#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds

กลยุทธ์ (Ticker: MSTR) ไม่ใช่แค่การออกหุ้นบุริมสิทธิ์แบบถาวรเพิ่มเติม — แต่เป็นการออกแบบเครื่องยนต์ทุนของตนใหม่อย่างแข็งขันเพื่อรองรับการสะสม Bitcoin ในระยะยาวในระดับสถาบัน

1️⃣ การเปลี่ยนโครงสร้างทุน — ทำไมถึงสำคัญในตอนนี้
กลยุทธ์นี้มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนการซื้อ BTC ผ่านหลักทรัพย์บุริมสิทธิ์มากขึ้น แทนการออกหุ้นสามัญ
ผลลัพธ์สำคัญ:
• ลดแรงกดดันในการเจือจางหุ้นสามัญของ MSTR
• กระแสเงินทุนเข้าออกที่คาดการณ์ได้มากขึ้น
• ขยายฐานนักลงทุนที่เน้นผลตอบแทนจากดอกเบี้ย
• เพิ่มเลเวอเรจในตัว
Series บุริมสิทธิ์เช่น STRC ซื้อขายใกล้มูลค่าหน้าตั๋ว (ประมาณ $100) ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญ
เมื่อหุ้นบุริมสิทธิ์ซื้อขายใกล้หรือเกินมูลค่าหน้าตั๋ว:
→ บริษัทสามารถออกหุ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นผ่านโปรแกรม ATM
→ สภาพคล่องยังคงแข็งแรง
→ การปรับอัตราผลตอบแทนยังคงแข่งขันได้
สิ่งนี้เปิดโอกาสให้มีทุนที่สามารถขยายตัวได้

2️⃣ สถานะ Bitcoin & บริบทตลาด
ณ กลางเดือนกุมภาพันธ์ 2026:
• BTC ซื้อขายในช่วงกลาง $60K ประมาณ
• รวมตัวหลังจากจุดสูงสุดก่อนหน้านี้
• ความผันผวนลดลงเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในรอบก่อน
• โครงสร้างตลาด: ผันผวนและอยู่ในช่วง
การถือครองของกลยุทธ์เกินกว่า 714,000 BTC
ในราคาปัจจุบัน:
• มูลค่ารวมของ BTC ≈ หลายสิบพันล้านดอลลาร์
• ต้นทุนเฉลี่ยในช่วงกลาง $70Ks

• มีการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในช่วงการปรับฐาน
• ทฤษฎีระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
สิ่งนี้สร้างผลกระทบจากการเปิดรับเลเวอเรจ:
ถ้า BTC เคลื่อนไหว +10%
→ มูลค่าสินทรัพย์สุทธิเพิ่มขึ้นอย่างมาก
ถ้า BTC ลดลง −10%
→ ความผันผวนของหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างไม่สมส่วน

3️⃣ พลวัตของปริมาณและสภาพคล่อง
A. สภาพคล่องของหุ้นบุริมสิทธิ์
STRC และซีรีส์อื่นๆ:
• ซื้อขายใกล้มูลค่าหน้าตั๋ว
• สภาพคล่องรายวันปานกลางเมื่อเทียบกับหุ้นสามัญ MSTR
• ความผันผวนต่ำกว่าหุ้นสามัญ
• ดึงดูดกองทุนที่เน้นผลตอบแทนจากดอกเบี้ย
เมื่อปริมาณในหุ้นบุริมสิทธิ์เพิ่มขึ้น:
→ สัญญาณความต้องการของสถาบัน
→ ขยายความสามารถในการออกหุ้น
→ สนับสนุนการซื้อ BTC ในอนาคต
B. ปริมาณหุ้นสามัญ MSTR
หุ้นสามัญ MSTR:
• มีความผันผวนสูงกว่ามาก
• ซื้อขายบ่อยครั้งในราคาพรีเมียมหรือส่วนลด NAV
• ปริมาณเพิ่มขึ้นในช่วงความผันผวนของ BTC
• ขึ้นอยู่กับอารมณ์ตลาดเป็นหลัก
การขยายหุ้นบุริมสิทธิ์ช่วยลดแรงกดดันต่อการออก ATM ของหุ้นสามัญ — อาจช่วยเสถียรภาพของสภาพคล่องของหุ้น

4️⃣ แบบจำลองความไวต่อเปอร์เซ็นต์ (ภาพรวมง่าย)
เนื่องจากกลยุทธ์นี้เป็นกลไกเลเวอเรจของ BTC:
ถ้า BTC เคลื่อนไหว +15%:
• การถือครอง BTC เพิ่มขึ้นอย่างมาก
• NAV ขยายตัว
• หุ้นมักตอบสนองด้วยเปอร์เซ็นต์การเพิ่มขึ้นที่ขยาย
ถ้า BTC ลดลง −15%:
• ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเพิ่มขึ้น
• ตลาดปรับราคาความเสี่ยงเลเวอเรจใหม่
• หุ้น MSTR มักลดลงมากกว่าการเคลื่อนไหวเป็นเปอร์เซ็นต์ของ BTC
อย่างไรก็ตาม:
• ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ์ได้รับผลตอบแทนจากดอกเบี้ย
• ประสบกับความผันผวนที่น้อยลงมาก
• ได้รับสิทธิพิเศษเหนือหุ้นสามัญ
สิ่งนี้สร้างโมเดลการเปิดรับทุนแบบชั้นๆ

