Стейблкоїни представляють 2/3 усіх транзакцій на ланцюжку блоків, будучи використовуваними для обміну, у децентралізованих фінансах або просто для переказів. Спочатку стейбли набули популярності завдяки Tether - першому широко використовуваному стейблкоїну - який був створений для боротьби з обмеженнями банківських рахунків, з якими зіштовхувались користувачі криптовалют на Bitfinex. Bitfinex створив USDTether, підтриманий у співвідношенні 1-1 до долара США. Звідти Tether розповсюдився, оскільки трейдери використовували USDT для більш легкого користування можливостями арбітражу між біржами. Транзакції Tether оброблялися всього за кілька блоків (наприклад, хвилин), тоді як проводові транзакції займали дні.

Незважаючи на початкове спрямування на криптовалюту, стейблкоїни вийшли далеко за межі цього початкового використання. Вони тепер є справжньою силою для щоденних валютних переказів та все більше використовуються для отримання доходу та здійснення реальних угод. Стейблкоїни становлять приблизно 5% загального ринкового капіталу криптовалюти, і якщо врахувати вартість компаній, які управляють цими стейблкоїнами або блокчейнами, такими як Tron, вартість яких в основному походить від їх використання, стейблкоїни становлять майже 8% від загального ринкового капіталу криптовалюти.

Проте, не зважаючи на такий драматичний ріст, існує відносно обмежений контент про ТЕ, ЧОМУ стабільні монети настільки поширені, і чому десятки мільйонів людей по всьому світу замінюють традиційні фінансові системи на стабільні монети. Існує ще менше літератури про безліч платформ і проєктів, які забезпечують цей неймовірний розвиток, і типи користувачів, які взаємодіють з цими додатками. Ця стаття розповість ТОМУ, ЧОМУ стабільні монети настільки поширені, ХТО гравці в цьому просторі, і щоденні користувачі, які наразі є основними користувачами цих компаній, і як стабільні монети стають передовою наступною еволюцією грошей.

Коротка історія долара

Коли хтось говорить про гроші, що ви уявляєте? Готівка? Долари? Ціни в супермаркеті? Податки? У кожному з цих випадків гроші - це узгоджена одиниця вимірювання для призначення вартості численним різним, гетерогенним предметам. Гроші почалися як черепашки і сіль, потім перетворилися на мідь, потім на срібло, потім на золото, і тепер гроші - це долари / фіат.

Давайте зосередимося на доларах. Долари / сучасні фіатні валюти (валюта, створена урядами, а не підтримана товарами) мали кілька фаз. У Сполучених Штатах банкноти доларів (паперові долари, видані банками) спочатку були приватними. Банки могли друкувати власну валюту на свій розсуд, дещо схожу на те, як працює Гонконгський долар. Після певних проблем з цією моделлю уряд втрутився і взяв керівництво, підтримуючи долари золотом за законом.

У 1871 році за допомогою телеграфу Western Union завершила перший бездротовий переказ, що дозволило переказувати кошти без необхідності фізично переміщати великі суми купюр. Це було великим проривом, оскільки воно зняло фізичну бар'єр для переміщення грошей, зробивши гроші — і весь фінансовий систему — набагато ефективнішим.

Короткий огляд історії:

• 1913: система Федеральної резервної системи була створена.
• 1913: Ніксон закінчив золотий стандарт, залишивши долар США від'єднаним від золота і залишивши його плавати самостійно.
• 1950: перша кредитна картка була винайдена.
• 1973: мережа платежів SWIFT була створена, що дозволило швидші та більш глобальні доларові транзакції.
• 1983: перші цифрові банківські рахунки були відкриті у Стенфордському федеральному кредитному союзі.
• 1999: Paypal дозволив використовувати виключно цифрові платежі без необхідності у банківському рахунку.
• 2014: Tether вперше представив перший стейблкоін, підтриманий доларом, доводячи нас до сьогодення.

