เรทติ้งของมูดี้ส์สำหรับพันธบัตรที่หนุนด้วยบิตคอยน์เป็นชุดแรก สัญญาณการเปลี่ยนแปลงในภาคการเงินคริปโต

Bitcoin กำลังเคลื่อนลึกเข้าไปสู่การเงินแบบดั้งเดิม หลังจาก Moody’s ออกอันดับความน่าเชื่อถือเป็นครั้งแรกสำหรับตราสารหนี้ที่หนุนด้วย Bitcoin หน่วยงานดังกล่าวให้เรตติ้งชั่วคราว Ba2 แก่พันธบัตรวงเงินที่วางแผนไว้ 100 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเชื่อมโยงกับหลักประกัน Bitcoin สื่อทั้งถึงความเป็นนวัตกรรมและความเสี่ยงในตลาดคริปโตที่กำลังพัฒนา

พันธบัตรจะออกผ่าน New Hampshire Business Finance Authority เงินได้จากการออกตราสารจะนำไปสนับสนุน CleanSpark ซึ่งเป็นบริษัทขุด Bitcoinและศูนย์ข้อมูล อย่างไรก็ตาม การชำระคืนจะอาศัย Bitcoin ที่ถือไว้ในความดูแลทั้งหมด ไม่ใช่จากเงินของรัฐหรือการสนับสนุนของผู้เสียภาษี

โครงสร้างใหม่นี้ผสานสินทรัพย์คริปโตกับอลกับรูปแบบการจัดหาเงินของเทศบาล แทนที่จะพึ่งแหล่งรายได้แบบดั้งเดิม นักลงทุนจะต้องพึ่งพาสำรอง Bitcoin

จุดเด่นประกอบด้วย:

• การชำระคืนผูกกับการชำระบัญชีหลักประกัน Bitcoin หากจำเป็น
• บริการดูแลในความรับผิดชอบ (custody) จัดทำโดย BitGo
• การบริหารจัดการการดำเนินงานดูแลโดย Wave Digital Assets
• โอกาสผลตอบแทนขาขึ้นสำหรับนักลงทุน หากราคา Bitcoin เพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ รัฐนิวแฮมป์เชียร์ทำหน้าที่เป็นเพียงผู้ออกตราสารผ่านตัวกลาง (conduit issuer) เท่านั้น รัฐไม่ได้การันตีการชำระคืน ซึ่งช่วยจำกัดการเปิดรับความเสี่ยงทางการเงินต่อสาธารณะ

ทำไม Moody’s ถึงให้อันดับเก็งกำไร

Moody’s วางพันธบัตรไว้ที่ Ba2 ซึ่งอยู่ต่ำกว่าระดับลงทุน (investment grade) อันดับนี้สะท้อนถึงความไม่แน่นอนที่เชื่อมโยงกับความผันผวนของ Bitcoin ราคาสามารถแกว่งอย่างรุนแรง ซึ่งส่งผลต่อมูลค่าของหลักประกันที่ค้ำประกันพันธบัตร

อย่างไรก็ดี อันดับดังกล่าวยังแสดงให้เห็นถึงการยอมรับสินทรัพย์ดิจิทัลในระดับสถาบันที่เพิ่มมากขึ้น ตลาดเครดิตแบบดั้งเดิมกำลังเริ่มสำรวจตราสารที่เชื่อมโยงกับคริปโต แม้จะทำอย่างระมัดระวังก็ตาม

กรณีทดสอบของคริปโตในการเงินสาธารณะ

ดีลนี้อยู่ระหว่างการพัฒนาตั้งแต่ปลายปี 2025 เจ้าหน้าที่ของรัฐอนุมัติเพื่อเป็นวิธีดึงดูดบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัล โดยไม่เสี่ยงเงินสาธารณะ

ถึงกระนั้น การทดสอบที่แท้จริงยังอยู่ข้างหน้า ความต้องการของตลาดและผลการดำเนินงานในช่วงที่ราคา Bitcoin แกว่งตัว จะเป็นตัวชี้ขาดความสำเร็จ หากพันธบัตรทำผลงานได้ดี รัฐอื่นๆ หรือผู้ออกตราสารรายอื่นอาจทำตาม

สำหรับตอนนี้ การเคลื่อนไหวครั้งนี้ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงสำคัญ Bitcoin ไม่ได้เป็นเพียงสินทรัพย์เพื่อการเก็งกำไรอีกต่อไปแล้ว มันกำลังค่อยๆ กลายเป็นส่วนหนึ่งของผลิตภัณฑ์การเงินแบบมีโครงสร้าง