#贝莱德计划购入UNI เบลากด์เข้าร่วม DeFi เริ่มต้นขึ้นแล้ว📢📢📢

ในขณะที่บรรดายักษ์ใหญ่การเงินแบบดั้งเดิมยังคงเฝ้าจับตาดู DeFi อยู่ เบลากด์ (BlackRock) ซึ่งเป็นบริษัทบริหารสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกได้ก้าวออกมาอย่างเป็นรูปธรรมแล้ว เมื่อวันที่ 11 กุมภาพันธ์ เบลากด์ประกาศซื้อโทเค็นการบริหารจัดการ Uniswap UNI พร้อมกับนำกองทุน BUIDL ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 18-22 พันล้านดอลลาร์ เข้าสู่การซื้อขายบน UniswapX
หลังจากประกาศข่าว ราคาของโทเค็นการบริหารของ Uniswap ซึ่งเป็นโทเค็นพื้นฐาน UNI ก็พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 3.2 ดอลลาร์ ไปเกือบ 4.6 ดอลลาร์ โดยมีการเพิ่มขึ้นสูงสุดถึง 40%
เบลากด์บริหารสินทรัพย์มูลค่ากว่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ การเคลื่อนไหวแต่ละครั้งของพวกเขาส่งผลกระทบต่อเส้นประสาทของตลาดการเงินทั่วโลก การที่พวกเขาเริ่มซื้อโทเค็นการบริหาร DeFi นี้หมายความว่าอย่างไร?

หนึ่ง, เบลากด์คือใครกันแน่?
ก่อนจะเข้าใจความร่วมมือนี้ จำเป็นต้องเข้าใจความสำคัญของเบลากด์ ซึ่งไม่ใช่ผู้เล่นธรรมดาในวอลล์สตรีท แต่เป็น “เสาหลัก” ของระบบการเงินโลก เบลากด์เป็นบริษัทบริหารสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยดูแลสินทรัพย์ประมาณ 14 ล้านล้านดอลลาร์
14 ล้านล้านดอลลาร์เป็นแนวคิดที่เปรียบเทียบได้กับผลผลิตรวมของญี่ปุ่นและเยอรมนี รวมกันเกินกว่ามูลค่าตลาดหุ้นทั่วโลกถึงหนึ่งในเจ็ด จากรัฐบาลสหรัฐฯ กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของซาอุดีอาระเบีย ไปจนถึงกองทุนบำเหน็จบำนาญของประชาชนทั่วไป (เช่น 401k) เกือบทุกองค์กรขนาดใหญ่ต่างฝากเงินไว้กับเบลากด์ อิทธิพลของบริษัทนี้แทรกซึมอยู่ในทุกมุมโลก: เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของเทคโนโลยีบิ๊กเนมอย่าง Apple, Microsoft, Amazon และอื่น ๆ ในการประชุมผู้ถือหุ้นก็มีอิทธิพลสูงสุด ในปี 2024 เป็นปีที่กองทุน ETF (กองทุนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์) ที่เบลากด์สนับสนุนให้อนุมัติ ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของการไหลเข้าของเงินทุนดั้งเดิมเข้าสู่ตลาดคริปโตเคอร์เรนซี และแม้แต่ในวิกฤตการเงินปี 2008 และช่วงโควิด-19 ก็มีการว่าจ้างเบลากด์ให้ช่วยจัดการสินทรัพย์ซับซ้อน จนได้รับฉายาว่า “ธนาคารเงา” เมื่อบิ๊กบอสระดับนี้ประกาศว่า “จะเข้าสู่ DeFi” สัญญาณที่ส่งออกมานั้นมีความหมายลึกซึ้งเกินกว่าการซื้อเหรียญของเศรษฐีธรรมดา นี่คือการทดสอบความถูกต้องตามกฎเกณฑ์ของเส้นทางใหม่โดยผู้กำหนดกฎเอง
และท่าทีของ CEO เบลากด์ ลาร์รี ฟินค์ ก็มีความหมายเชิงสัญลักษณ์อย่างมาก จากที่เคยเรียก Bitcoin เป็น “ดัชนีการฟอกเงิน” เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา จนถึงปี 2024 ที่สนับสนุน ETF Bitcoin และตอนนี้ก็ซื้อโทเค็น UNI โดยตรง การเปลี่ยนแปลงนี้ชัดเจนว่า: บล็อกเชนไม่ใช่แค่การทดลองขอบเขตอีกต่อไป แต่เป็นส่วนสำคัญของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินรุ่นใหม่