5️⃣ การประเมินความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง
ข้อควรพิจารณาสำคัญ:
• ภาระผูกพันในการจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ์ต้องได้รับการดูแล
• กระแสเงินสดนอกเหนือจากการเพิ่มมูลค่า BTC มีจำกัด
• กลไกเลื่อนจ่ายเงินปันผลมีในบางโครงสร้าง แต่การสะสมดอกเบี้ยสะสมสร้างแรงกดดัน
ความยั่งยืนของสภาพคล่องขึ้นอยู่กับ:
• การเข้าถึงตลาดทุน
• ความเสถียรหรือการเพิ่มขึ้นของราค BTC
• ความต้องการของนักลงทุนในเครื่องมือผลตอบแทน
ถ้าความต้องการหุ้นบุริมสิทธิ์ยังคงแข็งแกร่ง → วงจรเงินทุนยังคงดำเนินต่อไป
ถ้าความต้องการอ่อนแอลง → การออกหุ้นชะลอลง

6️⃣ พลวัตของช็อกซัพพลาย
กลยุทธ์ควบคุมสัดส่วนที่สำคัญของอุปทาน BTC ทั้งหมดแล้ว
การสะสมต่อเนื่องนำไปสู่:
• การลดปริมาณลอยในตลาด
• การรวมตัวของการถือครองระยะยาวที่แข็งแกร่งขึ้น
• ฐานความต้องการเชิงโครงสร้าง
• การเสริมสร้างเรื่องราวเกี่ยวกับการนำไปใช้ในองค์กร
เมื่อเวลาผ่านไป การสะสมอย่างต่อเนื่องจะทำให้ปริมาณที่สามารถซื้อขายได้แคบลง — โดยเฉพาะในรอบขาขึ้น

7️⃣ ปัจจัยเสริมความเสี่ยง
โครงสร้างนี้เพิ่ม:
• เลเวอเรจที่มีประสิทธิภาพ
• ความไวต่อความผันผวนของ BTC
• การพึ่งพาการเข้าถึงตลาดทุน
• ความเสี่ยงด้านภาพลักษณ์ในช่วงขาดทุน
อย่างไรก็ตาม, ลักษณะถาวรของหุ้นบุริมสิทธิ์ช่วยขจัด:
• จุดเปลี่ยนในการรีไฟแนนซ์
• กำแพงครบกำหนดพันธบัตร
• แรงกดดันในการขายสินทรัพย์ในสถานการณ์ฉุกเฉิน
นี่คือโมเดลความเสี่ยงตามเวลา — ไม่ใช่แบบระยะสั้น

8️⃣ ผลกระทบตลาดระยะสั้น
คาดหวัง:
• ความผันผวนพุ่งขึ้นในช่วง breakout ของ BTC
• การปรับราคาของ MSTR อย่างรวดเร็ว
• การเร่งออกหุ้นบุริมสิทธิ์ในช่วงที่ตลาดแข็งแรง
• เทรดเดอร์โมเมนตัมผลักดันการเคลื่อนไหวเป็นเปอร์เซ็นต์ที่ขยาย
ในช่วงการรวมตัว:
• ความผันผวนของ NAV ส่วนลด/พรีเมียมกว้างขึ้น
• ผลตอบแทนจากหุ้นบุริมสิทธิ์กลายเป็นสิ่งที่น่าดึงดูดมากขึ้นเมื่อเทียบกับสินทรัพย์เสี่ยง

9️⃣ ผลกระทบเชิงโครงสร้างระยะยาว
ถ้าบิทคอยน์เพิ่มมูลค่าตลอดหลายปี:
• เลเวอเรจของกลยุทธ์กลายเป็นตัวเร่งผลการดำเนินงาน
• ผลตอบแทนจากหุ้นบุริมสิทธิ์ดูถูกกว่ามูลค่าที่เพิ่มขึ้นของสินทรัพย์
• สเปรดของโมเดลเงินทุนของบริษัท
• การนำไปใช้ในองค์กรเชิงสถาบันลึกขึ้น
ถ้าบิทคอยน์ stagnate เป็นเวลาหลายปี:
• ภาระเงินปันผลสะสม
• ตลาดอาจบีบอัตราส่วนมูลค่าหุ้น
• ความผันผวนของหุ้นเพิ่มขึ้น
ทุกอย่างกลับไปที่เส้นทางของ BTC

🔟 มุมมองกลยุทธ์สุดท้าย
กลยุทธ์กำลังพัฒนาเป็น:
บริษัทถือครอง Bitcoin แบบไฮบริด
+
นวัตกรรมตลาดทุนดิจิทัล
กำลังสร้าง:
• ผลิตภัณฑ์เปิดรับผลตอบแทนจาก BTC
• การเงินระยะยาว
• ลดแรงกดดันในการเจือจาง
• เครื่องยนต์สะสมทุนในคลังสำรองที่สามารถขยายตัวได้
นี่ไม่ใช่การพนันเก็งกำไร
เป็นความเชื่อมั่นที่มีโครงสร้าง
แต่ก็ขยายทั้งโอกาสขึ้นและความเสี่ยงลง
คำถามหลัก
Bitcoin ยังคงเพิ่มมูลค่าในระยะยาวในอัตราที่สูงกว่าต้นทุนการเงินถาวรหรือไม่?
ถ้าใช่ → โมเดลนี้จะทวีคูณพลังอย่างมาก
ถ้าไม่ → เลเวอเรจและภาระเงินปันผลจะค่อยๆ เพิ่มแรงกดดันขึ้นเรื่อยๆ