Цей невеличкий урок історії, більше ніж що, показує нам одне. Гроші, те, що вони є та як ми ними користуємося, завжди змінюється. Сьогодні цілком прийнятно оплатити комусь $20 через Paypal, Cash, Zelle або банківський переказ, хоча звичайний банківський переказ може змусити людей дивитися на вас здивовано. У розвиваючому світі, і все більше в розвинених країнах, це стосується також стейблкоінів. Особисто я виплачую зарплату в стейблкоінах, використовував стейблкоінові перекази, щоб отримати готівку, і все частіше використовую їх замість банківських рахунків для моїх заощаджень з використанням протоколів, таких як @HyperliquidX’s HLP, AAVE, Morpho, та звичайно @StreamDeFi .

Ми існуємо в світі, де багато існуючих фінансових систем перевантажують найвразливіших споживачів. Контроль за капіталом, монополістичні та встановлені банки, а також високі комісії - це норма. У такому середовищі стейблкоїни - неймовірний інструмент для фінансової свободи. Вони дозволили здійснювати перекази валюти через кордони та все більше використовуються для прямих платежів за товари. Щоб побачити, як це сталося за такий відносно короткий час, нам спочатку потрібно зрозуміти, чому стейблкоїни перемагають традиційні пропозиції.

Стейблкоіни проти банківського переказу, історія двох міст

На своїй основі стейблкоїни - це токени, що підтримуються фіатною валютою, такою як USD або EUR. Багато читачів цієї статті можуть бути з розвинених країн Північної Америки, Європи чи Азії, де існуюча фінансова система є відносно швидкою, плавною та ефективною. У США є Paypal та Zelle, в Європі - SEPA, в Азії - безліч фінтех-компаній, зокрема AliPay та WeChat Pay. Люди в цих регіонах відчувають себе комфортно, кладучи гроші на свій банківський рахунок, не турбуючись про те, чи буде їх баланс на ранок, і не маючи страху перед гіперінфляцією. Малі перекази можуть бути оброблені швидко, і хоча більші можуть зайняти більше часу, вони ніколи не є непримиренними. Більшість компаній змушують клієнтів використовувати місцеву банківську систему, оскільки вважають її безпечнішою та простішою, ніж альтернативи.

Решта світу живе в іншій реальності. В Аргентині банківські депозити багато разів конфіскували у вкладників, а місцева валюта є однією з найгірших в історії. У Нігерії існують офіційні та неофіційні обмінні курси, і переказ грошей у країну та з неї може бути надзвичайно складним — за іронією долі, останнє твердження також стосується Аргентини. На Близькому Сході залишки на банківських рахунках можуть заморожуватися довільно, що призводить до культури, в якій більшість людей, які не мають політичних зв'язків, не тримають більшість своїх ліквідних активів на банківському рахунку. Крім того, що зберігання грошей є ризикованим, надсилати гроші часто ще складніше. Перекази SWIFT дорогі та виснажливі, і багато людей у цих країнах (з вищезазначених причин) не мають традиційних банківських рахунків. Такі альтернативи, як Western Union, часто можуть стягувати значну комісію за міжнародні перекази (див. їх калькулятор комісійтут) , часто використовуючи офіційні обмінні курси місцевого уряду, що призводить до масштабних «прихованих» комісій, оскільки офіційні обмінні курси встановлені вище, ніж реальні ринкові курси.

Стейблкоіни дозволяють людям утримувати гроші поза межами своїх місцевих фінансових систем, оскільки вони є суттєво глобальними, передаються через блокчейн, а не місцеві банківські сервери. Це відображає їхню історію, оскільки криптовалютні біржі мали проблеми з відкриттям банківських рахунків та обробкою величезних обсягів депозитів та виведення коштів, а також переказів між біржами. Відомо, що міжнародний арбітраж між глобальними цінами на криптовалюти та цінами існував в Японії, як наслідок занадто бюрократичної японської банківської системи та її капітальними контролем.

