Вступ

У січні 2024 року було офіційно схвалено лістинг Bitcoin ETF в США. Незабаром після цього, підтримуваними масштабними надходженнями фондів поза біржею, ціна Bitcoin стрімко зростала, перебиваючи попередні максимуми і досягаючи піку в $73,700. Незважаючи на кілька місяців корекції ринку через різні фактори, Bitcoin продовжував свій підйом у грудні, безпрецедентно перевищивши позначку в $100,000. У порівнянні з цим, багато активів, що тісно корелюють з Bitcoin, такі як розколоті монети, масштабні рішення для блокчейну (бічні ланцюжки, рівень 2 і т. д.) та надписи, не тільки відстали, але в деяких випадках показали спади незалежно від загального ралі ринку. Що пояснює цей феномен? Ця стаття детально розгляне це питання на основі двох видатних проектів, BCH і FB.

Біткойн BCH. Вступ і аналіз

Огляд проекту

Bitcoin Cash (BCH) - це блокчейн, створений як важкий вилка від мережі Bitcoin. Під керівництвом Bitcoin ABC, який підтримував підхід з великим блоком, BCH був офіційно запущений 1 серпня 2017 року. Як проект для вдосконалення мережі Bitcoin, BCH використовує кілька технічних методів для збільшення обмеження розміру блоку та покращення функціональності скрипту, тим самим покращуючи пропускну здатність та масштабованість мережі, зменшуючи витрати на транзакції.

Цінова динаміка

BCH показав сильну кореляцію з рухами цін на Біткойн на поточному биковому ринку. У січні 2024 року, після різкого зростання ціни на Біткойн, BCH також відчув сильний приріст, досягнувши свого найвищого пункту за останні роки (близько 700 доларів) в квітні. Однак ціна все ще залишається далекою від попереднього піку бикового ринку (близько 1500 доларів) і є незначною порівняно з його історичним максимумом у 3785 доларів. Подальше, BCH увійшов у фазу консолідації поруч з Біткойном, знизившись до рівнів, схожих на ті, що були помічені в 2023 році. Нещодавно, коли Біткойн відновився, BCH тимчасово зросло до близько 600 доларів, але невдовзі перейшло в спадну тенденцію. На момент написання цього тексту торгова ціна BCH знаходиться в діапазоні 400-450 доларів.

Щорічна динаміка цін на BCH (Джерело: CoinGecko)

Аналіз проекту

Існує кілька ключових причин, чому BCH виступав гірше порівняно з Біткойном на цьому биковому ринку:

По-перше, як вілка мережі Bitcoin, BCH не подолав вроджені обмеження коду Bitcoin. Його мова сценаріїв не є повністю тьюрінг-повною, що означає, що вона не може підтримувати більш складні застосування. Порівняно з Ethereum, який був розроблений приблизно в той же час, екосистема BCH є відносно недорозвиненою. Окрім його основних функцій зберігання вартості та оплати, BCH підтримує лише кілька застосувань, таких як зберігання даних, базові децентралізовані обміни (DEXs), протоколи NFT, такі як CashTokens, та соціальні платформи, такі як Memo Cash. Крім того, після введення протоколу Ordinals в мережі Bitcoin, стався стрибок у випуску активів на Bitcoin, тоді як SLP (Простий Протокол Реєстрації) на BCH не зміг отримати подібний рух. Обмежена кількість застосувань on-chain є ключовим фактором недостатнього попиту на BCH.

Історичні дані про великі онлайн-транзакції BCH показують, що його активність поступово зменшувалася. (Джерело: OKLink)

По-друге, BCH мав проблеми зі збереженням темпу з нинішнім процесом регулювання криптовалютного ринку та масового прийняття. Як актив без відсотків, BCH не має каналів стейкінгу та майнінгу, які могли б забезпечити доходи, і його не було класифіковано як цінний папір американською SEC. Звичайно, це дозволило BCH уникнути регуляторних перешкод протягом останніх років. У порівнянні з цим, токени, такі як XRP та SOL, здобули популярність через очікування пом'якшення регуляції криптовалют під час адміністрації Трампа. Однак BCH не скористався цим трендом. Завдяки його високій схожості з Bitcoin, традиційні фінансові установи не проявили значного інтересу до BCH, лише кілька менших криптовалютних фондів включили його до своїх портфелів. Загалом, BCH поступово відстає в своїх зусиллях з пристосування до основних фінансових ринків.

