#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet เควิน วอร์ช สนับสนุนการลดขนาดงบดุลอย่างค่อยเป็นค่อยไป ขณะที่เฟดใกล้ถึง $9 6.6T

เควิน วอร์ช อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางและหนึ่งในผู้ได้รับเสนอชื่อจากประธานาธิบดีทรัมป์สำหรับตำแหน่งประธานเฟด ได้สนับสนุนอย่างต่อเนื่องให้ลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางอย่างค่อยเป็นค่อยไปเพื่อฟื้นฟูนโยบายการเงินในระดับ “ปกติ” จำกัดการบิดเบือน และลดอำนาจของเฟดในตลาด ณ ต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 งบดุลของเฟดอยู่ที่ประมาณ (6.61 ล้านล้านดอลลาร์ ลดลงจากจุดสูงสุดประมาณ $3T ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีความผันผวนรายสัปดาห์เล็กน้อยเนื่องจากการบริหารจัดการสำรองและการซื้อพันธบัตรรัฐบาลในระดับเล็กน้อย
วอร์ช เน้นย้ำถึงแนวทางที่ช้าและเป็นระบบ เตือนถึงความเสี่ยงของการปล่อยสินทรัพย์อย่างกะทันหันที่อาจสร้างความผันผวนซ้ำรอยในช่วง QT ที่ผ่านมา เช่น การบีบสภาพคล่องในปี 2018 หรือการลดความเสี่ยงในปี 2022 เป้าหมายในอุดมคติของเขาคือการมีงบดุลใกล้เคียงกับระดับก่อนวิกฤต )~(หรือประมาณ 20% ของ GDP) แต่ควรใช้เวลาระหว่าง 5–10 ปีเพื่อหลีกเลี่ยงความวุ่นวายในตลาด แนวทางนี้ผสมผสานการลด QT อย่างค่อยเป็นค่อยไปกับการลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น เพื่อสนับสนุนครัวเรือนและธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อม ในขณะเดียวกันก็ทำให้เงื่อนไขทางการเงินระยะยาวเข้มงวดยิ่งขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป
กลไกของการลดงบดุล
สินทรัพย์ของเฟด ซึ่งประกอบด้วยพันธบัตรรัฐบาลประมาณ (4.28 ล้านล้านดอลลาร์ และหลักทรัพย์ค้ำประกันสินเชื่อที่อยู่อาศัยประมาณ )2.02 ล้านล้านดอลลาร์ เกินกว่าหนี้สิน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสำรองธนาคารประมาณ (2.9–3.7 ล้านล้านดอลลาร์ และสกุลเงิน การลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปเกิดขึ้นส่วนใหญ่ผ่าน QT แบบ passive: การปล่อยให้พันธบัตรที่ครบกำหนดหมดอายุโดยไม่ลงทุนซ้ำเต็มจำนวน ซึ่งเป็นการลดสภาพคล่องในระบบอย่างช้าๆ มาตรการรอง เช่น การขายพันธบัตรโดยตรงในจำนวนจำกัด ถือว่ามีความเสี่ยงมากขึ้นเนื่องจากอาจทำให้เกิดความเครียดในตลาด ผลของการเข้มงวดนี้คืออัตราผลตอบแทนระยะยาวที่สูงขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมที่แพงขึ้นเล็กน้อย และสภาพคล่องส่วนเกินที่สนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยงสูงลดลง
ผลกระทบต่อตลาดคริปโต
สภาพคล่องทั่วโลกที่ลดลงส่งผลโดยตรงต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง เช่น Bitcoin )BTC( และ Ethereum )ETH( BTC ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $67,000–$68,000 โดยมีความผันผวนล่าสุดจากประมาณ )ถึง ~$68K ซึ่งสะท้อนถึงความอ่อนไหวต่อการเข้มงวดและการลดความเสี่ยงของสถาบัน ETH แสดงผลที่อ่อนแอกว่า อยู่ในช่วงประมาณ $2,000–$2,300 โดย altcoins ล้าหลัง BTC ข้อมูลบนเชนและข้อมูลตลาดชี้ให้เห็นว่าการครองส่วนแบ่งของ stablecoin เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 10.3% ปริมาณการซื้อขาย spot ลดลงประมาณ 30% และความสนใจในอนาคต (futures open interest) ลดลง สะท้อนถึงความระมัดระวังในตำแหน่งการลงทุนท่ามกลางสภาพคล่องที่เข้มงวดยิ่งขึ้น กระแสเงินทุนจากสถาบันมีความผสมผสานกัน โดยมีการไหลออกของ ETF สำหรับ BTC และ ETH ที่โดดเด่น แต่ก็มีการฟื้นตัวบางส่วน ความผันผวนยังคงสูง โดยการล้างพอร์ตในต้นเดือนกุมภาพันธ์เกิน $2–$60K ต่อเซสชัน แสดงให้เห็นว่าตลาดยังคงอ่อนไหวต่อมาตรการเข้มงวด
ผลกระทบในวงกว้างและเศรษฐกิจมหภาค
กรอบแนวคิดของวอร์ช ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มเชิงลบในระยะสั้นสำหรับคริปโต เนื่องจากความผันผวนที่สูงขึ้นและข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง ในขณะเดียวกันก็ยังคงรักษาแนวโน้มเชิงบวกในเชิงโครงสร้างในระยะยาว หาก QT เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปและเสริมด้วยการลดอัตราดอกเบี้ย BTC อาจมีเสถียรภาพในฐานะสินทรัพย์ “เงินที่มั่นคง” ในขณะที่ ETH และ altcoins อื่นๆ อาจเผชิญแรงกดดันชั่วคราวก่อนที่จะมีการยอมรับในวงกว้างมากขึ้น
ข้อสรุปสำคัญสำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุน
คาดว่าจะเกิดความผันผวนสูงขึ้นและการเคลื่อนไหวที่รุนแรงใน BTC และ ETH
โซนสนับสนุน: BTC $60K–$65K, ETH อาจต่ำกว่า $4B ในช่วงการปรับฐานระยะสั้น
การลด QT อย่างค่อยเป็นค่อยไปลดสภาพคล่อง แต่ป้องกันความเสี่ยงจากช็อกสุดขีด ควรติดตามคำแนะนำของ FOMC และคำแถลงของวอร์ชเพื่อความแน่นอน
การบริหารความเสี่ยงยังคงเป็นสิ่งสำคัญ: จำกัดการเปิดตำแหน่งต่อการเทรดไม่เกิน 1–2%
แนวโน้มเชิงโครงสร้างในระยะยาวอาจสนับสนุน BTC ในฐานะการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟียตและการยอมรับจากสถาบันที่เพิ่มขึ้น
โดยสรุปแล้ว การสนับสนุนของวอร์ชสำหรับการลดขนาดงบดุลของเฟดอย่างค่อยเป็นค่อยไปและมีวินัย เน้นความเสถียรของตลาดและการเข้มงวดอย่างมีสัดส่วน ในขณะที่ตลาดคริปโตในระยะสั้นอาจเผชิญกับความผันผวนและข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง แต่แนวโน้มในระยะยาวยังคงวางตำแหน่ง BTC และสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีการควบคุมเป็นผู้ได้รับประโยชน์จากระบบเศรษฐกิจการเงินที่เป็นปกติและแข็งแกร่งมากขึ้น