วอร์เรน บัฟเฟตต์เตือนความเปราะบางของระบบธนาคารเพิ่มขึ้น และกังวลต่อสถานะของดอลลาร์มากกว่าผลกระทบจากภาวะถดถอย

วอร์เรน บัฟเฟตต์ (Warren Buffett) มหาเศรษฐีนักลงทุน ให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อวันที่ 31 มีนาคม โดยระบุว่าเมื่อความเชื่อมโยงระหว่างระบบธนาคารและสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารยิ่งแน่นแฟ้นขึ้น เขาเริ่มเห็นสัญญาณว่าระบบการเงินมีความเปราะบาง และย้ำว่าหน้าที่สำคัญที่สุดของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คือการรักษาเสถียรภาพของระบบการเงิน บัฟเฟตต์กล่าวว่า ความกังวลของเขาต่อสถานะของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองของโลกนั้นมากกว่าความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจถดถอยเสียอีก

คำเตือนความเปราะบางทางการเงิน: ความกังวลเชิงโครงสร้างเรื่องความเสี่ยงการลุกลามแบบลูกโซ่ของธนาคาร

ในการสัมภาษณ์ บัฟเฟตต์ชี้ให้เห็นความเสี่ยงเชิงระบบอีกประการหนึ่งที่กำลังดึงดูดความสนใจของตลาดมากขึ้นเรื่อย ๆ นั่นคือการที่ธุรกิจธนาคารและสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคาร เช่น กองทุนสินเชื่อเอกชน มีความเชื่อมโยงกัน ซึ่งกำลังก่อให้เกิดช่องโหว่ที่อาจทำให้เกิดการลุกลามต่อกัน เขายกตัวอย่างจาก JPMorgan (เจพีมอร์แกน) ว่า ธนาคารขนาดใหญ่แต่ละแห่งที่ดำเนินการโอนและจัดการกระแสเงินหลายหมื่นล้านดอลลาร์ต่อวันนั้น เป็นศูนย์กลางสำคัญที่ทำให้เศรษฐกิจทั้งระบบเดินหน้าได้

“พวกเขามีผลกระทบต่อกันและกัน หากมีแห่งใดแห่งหนึ่งเกิดปัญหา ก็อาจลุกลามไปยังสถาบันอื่น ๆ ได้” เขากล่าว

ฉากหลังของคำเตือนนี้คือช่วงที่ผ่านมา ตลาดสินเชื่อมีเหตุ “ระเบิด” หลายครั้ง ซึ่งทำให้ตลาดเริ่มกังวลต่อฝั่งสินทรัพย์และหนี้สินของธนาคารและกองทุนสินเชื่อเอกชน บัฟเฟตต์ชี้ว่า หากความตื่นตระหนกแพร่กระจาย นักลงทุนจำนวนมากอาจถอนตัวอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้เกิดเกลียวเร่งของการปรับตัวลงของตลาด เขาย้อนไปถึงวิกฤตการเงินในปี 2007 ถึง 2008 โดยยกตัวอย่างว่า แม้แต่บริษัทที่ใหญ่ที่สุดยังเคยหยุดรับสายชั่วคราว ซึ่งเป็นการเตือนว่าพลังทำลายของวิกฤตการเงินเชิงระบบนั้นรุนแรงกว่าการปรับตัวลงของตลาดแบบธรรมดามาก

เงินสด 373 พันล้านดอลลาร์: ตรรกะเบื้องลึกของการรออย่างมีวินัย

เมื่อเผชิญคำถามจากภายนอก บัฟเฟตต์แสดงจุดยืนอย่างชัดเจนในวันอังคารว่า เงินก้อนนี้จะไม่ถูกนำไปใช้โดยง่าย “ถ้าตลาดปรับตัวลงอย่างมาก เราจะเข้าไปซื้อ” เขากล่าว และยืนยันว่า Berkshire สัปดาห์นี้ได้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury bills) เพิ่มอีก 17 พันล้านดอลลาร์ในการประมูล

ขณะนี้ ตลาดหุ้นยังถูกกว่าจุดสูงสุดล่าสุดเพียงราว 5% ถึง 6% เท่านั้น บัฟเฟตต์เห็นว่า ตัวเลขนี้ยังไม่พอสำหรับเกณฑ์การลงทุนของ Berkshire: “เป้าหมายของเราคือไม่ใช่เพื่อให้ได้ผลตอบแทน 5% หรือ 6%” ความอดทนในการลงทุนของเขามีรากฐานจากการสั่งสมวินัยมายาวนานหลายสิบปี—การรอให้โอกาสที่ราคาต่ำพอจะทำให้เกิดผลตอบแทนระยะยาวอย่างแท้จริงปรากฏขึ้น เช่นกรณีในสมัยนั้นกับ American Express (AXP) และ Occidental Petroleum (OXY)