Інформація про фонд Grayscale BCH Trust (Джерело: Grayscale)

На останньому місці, відсутність ключових впливових осіб також відіграла значну роль в боротьбі BCH. Спочатку BCH очолював Роджер Вер, засновник Bitcoin.com, також відомий як «Біткойн Ісус», разом з Джіаном Ву, співзасновником Bitmain та одним з найбільш впливових майнерів Bitcoin. Однак Вер недавно потрапив у правові проблеми, включаючи звинувачення у ухиленні від сплати податків, і після звільнення під заставу він втратив віру в розвиток Bitcoin та припинив публічну підтримку. Тим часом, Джіан Ву, потрапивши в кілька політичних суперечок у межах Bitmain та спільноти BCH, відступив у тінь, ставши менш активним, ніж раніше. Відхід цих основних осіб призвів до втрати ймовірності в спільноті BCH, і консенсус щодо BCH поступово послабився.

FB Вступ та аналіз

Огляд проекту

Fractal Bitcoin (FB) — це нативне рішення для масштабованості Bitcoin, розроблене командою, яка стоїть за популярним гаманцем розширення для браузера Bitcoin Unisat. Її засновник Лоренцо також є засновником і генеральним директором Unisat. На відміну від інших сайдчейнів або проектів рівня 2, FB використовує основний код Bitcoin Core, вміло застосовуючи концепцію «фракталів» для підвищення масштабованості мережі Bitcoin, зберігаючи при цьому узгодженість архітектури та безпеки з мережею Bitcoin.

Цінова динаміка

Основна мережа FB була офіційно запущена 10 вересня 2024 року, практично одночасно з випуском свого токену. Ціна токена спочатку різко підвищилася під впливом ринкового ентузіазму, з середньою торговою ціною близько $30, пік досягши $40. Однак, оскільки ринковий інтерес швидко вщух, ціна FB стрімко впала практично без подальшого відновлення. На момент написання цієї статті торгова ціна FB становить близько $2.

Цінова тенденція FB з моменту запуску (Джерело: CoinMarketCap)

Аналіз проекту

Незважаючи на високі очікування щодо FB, його результати після запуску виявилися розчаровуючими. Кілька факторів можуть пояснити це:

Спочатку FB був розроблений для вирішення значного напруження, з яким стикався біткойн-мережа під час помешкань 2023 року. Unisat, як одна з найбільших платформ для транзакцій з помешканнями, спочатку зосередилася на поліпшенні торговельного досвіду з активами протоколу BRC-20 та пов'язаними активами. Однак, коли помешкання стихло, його наступник Runes не зміг поновити інтерес ринку, що призвело до зниження ринкової вартості цих активів. На момент запуску FB маркет активів нативних для біткойну, який колись був процвітаючим, вже остиг, залишивши FB обмежені можливості скористатися цим трендом.

Цінова тенденція провідного біткойн-активу ORDI (Джерело: CoinMarketCap)

По-друге, розвиток екосистеми FB тісно пов'язаний з його здатністю підтримувати складні застосунки. З моменту запуску своєї основної мережі на FB було розроблено лише кілька застосунків, більшість з яких тісно пов'язані з активами протоколу BRC-20. Застосунки, такі як децентралізовані обмінники (DEX) та стейблкоїни, які мають потенціал обслуговувати реальних користувачів, ще не створені. Ця відсутність практичних випадків використання спричинила зниження ринкових очікувань щодо FB.

Поточні застосунки, побудовані на мережі FB (Джерело: Rootdata)

Наостанку, токеноміка FB також відіграла важливу роль у початковій ціновій динаміці. За моделлю токеноміки, 50% FB буде добуто за допомогою Proof of Work (PoW). Оскільки токени, виділені команді, консультантам та раннім інвесторам, заблоковані, поточний обіговий попит складається з майнінгових винагород та стимулів з Bootstrap-плану. Тому що майнінг FB може виконуватися поряд з майнінгом Bitcoin, значна кількість хеш-потужності від основних майнінгових пулів була спрямована на майнінг FB. Щоб швидко ліквідувати, майнери безперестанку продають свої винагороди. Крім того, більшість ранніх отримувачів стимулів продали свої токени з метою отримання прибутку. Загалом, значна частина ранніх обігових токенів FB перетворилася на продажний тиск, що значно обмежує будь-який рух вгору ціни FB.

FB Основна трендівна хешрейтівна мережа добування в мережі (джерело:Дослідник Unisat)

Висновок

Хоча проекти в 'екосистемі Bitcoin' тісно пов'язані з Bitcoin, багато з цих ініціатив суттєво поступаються в порівнянні з самим Bitcoin. Ринок розрізняючий, і капітал - його голос; тільки ті проекти, які створюють справжню цінність для екосистеми Bitcoin та широкого крипторинку, здобудуть повагу ринку. Бути класифікованим як частина 'екосистеми Bitcoin' сам по собі не гарантує внутрішньої цінності. Поки Bitcoin продовжує прокладати нові шляхи та інтегруватися в масове суспільство, ми сподіваємося, що в екосистемі Bitcoin з'явиться більше успішних проектів. Давайте разом дивитися вперед до цього.