สอง, การต่อสู้ระหว่าง “ความสอดคล้องและประสิทธิภาพ”
ความร่วมมือนี้ไม่ได้เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน ตามที่ Hayden Adams ผู้ก่อตั้ง Uniswap เปิดเผย การเจรจาเริ่มต้นจากการประชุมในห้องประชุมสำนักงานใหญ่ของเบลากด์ที่ฮัดสัน ยาร์ด (Hudson Yards) ในแมนฮัตตัน กับสำนักงานสีชมพูของ Uniswap ที่โซโห (SoHo)
ในฐานะบริษัทบริหารสินทรัพย์มูลค่าหลายล้านล้าน เบลากด์มีท่าทีระมัดระวังต่อ DeFi พวกเขามองเห็นประสิทธิภาพของการชำระเงินแบบ 7×24 ชั่วโมงบนบล็อกเชน แต่ก็ต้องมั่นใจว่าสอดคล้องกับมาตรฐานกฎระเบียบระดับองค์กร สุดท้าย เบลากด์เลือกใช้กลไก RFQ (Request for Quote) ของ UniswapX ซึ่งเป็นกลไกการขอราคาสำหรับการทำธุรกรรมจำนวนมาก โดยไม่เปิดให้ทุกคนเข้าร่วมแบบอัตโนมัติ ซึ่งหมายความว่าการซื้อขาย BUIDL บนบล็อกเชายังคงใช้ระบบรายชื่ออนุญาต (whitelist) ซึ่งเฉพาะที่อยู่ที่ได้รับอนุญาตล่วงหน้าจึงจะเข้าร่วมได้ รวมถึงกลุ่มผู้ซื้อที่มีคุณสมบัติ (เช่น คนรวยที่มีสินทรัพย์สุทธิ ≥5 ล้านดอลลาร์ หรือรายได้ต่อปี ≥2 แสนดอลลาร์ ตามคำจำกัดความของ SEC) และผู้ให้บริการสภาพคล่อง (เช่น Wintermute ซึ่งเป็นบริษัทที่ให้บริการด้านสภาพคล่อง)

สาม, การทดลองโทเค็นของเบลากด์
1. ภาพรวมกองทุน BUIDL
BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) เป็นกองทุนดิจิทัลที่สนับสนุนโดยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และสินทรัพย์เงินสด เป็นกองทุนระดับองค์กรบนบล็อกเชนที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน
ลักษณะของกองทุน:
สินทรัพย์พื้นฐาน: เงินสด, พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และข้อตกลงซื้อคืน
มูลค่าคงที่: โทเค็นรักษามูลค่า 1 ดอลลาร์สหรัฐ
การแจกจ่ายผลตอบแทน: ดอกเบี้ยสะสมรายวัน และแจกจ่ายเป็นโทเค็นใหม่ทุกเดือนเข้าสู่กระเป๋านักลงทุน
เกณฑ์การลงทุน: สำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเท่านั้น เริ่มต้นลงทุนขั้นต่ำ 5 ล้านดอลลาร์
การควบคุมดูแล: อยู่ภายใต้การกำกับของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ซึ่งเปิดตัวในมีนาคม 2024 ปัจจุบันมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ BUIDL ได้ออกบนหลายเครือข่าย รวมถึง Ethereum, Solana, BNB Chain, Aptos และ Avalanche ในเดือนมกราคมที่ผ่านมา BUIDL ทำสถิติการแจกจ่ายสะสมแตะ 150 ล้านดอลลาร์
2. การอัปเกรดสภาพคล่องบนบล็อกเชอของกองทุน BUIDL
เบลากด์นำ BUIDL เข้าสู่ Uniswap ทำให้เกิดความก้าวหน้าทางประวัติศาสตร์สองด้าน: หนึ่งคือการเชื่อมต่อชั้นสภาพคล่อง การชำระเงินแบบ T+2 ของการเงินดั้งเดิม (คือการซื้อขายวันนี้และรับเงินในวันถัดไป ซึ่งมีความเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระ) ถูกบีบอัดลงเป็นการชำระเงินแบบทันทีบน UniswapX ซึ่งใช้กลไกสมาร์ทคอนแทรกต์ของบล็อกเชนเพื่อการชำระเงินทันที ลดความเสี่ยงจากฝ่ายตรงข้าม Robert Mitchnick หัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์ดิจิทัลของเบลากด์กล่าวว่า “การรวม BUIDL เข้ากับ UniswapX เป็นก้าวสำคัญของการเชื่อมต่อระหว่างกองทุนผลตอบแทนดอลลาร์สหรัฐและสกุลเงินดิจิทัลเสถียร”
สองคือการขยายเส้นโค้งผลตอบแทน ด้วยความสามารถในการผสมผสานของ DeFi (เช่น การนำฝากเป็นหลักประกันเพื่อกู้ยืมในแพลตฟอร์มอื่น ๆ เพื่อสร้างผลตอบแทนซ้อนทับ) ผู้ถือ BUIDL สามารถคงความเสี่ยงในพันธบัตรรัฐบาลไว้ ขณะเดียวกันก็เข้าร่วมการกู้ยืมและให้สภาพคล่องบนบล็อกเชน เพื่อกลยุทธ์ “ผลตอบแทนซ้อนผลตอบแทน” ซึ่งเป็นที่น่าสนใจสำหรับกลุ่มนักลงทุนสถาบันที่มุ่งเน้นประสิทธิภาพของเงินทุน

