовується для утримання ціни контракту близькою до спотового ринку, при цьому як довгі, так і короткі сторони регулярно виплачують або отримують ставки фінансування.

4. Основні торговельні платформи по похідних та представницькі токени

У криптовалютній галузі існує головним чином наступні типи торгових платформ, які надають контрактні послуги та випускають власні функціональні або управлінські токени для екологічної конструкції та стимулювання користувачів.

4.1 Контракт Gate.io \

• Вступ до платформи: Gate.io - одна з відомих платформ торгівлі цифровими активами, що пропонує різноманітні послуги, такі як торгівля на місці, контрактна торгівля, управління багатством та позики.
• Особливості контракту: Багатий вибір торгових продуктів, підтримка основних монет та деяких популярних токенів проектів; надання гнучкого кредиту та повної позиції / режиму ізольованої позиції.
• Токен платформи: GT (GateToken). Користувачі можуть насолоджуватися зниженням комісії за торгівлю, голосуванням за лістинг та фінансовими вигодами, утримуючи GT.

Джерело:Колонка контракту Gate.io

4.2 Фьючерси Binance (Фьючерси Binance) \

• Вступ до платформи: Binance наразі є однією з найбільших криптовалютних бірж за обсягом торгів, що надає широкий спектр похідних продуктів.
• Особливості контракту: Система продукту охоплює контракти на основі USDT, контракти на основі монет, опціони тощо; максимальний кредитний плеч може досягати 125 разів, а ставка фінансування оновлюється часто.
• Токен платформи: BNB, використовується для зниження комісій за торгівлю, підписки на Launchpad, додатків екосистеми на блокчейні тощо.

4.3 OKX Деривативний контракт \

• Вступ до платформи: OKX (раніше OKEx) фокусується на спотовій торгівлі, похідних, агрегаторі DeFi та інших послугах.
• Особливості контракту: Продуктове покриття включає постійні контракти та контракти з доставкою, гнучкі режими маржі та постійне оновлення систем управління ризиками.
• Токен платформи: OKB, допомагає користувачам насолоджуватися перевагами, такими як знижки на комісії, інвестиції в екосистему тощо.

5. Мета та типові сценарії угод з торгівлі контрактами

5.1 Захист від ризиків

Один з найпоширеніших способів використання угод торгівлі - це управління ризиками.

• Приклад: Аліса є довгостроковим інвестором, яка має 100 біткоїнів (BTC) в своїх руках. Оскільки ціна на біткоїн сильно коливається, вона хвилюється, що останні макроекономічні політики (такі як рішення щодо процентних ставок) або ринковий настрій призведуть до падіння ціни монети.
• Стратегія хеджування: Еліс не хоче продавати спот Bitcoin безпосередньо, вона може відкрити коротку позицію на контрактному ринку (короткий Bitcoin). Коли ціна спот Bitcoin падає, хоча її активи на місці скорочуються, коротка позиція в контракті зробить прибуток, частково або повністю компенсуючи втрату на місці.
• Таким чином власники можуть зберігати свої довгострокові позиції, зменшуючи невизначеність, спричинену короткостроковими ринковими коливаннями.

5.2 Торгівля на маржі

Угода про торгівлю дозволяє інвесторам використовувати плече для своїх позицій з рівним капіталом, тим самим збільшуючи потенційні вигоди або збитки.

• Приклад: У Боба є кошти на суму 1 000 USDT в його руці. Він передбачає, що Ethereum (ETH) зазнає значних позитивних новин, і очікується, що ціна зросте з 1 500 USDT до 2 000 USDT.
• Стратегія застосування розрахункового коефіцієнта: Боб використовує плече 5x, щоб відкрити довгу позицію на платформі контрактів, що еквівалентно контролюванню позиції ETH з масштабом 5,000 USDT з маржею 1,000 USDT. Якщо ETH дійсно підніметься до 2,000 USDT, що становить приблизно 33% зростання, він отримає прибуток, помножений на 5 разів.
• Попередження про ризик: Якщо ринок рухається в протилежному напрямку і падає на певну величину (наприклад, падає нижче 1 250 USDT), маржа Боба може бути недостатньою для підтримки збитку, що створює ризик примусової ліквідації (ліквідації).

Торгові пари з кредитним плечем привабливі для інвесторів з обмеженим капіталом, але з вищою апетитом до ризику, але важливо ретельно встановлювати замовлення на зупинку збитків та отримання прибутку та контролювати позиції.

5.3 Спекуляція та арбітраж

Багато професійних трейдерів в основному використовують коливання цін або різниці на контрактному ринку для отримання прибутку.