เขายังชี้ด้วยว่า ราคาหุ้นของ Berkshire ลดลงมากกว่า 50% มาแล้วถึงสามครั้งนับตั้งแต่ที่เขาเข้ามาคุมบังเหียน ในทางกลับกัน การย่อตัวของตลาดในปัจจุบัน “แท้จริงแล้วก็ไม่ได้มีอะไรมาก”

ความขัดแย้งหลักของสหรัฐ: เงินสำรองดอลลาร์ เป้าหมายเงินเฟ้อ และระบบทุนนิยมอเมริกัน

ในการสัมภาษณ์ บัฟเฟตต์กล่าวถึงประเด็นดอลลาร์และเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นที่จับตามากเป็นพิเศษ:

ความกังวลเรื่องสถานะเงินสำรองดอลลาร์: บัฟเฟตต์กล่าวว่า เขากังวลต่อสถานะของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองของโลก ซึ่งมากกว่าความกังวลต่อเศรษฐกิจถดถอยเสียอีก และย้ำว่าความเสถียรของระบบธนาคารสำคัญกว่าความผันผวนของตลาดเดี่ยวใด ๆ

ข้อสงสัยต่อเป้าหมายเงินเฟ้อของ Fed: เขาแสดงความไม่เชื่อมั่นต่อเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของ Fed โดยกล่าวว่า “ผมอยากให้เป้าหมายเงินเฟ้อของพวกเขาเป็นศูนย์ เมื่อคุณเริ่มบอกว่าคุณจะยอมรับเงินเฟ้อ 2% แล้ว เวลาผ่านไป สิ่งนี้จะก่อให้เกิดผลลัพธ์ที่ร้ายแรงมาก”

คำอุปมาแบบคาสิโน: เขาใช้คำอุปมาอย่างมีสีสันเพื่ออธิบายความขัดแย้งหลักของตลาดสหรัฐ—“คุณมีอาคารอันยิ่งใหญ่ที่ชื่อว่าระบบเศรษฐกิจของอเมริกา แต่ข้าง ๆ กลับมีคาสิโนด้วย คนก็จะเดินไปเดินมาระหว่างสองอย่างนั้น”

เขาย้ำด้วยว่า “ตรรกะพื้นฐานของการถือระยะยาว” คือ: “ถ้านักลงทุนถือหุ้นจำนวนหนึ่งไว้เป็นเวลา 50 ปี พวกเขาก็จะได้กำไรมหาศาล ระบบทุนนิยมอเมริกันใช้งานได้จริง แต่การเอาไปท้าตลาดแบบเดิมพันกับเจ้ามือไม่ได้ผล”

คำถามที่พบบ่อย

คำเตือนของบัฟเฟตต์เกี่ยวกับความเปราะบางของระบบการเงินหมายถึงอะไรเป็นพิเศษ?

บัฟเฟตต์ชี้ว่า เมื่อความเชื่อมโยงระหว่างธุรกิจธนาคารและสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารอย่างกองทุนสินเชื่อเอกชนแน่นแฟ้นขึ้น ปัญหาที่เกิดขึ้นกับสถาบันหนึ่งอาจลุกลามไปยังสถาบันอื่นผ่านผลกระทบแบบการส่งต่อ เกิดเป็นความเสี่ยงแบบลูกโซ่ เขาย้ำว่า Fed ควรทำให้การรักษาเสถียรภาพของระบบการเงินเป็นภารกิจอันดับแรก และทบทวนผลกระทบเชิงระบบของวิกฤตการเงินในปี 2008 เพื่อใช้เป็นคำเตือน

เหตุใดบัฟเฟตต์จึงกังวลเรื่องสถานะเงินสำรองดอลลาร์มากกว่าความถดถอย?

บัฟเฟตต์มองว่า สถานะของดอลลาร์สหรัฐในฐานะเงินสำรองโลกคือรากฐานของการดำเนินงานระยะยาวของระบบการเงินสหรัฐ และความเสถียรของระบบธนาคารมีความสำคัญมากกว่าความผันผวนของตลาดเดี่ยวใด ๆ หากสถานะเงินสำรองดอลลาร์สั่นคลอน ผลกระทบเชิงโครงสร้างระยะยาวอาจรุนแรงกว่าการถดถอยแบบเป็นรอบธรรมดาเพียงครั้งเดียวมาก

Berkshire จะใช้เงินสด 373 พันล้านดอลลาร์เมื่อใด?

บัฟเฟตต์กล่าวว่า จะพิจารณาเดินหน้าซื้ออย่างจริงจังเมื่อมี “โอกาสที่ตลาดปรับตัวลงอย่างมาก” เท่านั้น ปัจจุบันตลาดยังต่ำกว่าระดับสูงสุดล่าสุดเพียงราว 5% ถึง 6% ซึ่งไม่สอดคล้องกับเกณฑ์ผลตอบแทนการลงทุนของเขา เงินสดจึงยังคงอยู่ในรูปของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐต่อไป และรอจังหวะที่เหมาะสม