สี่, ทำไมต้องเป็น Uniswap
ในวงการ DeFi Uniswap ไม่ใช่แพลตฟอร์มเดียวที่เป็นศูนย์กลางด้านสภาพคล่อง แต่กลายเป็นพันธมิตรหลักของเบลากด์ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ
ด้านเทคนิค กลไก RFQ ของ UniswapX ตอบโจทย์ความต้องการ “สภาพคล่องที่ควบคุมได้” ขององค์กรได้อย่างลงตัว ต่างจากโมเดล AMM (Automated Market Maker) ซึ่งเป็นกลไกการกำหนดราคาด้วยอัลกอริทึม RFQ ช่วยให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องมืออาชีพสามารถเสนอราคาสำหรับคำสั่งซื้อจำนวนมากได้อย่างมีประสิทธิภาพ ทั้งยังช่วยหลีกเลี่ยงปัญหา “สลิปเพจ” (slippage) ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่ราคาตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างมากจากการซื้อขายจำนวนมาก ซึ่งอาจทำให้ราคาขายสุดท้ายแตกต่างจากคาดการณ์ไว้มาก ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการทำธุรกรรมระดับพันล้านดอลลาร์
ด้านความสอดคล้อง กองทุน “许可池” (Permissioned Pool) ของ Uniswap ซึ่งเป็นฟีเจอร์ที่ตั้งเงื่อนไขการเข้าร่วม ช่วยให้องค์กรสามารถตรวจสอบตัวตนและป้องกันการฟอกเงิน (KYC/AML) ได้อย่างมีประสิทธิภาพ เบลากด์สามารถมั่นใจได้ว่าการทำธุรกรรมของ BUIDL จะเป็นไปตามมาตรฐาน พร้อมทั้งยังคงความโปร่งใสและสามารถตรวจสอบย้อนกลับได้ของบล็อกเชน รูปแบบ “กึ่งศูนย์กลาง” ของ DeFi นี้อาจเป็นสะพานเชื่อมระหว่างโลกการเงินดั้งเดิมและโลกใหม่ได้อย่างลงตัว
นอกจากนี้ เบลากด์ไม่ได้ใช้เทคโนโลยีของ Uniswap เพียงอย่างเดียว แต่ยังซื้อโทเค็น UNI โดยตรง ซึ่งถูกมองว่าเป็นการลงทุนเชิงกลยุทธ์ในด้านการบริหารจัดการของ Uniswap ทำให้ผู้ถือ UNI มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงในเรื่องการอัปเกรดโปรโตคอล การแบ่งปันค่าธรรมเนียม และการตัดสินใจสำคัญอื่น ๆ
แม้จะยังไม่เปิดเผยจำนวนการถือครอง แต่ก็ชัดเจนว่านี่เป็นการยกระดับ Uniswap ไปสู่ “โครงสร้างพื้นฐานการบริหารระดับองค์กร” อย่างแท้จริง