• Арбітраж через багатоплатформовість (арбітраж між біржами): Якщо ціни на похідні від однієї і тієї ж валюти відрізняються між двома біржами, трейдери можуть скоротити позицію за більш високою ціною і відкрити позицію за нижчою ціною, одночасно проводячи протилежну операцію, щоб забезпечити прибуток від різниці в цінах.
• Арбітраж Кеш-енд-Керрі: Коли існує значна різниця в цінах між ф'ючерсними цінами та ринковою вартістю певного контракту, інвестори можуть купувати базовий актив на ринку спот і продавати ф'ючерсний контракт на актив на ф'ючерсному ринку, і закривати позицію з прибутком, коли контракт закінчується або різниця в цінах збігається.
• Арбітраж календарного спреду: Деякі трейдери відкриватимуть позиції в контрактах з різними датами закінчення одночасно, щоб зафіксувати різницю в ціні між датами закінчення.

Приклад: Чарлі спостерігає, що ціна постійного контракту BTC на Платформі A вища на 100 USDT, ніж на Платформі B, тому він короткий постійний контракт BTC на Платформі A і довгий контракт на BTC на Платформі B, досягаючи арбітражу з низьким ризиком або безрискового. Якщо різниця в ціні повернеться, Чарлі закриє позицію для отримання прибутку.

5.4 Майнінг ліквідності

Деякі протоколи децентралізованих обмінів (DEX) запустили «версію контракту» майнінгу ліквідності, що приваблює користувачів для надання ліквідності та в певній мірі полегшує проблему недостатньої торгової глибини.

• Наприклад, у проектах DeFi користувачі можуть внести свої стейблкоіни або основні монети в пули розумних контрактів, щоб надати контрагентні кошти, необхідні для інших трейдерів для відкриття або закриття контрактів.
• Платформа виділить частину комісій за угодами з контрактами, токени платформи або інші користі відповідно до частки постачальників ліквідності.

Цей режим певною мірою покращує глибину та ліквідність торгівлі контрактами DEX, а також надає користувачам додаткові можливості для отримання прибутку. Однак у зв'язку з кредитним плечем і високою волатильністю контрактної торгівлі, постачальники ліквідності також повинні нести відповідні ризики.

6. Ризики та виклики

6.1 Ринкова волатильність та ризик ліквідації

Криптовалютний ринок має надзвичайно високу волатильність, а короткострокові різкі коливання цін часто призводять до швидкого значного зростання та зменшення прибутку в позиціях з плечем.

• Наприклад: в биковому ринку або під внезапними хорошими новинами, Біткоїн може зрости на 10%-20% протягом 24 годин, тоді як в обличчя панічної продажу може також різко впасти на 10%-30% протягом кількох годин.
• Якщо інвестор використовує важіль 10x, то лише 10% негативного руху може призвести до недостатнього маржина, що спричинить механізм ліквідації та змусить закрити позицію.
• Управління ризиками: Інвесторам потрібно встановити зупинку прибутку та зупинку збитків перед відкриттям позиції, уважно слідкувати за статусом маржі вчасно, і намагатися уникати важких позицій або операцій з високим рівнем кредитного ризику в умовах екстремальних коливань ринку.

Джерело:Офіційний веб-сайт CoinGlass

6.2 Безпека та відповідність біржі

Рівень безпеки та відповідності платформи безпосередньо впливає на безпеку коштів користувачів та стійке торговельне середовище.

• На деяких невеликих платформах, наприклад, ставалися випадки взлому, що призводило до крадіжки активів гарячого гаманця, або були випадки неправомірного використання користувацьких активів через внутрішній хаос управління.
• Якщо регуляторна політика в юрисдикції платформи стане суворішою, біржі можуть бути змушені видаляти похідні продукти або повністю вийти з ринку, залишаючи інвесторів у дилеміграції коштів або неможливості вивести монети.
• Заходи: Виберіть відповідну біржу з глибокими кваліфікаціями та доброю репутацією, регулярно слідкуйте за оголошеннями платформи та належним чином диверсифікуйте зберігання активів.

6.3 Маніпуляція та недостатня ліквідність

Менш популярні або недавно запущені види контрактів схильні до відсутності ліквідності та ризиків маніпуляції цінами.

• Приклад: Токен нового проекту DeFi щойно був внесений до контрактного ринку, але глибина торгівлі недостатня. Якщо велика кількість капіталу сконцентрується для купівлі або продажу, ціна може зазнати значних коливань протягом короткого періоду часу, і звичайні інвестори можуть стикнутися з ліквідацією або купувати за високою ціною без будь-якої підготовки.
• «Ринок вставки голки» є більш поширеним у контрактах з низькою ліквідністю, де ціни миттєво піднімаються або знижуються великими замовленнями, а потім швидко повертаються до нормальних рівнів, що призводить до ліквідації невинних позицій.
• Профілактика ризиків: Рекомендується інвесторам звернути увагу на реальний обсяг торгів та глибину ринку при укладанні таких контрактів, щоб уникнути сліпого збільшення кредитного регулювання.

6.4 Питання процентної ставки та відмови Оракула

Перманентні контракти спираються на ставки фінансування для підтримки тісного зв'язку між цінами та ринком споту, тоді як оракули відповідають за надання даних про ціни на базовий актив.