Binance випустив свій білий папір у 2017 році, заявивши, що буде сприяти тільки торгівельним парам стейблкоїни-криптовалюта для забезпечення швидшого вирішення. В результаті цього більшість обсягу почала оброблятися в парах стейблкоїни. Це було подальше утверджено в 2019 році, коли Binance внесла постійні похідні контракти USDT, що дозволило користувачам маржувати з USDT замість BTC. Стейблкоїни в криптовалютах вже широко прийняті як базові активи від інших людей по всьому світу — зараз це прийняття починає поширюватися поза виключно криптовалютні випадки використання.

На секунду давайте порівняємо стейблкоїни та фінтехи: передусім за їх швидкістю, інноваційним дизайном та фокусом на вирішення глобальних фінансових проблем. Фінтехи, в основному, до цього моменту лише змогли прикрасити або перекрасити давню та складну існуючу платіжну інфраструктуру для користувачів.

Стейблкоїни представляють першу серйозну зміну у глобальних фінансових системах за останні 50 років. Їх швидкість, надійність та перевіреність роблять стейблкоїни ідеальними для зберігання вартості та для відправлення ремітенцій без необхідності платити абсурдні комісії (хоча, слід визнати, це відбувається за рахунок втрати традиційних захисних механізмів існуючих бюрократичних систем). Стейблкоїни можна розглядати як конкурентів готівки та платіжних систем, таких як Western Union, при цьому вони є більш довготривалими та безпечнішими, ніж готівка. Їх не можна змити під час повені або фізично вкрасти під час пограбування, і їх легко переказати на місцеву валюту. Комісії (залежно від блокчейну) часто складають менше 2 доларів та є фіксованими, значно нижче нижньої межі для платіжних систем, таких як Western Union, де вони можуть становити від 0,65% до понад 4%.

Як тільки стейблкоїни стали більш прийнятними і виріс їхній рівень зрілості, було неминуче, що вони почнуть використовуватися для заповнення прогалин у глобальній фінансовій системі, які ще не були заповнені традиційними постачальниками. З цим стабільним прийняттям також стався вибух додаткових сервісів та більш складних продуктів. @MountainUSDMпринесла доходи RWA на численні платформи в Аргентині, і @ethena_labsдозволило користувачам заробляти гроші на дельта-нейтральній угоді без відкриття для себе традиційної банківської системи або опіки біржі.

Зростаюче, замість того, щоб використовуватися лише для обробки платежів або утримання вартості / продажу місцевої валюти, стейблкоїни використовуються для отримання доходу та обробки місцевих платежів. При цьому стейблкоїни стають основною частиною фінансового планування та навіть балансів компаній по всьому світу. Багато користувачів стейблкоїнів можливо навіть не знають, що вони використовують криптовалюту в фоновому режимі, і це свідчить про величезні стрибки, які компанії зробили за останні кілька років у створенні продуктів на основі стейблкоїнів.

Компанії, які залучають користувачів стейблкоїна

Найбільші проекти, що стосуються стабільних монет, - це сами випускаючі компанії. USDC @circle, USDT’s @Tether_to, DAI/USDS’ @SkyEcosystem, та PYUSD, дитина @PayPalі @PaxosІснує ще безліч інших, про які я не згадав, але це основні, які використовуються для оплати. Більшість цих компаній мають банківські рахунки і отримують традиційні перекази, які перетворюють на стейбли, які вони видають користувачеві.