ห้า, ความคิดเชิงลึกในยุค RWA
การเข้าร่วมของเบลากด์เกิดขึ้นในช่วงที่สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) กำลังได้รับความนิยมอย่างมากในตลาดปัจจุบัน ปัจจุบัน TVL (Total Value Locked) ของแพลตฟอร์ม DeFi อยู่ที่ประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ขนาดของตลาดทุนแบบดั้งเดิมอยู่ในระดับล้านล้านดอลลาร์ คิดง่าย ๆ ว่า หากมีการนำสินทรัพย์ดั้งเดิมเข้าสู่ระบบเพียง 1% ก็สามารถเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของระบบ DeFi ได้อย่างมหาศาล
แต่ก็ใช่ว่าจะราบรื่นเสมอไป ประการแรกคือข้อถกเถียงเรื่องเกณฑ์การเข้า ระบบ whitelist ในปัจจุบันเป็นเหมือน “กระจกบานใส” ที่สร้างกำแพงกั้นไม่ให้ผู้ลงทุนรายย่อยเข้าถึงผลประโยชน์ในระบบบนบล็อกเชน ซึ่งขัดแย้งกับแนวคิด “การเงินเปิด” (permissionless) ของโลกคริปโต
ประการที่สองคือความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ แม้สหรัฐฯ จะพยายามผลักดันร่างกฎหมายเกี่ยวกับ stablecoin แต่ SEC ก็ยังคงมีท่าทีคลุมเครือต่อ DeFi เบลากด์ในฐานะบริษัทบริหารสินทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การควบคุมอย่างเข้มงวด จึงต้องดำเนินกิจกรรมบนบล็อกเชนอย่างระมัดระวัง “นักวิเคราะห์บางรายกล่าวว่า นี่ไม่ใช่ DeFi ที่กลืนกิน TradFi แต่เป็น TradFi ที่กำลังปรับตัวเข้าสู่ DeFi”
สุดท้ายคือความเสี่ยงด้านเทคนิค เช่น ช่องโหว่ของสมาร์ทคอนแทรกต์ การโจมตีด้วยออราเคิล (oracle) หรือการโจมตีด้านการบริหารจัดการ ซึ่งสำหรับเบลากด์ที่บริหารสินทรัพย์มูลค่าหลายล้านล้าน การเกิดเหตุการณ์ที่มีความน่าจะเป็นต่ำก็อาจสร้างความเสียหายอย่างรุนแรงได้ นี่คือเหตุผลว่าทำไมความร่วมมือนี้จึงจำกัดเฉพาะ “นักลงทุนที่มีคุณสมบัติ” ภายใต้การควบคุมความเสี่ยงที่เหมาะสม

หก, สรุป
ความร่วมมือระหว่างเบลากด์และ Uniswap เปรียบเสมือนเส้นด้ายที่เย็บผ้าระหว่างสองโลกการเงินที่ดำเนินไปในแนวขนานกันอย่างแนบแน่น สำหรับ DeFi นี่คือการ “รับรองความถูกต้อง” ที่ดีที่สุด ระบบนิเวศแบบกระจายศูนย์ไม่ใช่แค่เครื่องมือเก็งกำไรอีกต่อไป แต่กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับองค์กรที่สามารถรองรับสินทรัพย์ขนาดใหญ่ได้ สำหรับการเงินดั้งเดิม การนำสินทรัพย์เข้าสู่ระบบด้วยเทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและความโปร่งใสเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ การปฏิเสธการเปลี่ยนแปลงนี้เท่ากับการสูญเสียความสามารถในการแข่งขัน ราคาของ UNI อาจพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วแล้วกลับลงมา แต่แนวทางใหม่ที่เปิดตัวในครั้งนี้จะไม่สามารถย้อนกลับได้ การตั้งแต่ ETF Bitcoin ไปจนถึงการนำ BUIDL เข้าสู่บล็อกเชน เบลากด์กำลังสร้างสะพานเชื่อมระหว่าง “โลกเก่า” กับ “ดินแดนใหม่” อย่างเป็นระบบ เมื่อสะพานนี้แข็งแรงพอ การเข้าถึงการเงินที่ครอบคลุมและทั่วถึงอาจจะเกิดขึ้นจริงก็เป็นได้ ดังคำพูดของ Hayden Adams หลังประกาศความร่วมมือว่า “เราใช้เวลา 18 เดือนพิสูจน์ว่า DeFi พร้อมรับนักลงทุนสถาบันแล้ว ตอนนี้ เริ่มต้นความสนุกกันได้เลย”