• Наприклад: Якщо більшість ринку буліш, що призводить до високого відсотка довгих позицій, ставка фінансування буде продовжувати зростати. Довгі позиції регулярно повинні платити комісії коротким позиціям, збільшуючи витрати на утримання довгої позиції.
• Якщо оракул не успішно оновлює ціну учасників з мережевими затримками або випадковими відмовами, можуть виникнути тимчасові цінові «застрягання» або значні відхилення від фактичної ринкової ціни, що призводить до ненормальних цінових коливань та неправильних ліквідацій контрактів.
• Заходи: Оберіть безпечну та зрілу платформу для постійних контрактів, та постійно слідкуйте за змінами в ставках фінансування та оголошеннями платформи. Якщо виявлено аномальні оракули, необхідно своєчасно зменшити або закрити позиції, щоб мінімізувати потенційні збитки.

Джерело:Офіційний вебсайт Chainlink

7. Механізм токенів платформи контракту та економічна модель

Багато платформ для торгівлі шифруванням випускають власні функціональні токени або токени управління для стимулювання користувачів та формування екосистеми платформи. Наприклад, у Gate.io GT зазвичай має наступні характеристики:

• Знижка на комісію за торгівлю: Тримання або використання токенів платформи для сплати комісії за торгівлю може мати різні рівні знижок.
• Права платформи: включаючи право голосу на лістинг, обмін на рівні VIP, управління спільнотою та інше, щоб забезпечити користувачам більше можливостей участі.
• Механізм розподілу прибутку: Деякі платформи будуть викуповувати та знищувати токени, або розподіляти частину доходу власникам токенів, тим самим підвищуючи вартість токенів.
• Дії, пов'язані з контрактом: на деяких платформах власники токенів можуть мати пріоритетний доступ до тестування нового контрактного ринку або отримувати додаткові знижки на маржу, безкоштовні токени в рамках акцій тощо при укладенні контрактів.

8. Тенденції розвитку промисловості та перспективи майбутнього \

8.1 Різноманітні контрактні продукти

Крім традиційних постійних контрактів та ф'ючерсів, похідні продукти, такі як опціони та структуровані продукти, стають все більш розповсюдженими в області шифрування. У майбутньому можуть з'явитися більше «нових концепційних» контрактів, пов'язаних з індексами, NFT, метавсвітами і т. д.

8.2 Децентралізований Протокол Контрактів

Крім централізованих бірж, децентралізовані протоколи похідних (такі як dYdX, GMX та інші) також отримали багато уваги. Ці протоколи базуються на смарт-контрактах та моделях AMM (автоматизованого ринкового мейкера), щоб надавати користувачам послуги торгівлі контрактами без дозволу та без кастодіальних, стикаючись з викликами, такими як ліквідність та мережева продуктивність.

Джерело:Офіційний веб-сайт GMX

8.3 Відповідність та інституційний вступ

Оскільки великі традиційні фінансові установи поступово звертають увагу на ринок шифрування, очікується, що шифровані похідні будуть інтегруватися з традиційними фінансовими ф'ючерсами. Визнання відповідних продуктів регуляторними органами, такими як SEC та CFTC, буде продовжувати зростати, що очікується, що призведе до більшого тиску на виконання та перебудову галузі.

8.4 Більше професійних інструментів управління ризиками

У відповідь на характеристики високої волатильності та високого кредитного рівня, у майбутньому можуть бути запроваджені більш складні системи контролю ризиків, страхові фонди та гнучкі механізми застави, щоб покращити безпеку угод з контрактами для роздрібних та інституційних інвесторів.

9. Огляд

Лістинг контрактів - це не лише важлива складова традиційної фінансової сфери, але й відіграє невід'ємну роль у світі шифрованих похідних. Він надає інвесторам, установам та спекулянтам різноманітні стратегії управління ризиками та забезпечення прибутку, а також приносить більші ризики використання кредитного левериджу та виклики відповідності правилам.

• Від традиційних ф'ючерсів до зашифрованих постійних контрактів: значні відмінності в регулюванні, правилах та механізмах, але основні функції однакові - хеджування, левередж та спекуляція.
• Представницькі платформи та токеноміка: Gate.io, Binance, OKX та інші провідні біржі забезпечують ліквідність та різноманітні продукти для похідного ринку, причому їх платформені токени відіграють важливу роль у конструкції екосистеми.
• Майбутній перегляд: Інноваційний потенціал ринку контрактів ще є великим, і з'являться більше децентралізованих протоколів та нові похідні інструменти, в той час як процес відповідності глибоко вплине на ландшафт промисловості.

Для більш глибокого досвіду або розуміння лістингу та торгівлі контрактами, рекомендується перейти доСторінка торгівлі похідними інструментами Gate.ioПереглядайте офіційні оголошення, правила торгівлі та нагадування про ризики безпеки, а також проводьте ретельне дослідження та управління ризиками перед участю.

Заява:

• Інвестування є ризикованою справою, і вхід на ринок повинен бути обережним. Ця стаття не є інвестиційним або фінансовим порадою, наданою Gate.io або будь-якого іншого типу поради.
• Без згадування Gate.io, копіювання, розповсюдження або плагіат цієї статті порушить "Закон про авторське право", і Gate.io має право вжити правових заходів.