Емітент стейблкоїнів утримує переказані кошти, стягуючи з користувача дуже невелику комісію (зазвичай 1-10 базисних пунктів). Тепер користувач може передати ці активи, а емітент отримує плаваючий дохід (або дохід для цих більше представників DeFi тут) на активи на банківському рахунку. Торгові фірми все частіше роблять великі обсяги на збільшенні обсягу стабільних монет у доларах США, особливо з огляду на те, що багато бірж розправилися з користувачами, які використовують їх виключно для ввімкнення/вимкнення без сплати комісій. Торгові фірми часто пропонують краще ціноутворення в масштабі, ніж місцеві біржі, і ще більше підвищують ефективність і конкурентну перевагу стабільних монет в унікальному середовищі, де всі основні торгові фірми відкрито конкурують один з одним, щоб полегшити ці потоки. Весь цей час емітент стейблкоїнів заробляє відсотки на коштах користувачів, що дозволяє їм монетизувати плаваючий капітал, а не стягувати високі комісії з користувачів.

Важливо зазначити тут, що @SkyEcosystem(FKA Maker) дещо відрізняється. Sky використовує змішану модель, яка має кілька типів забезпечення, а також резерви валют, що підтримують USDS, їх стабільну монету. Користувачі вносять ці типи забезпечення і позичають SUSDS від протоколу за попередньо встановленою ставкою. Користувачі можуть отримати щось еквівалентне "безрисковій ставці" вкладаючи в модуль процентної ставки заощаджень, або вони можуть позичати SUSDS на різних платформах, таких як @MorphoLabs та @aave, або просто утримуючи його на своєму рахунку. Ця система дозволяє вибрати безпечніший варіант доходу або ризикований варіант.

На даний момент більшість основних емітентів стейблкоїнів не співпрацюють безпосередньо з споживачем. Вони взаємодіють з споживачами через різні компанії, аналогічно тому, як MasterCard співпрацює з вашим банком, але не безпосередньо з вами. @LemonCash, @Bitso, @buenbit, @Belo, та @Rippio це не назви, які ми часто чуємо на КТ. Незважаючи на це, лише ці аргентинські біржі, згадані разом, мають понад двадцять мільйонів користувачів KYC. Це вдвічі менше, ніж у країні з 1/7 населенням. Минулого року Lemon Cash обробив близько $5 млрд загального обсягу, з яких значний відсоток становив стейблкоїн-стейблкоїн або ARS-стейблкоїн. Такі майданчики, як Lemon, функціонують як шлюзи для обробки більшості транзакцій зі стабільними монетами, не пов'язаними з P2P. Ці майданчики також мають значний обсяг криптовалют і депозити в стейблкоїнах, хоча більшість із них (за винятком Rippio) не мають власних книг ордерів для 90% своїх ринків, функціонуючи натомість шляхом маршрутизації замовлень.

Це схоже на те, як Robinhood не є біржею, а замість цього керує цінами шляхом маршрутизації через ринкових зробітників. Я називаю ці платформи Роздрібними майданчиками. Це тому, що вони акцентують увагу на користувацький досвід та продукт для роздрібних користувачів, і не мають власної інфраструктури біржі. Так само, як Robinhood не матиме ринкового зробітника, який використовує їхній додаток або API (Robinhood фактично забороняє вам, якщо ви робите достатньо запитів API), так само не матимуть BuenBit або Lemon; це просто не їхня клієнтська база або цільова аудиторія.

Далі ми маємо фактичні блокчейни, де відбуваються ці транзакції, тобто де відправляються стейблкоїни, і де ведеться облік транзакцій та балансів. Це домінується @justinsuntron’s @trondao, @binance's Binance Smart Chain,@solanaі@0xPolygon. Це ланцюги, які використовуються користувачами для передачі вартості, а не обов'язково для спілкування з DeFi або отримання доходу.

Ефір ще зберігає велике перевагу у TVL, проте його високі витрати роблять його непривабливим для більшості переказів стабільних монет. 92% всіх транзакцій USDT відбуваються на Tron, і приблизно 96% всіх транзакцій Tron пов'язані зі стабільними монетами, порівняно зі значно меншим, але все ще високим 70% вартості, переказаної на Ethereum. Крім того, існують різні нові ланцюжки, які працюють над ефективною та дешевою обробкою стабільних монет, особливо LaChain, яка фактично є консорціумом, складеним з Ripio, Num Finance, SenseiNode, Cedalio, Buenbit і FoxBit, і яка в першу чергу спрямована на латиноамериканських користувачів та платформи. Це показує, наскільки більш складним і витонченим стає простір стабільних монет, коли він продовжує стигматизувати.

