Справжня причина провалу Blast Основної мережі: Наскільки далеко може зайти проект L2 лише з Аірдропами?

Аналіз бізнес-моделі Blast Основна мережа

На відміну від традиційних L2, Blast дотримується розвитку за принципом "фінансові стимули на першому місці":

• Вітчизняний дохід
• Система балів
• Розподіл золота
• Аірдроп очікування

Уся ця механіка в основному фіксує кошти користувачів та активність в ланцюгу заздалегідь через "чітко очікувані повернення". З точки зору бізнес-логіки, це дуже ефективна стратегія холодного старту, але проблема в тому, що: холодні запуски можуть бути зумовлені поверненнями, але довгострокове утримання повинно покладатися на реальний попит.

Чому важко встановити "Native Yield + Аірдроп" у довгостроковій перспективі?

Природний дохід не дорівнює "безризиковому доходу". Як тільки ринкові цикли змінюються, прибуток Blast переважно залежить від зовнішніх доходів протоколів, повторного стейкінгу капіталу та субсидій стимулювання. Коли загальна ліквідність ринку зменшується, стабільність цієї моделі природно знижується.

В той же час, механізм аірдропу сам по собі має характеристику «високої одноразовості».

• Перший раунд аірдропу є найбільш привабливим.
• Маржинальна привабливість наступних Аірдропів зменшується.
• Користувачі поступово переходять від "участі" до "виведення коштів".

Коли «очікувані доходи» більше не є зрозумілими, втрати користувачів стають майже неминучим наслідком.

Ланцюгова реакція, викликана дисбалансом у структурі користувачів

Найбільш смертельна прихована небезпека Blast на початку полягає в серйозно упередженій структурі користувачів:

• Арбітражний капітал
• Аірдроп Studio
• Короткострокові спекулянти

Ці групи мають три спільні риси:

1. Не дбає про довгострокове будівництво мережі.
2. Не стурбований тим, чи легко використовувати сам продукт.
3. Тільки піклуйтеся про доходи та ритм викупу.

Коли основні користувачі не є справжніми користувачами, вся екосистема насправді є "фальшивим процвітанням". Як тільки прибутки закінчуються, швидкість виведення набагато швидша, ніж у звичайних публічних мереж.

Важливі інсайти для майбутніх проектів L2

Справа Blast слугує дуже показовим попередженням для всього треку L2:

• TVL не дорівнює реальним користувачам
• Аірдроп не дорівнює екологічному процвітанню.
• Інсентиви не дорівнюють довгостроковій вартості.

Проекти L2, які справді можуть витримати цикли в майбутньому, повинні відповідати щонайменше трьом пунктам:

• Існує стабільне зростання розробників.
• Існують реальні вимоги користувачів.
• Існує стійкий замкнутий бізнес-цикл.

Інакше, незалежно від того, наскільки яскравими є короткострокові дані, вони можуть врешті-решт повторити траєкторію Blast.

Як можуть звичайні інвестори уникнути пасток у справі Blast?

Для звичайних інвесторів урок з Blast також дуже зрозумілий:

• Коли ви стикаєтеся з проектами з "аномально стабільними доходами + сильними очікуваннями на аірдропи", важливо залишатися дуже пильними.
• Не беріть участі в публічних ланцюгах на основі стимулів на пізніх стадіях з настроєм ведмедя.
• Щоб визначити, чи варто приділяти довгострокову увагу публічному ланцюгу, слід врахувати такі ключові моменти: чи є стабільний дохід від DApp; чи є реальний ріст користувачів; чи відбувається постійна технічна ітерація.

В іншому випадку, навіть якщо ви отримаєте прибуток у короткостроковій перспективі, дуже легко потрапити в пастку на пізнішій стадії виснаження ліквідності.