Оскільки стейблкоїни стали встановленим засобом надсилання коштів, їх все частіше використовують для місцевих платежів. Це те, де входять платіжні портали та шлюзи типу крипто, які я визначаю як системи, які використовуються для конвертації стейблів в фіат або забезпечення платежів у фіатних термінах. Наприклад, торговець може «приймати» криптовалюту, але насправді продає цю криптовалюту за долари, які він отримає на свій банківський рахунок, або він може приймати стейблкоїни безпосередньо.

Оскільки завжди є трохи тертя навколо викупу стабільних монет, чи то пов'язане з часом, чи з комісіями, існує безліч компаній, які спрощують цей процес для користувачів і платформ. Це охоплює від відносно простих, але надзвичайно корисних продуктів, таких як Pomelo (https://www.pomelogroup.com/) , що дозволяє обробляти транзакції криптовалютних дебетових карт, до більш обширних проектів, таких як @zcabrams's Bridge. Міст дозволяє легко переміщувати стабільні монети, ланцюги та місцеві валюти, зменшуючи тертя для платформ та продавців настільки, що @stripe придбали Bridge як спосіб зробити власну систему платежів більш ефективною. Такі системи, як Bridge, повинні існувати прямо зараз лише там, де продавець фактично не приймає, скажімо, USDC або USDT, і, таким чином, портал / шлюз повинен конвертувати стабільні речі для користувача і часто матиме оборотний капітал, щоб увімкнути це в обмін на плату. У міру розширення платежів за стабільними монетами та враховуючи нижчі комісії багатьох із цих платформ порівняно з картковими та банківськими системами, обсяг стабільних монет між валютами та кінцевими продуктами зростатиме, оскільки продавці приймають стабільні монети для підвищення своєї юніт-економіки. Саме так стабільні монети можуть почати формувати світ платежів, в якому домінують банківські установи.

Зростає кількість компаній та проектів, спрямованих на використання стейблкоїнів та спробу перевести поточних користувачів стейблкоїнів на збереження on-chain або через деякі зазначені раніше платформи. Наприклад, у Lemon Cash є опція, де користувачі можуть залишити свої кошти на @aaveзаробляти дохід. @MountainUSDMUSDM отримує дохід на стабільних монетах та інтегрований на різних роздрібних торгових площадках та біржах Латинської Америки. Багато роздрібних торгових площадок та бірж бачать генерацію доходу від стабільних монет та збори, що йдуть з нею, як потенційно прибутковий спосіб стабілізувати різні коливання доходів, спричинені залежністю від торгових зборів та, отже, обсягів торгів в бичих ринкових умовах, які призводять до набагато менших доходів (на порядки) під час ведення бічних ринків.

Що далі зі стабільними монетами?

Не криптоспецифічне використання стейблкоїнів - це міжнародні перекази і, все більше, платежі. Однак, оскільки інфраструктура навколо використання стейблкоїнів продовжує покращуватися, і вони стають все більш поширеними, імовірно, що заощадження також можуть перейти в криптовалюту, особливо в розвиваючому світі, де це вже починає відбуватися. Кілька тижнів тому @tarunchitra розповів мені історію про те, як власник бодеги в Грузії брав у клієнтів депозити грузинських ларі, конвертував їх в USDT і заробляв на цьому відсотки, відстежуючи залишки в сирій фізичній книзі і беручи комісію з відсотків. У цій же бодезі платежі могли оброблятися за допомогою QR-кодів Trust Wallet, і варто зазначити, що це сталося в країні, яка має відносно здорову банківську систему. У таких країнах, як Аргентина, громадяни мають приблизно $200 млрд+ у доларах США+ у доларах США готівкою поза традиційною фінансовою системою. Якщо хоча б половина цієї суми надійде в ланцюг або в криптовалюту, це подвоїть розмір DeFi і збільшить загальний MC стейблкоїна на ~50%, і це лише одна відносно невелика країна серед численних інших, таких як Китай, Індонезія, Нігерія, Південна Африка та Індія, всі з яких мають значну неформальну економіку або відносну недовіру до банків.

У міру збільшення використання стабільних монет численні додаткові варіанти використання, ймовірно, продовжуватимуть зростати. Наразі стабільні монети використовуються лише для кредитування з повною заставою, що є однією з найпоширеніших форм кредитування у світі. Однак завдяки новим інструментам від Coinbase та інших інформація KYC може бути використана для розширення капіталу користувачам і потенційно призвести до негативних кредитних звітів, якщо платежі не будуть здійснені. Емітенти стейблкоїнів все частіше дозволяють прибутковості «переходити» до власників стейблкоїнів, що видно з прибутковості USDC 4,7% і змінної, але зазвичай 10%+ прибутковості USDe. Також зростають обсяги крос-фіатних транзакцій, тобто транзакцій, що починаються для однієї валюти, конвертуються в стейблкоїн USD, а потім конвертуються в третю валюту. Оскільки це триває, має сенс, щоб це почало відбуватися більше в мережі, щоб уникнути сплати двох комісій замість однієї шляхом прямої конвертації в базову валюту фіатний стейблкоїн. У міру того, як все більше капіталу накопичується в стабільні монети, все більше і більше продуктів ставатимуть доступними в криптовалюті та в мережі, і це допоможе стимулювати повсякденне використання криптовалюти, яке стає все більш популярним.

Виклики попереду

Я закінчу деякі моменти, які, на мою думку, недостатньо обговорюються у діалозі щодо стейблкоїнів. Одним з них є те, що майже кожен стейблкоїн сьогодні якимось чином залежить від банківського рахунку та банківської системи — як ми бачили з розпаду USDC та краху Silicon Valley Bank у 2023 році — не завжди є безпечним.

Крім того, на даний момент стабільні монети активно використовуються для відмивання грошей. Якщо ви погодилися зі мною, що стабільні монети використовуються для уникнення контролю за капіталом і виходу з місцевих валют, то ви несвідомо визнали, що цей варіант використання в місцевій країні становить відмивання грошей. Це відкрита таємниця з серйозними наслідками. В даний час ні Circle, ні Tether не дозволяють перевипускати. Тобто, якщо баланс стейблкоїнів користувача заморожено через судові дії / активи ідентифікуються як викрадені, вони не можуть бути повернуті особі, яка має на них рішення суду. Підстави для цього в даний час в кращому випадку сумнівні з моральної точки зору, а в гіршому - неспроможні в довгостроковій перспективі. Уряди все частіше вимагатимуть або застосовуватимуть правила, які зроблять стабільні монети конфіскованими. Потенційно це функціонально може означати заміну стабільних монет через CBDC, цифрові валюти центрального банку, хоча я розповім про це в наступній статті.

Неминучний тиск уряду у наступні роки створить можливості для по-справжньому децентралізованих і конфіденційних стейблкоїнів, які зможуть продовжувати працювати повністю децентралізованим шляхом і незалежно від дій уряду. Ймовірно, я напишу більш докладну статтю про цей темний бік стейблкоїнів в пізніше, оскільки це досить обширна тема.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю перепечатано з [DC | У Нью-Йорку]. Усі авторські права належать оригінальному автору [DC | У Нью-Йорку]. Якщо є зауваження до цього повторного друку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Навчаннякоманда, і вони оперативно з цим впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно власні автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Команда Gate Learn перекладає статті на інші мови. Копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонено, якщо не зазначено інше.