นักเศรษฐศาสตร์และผู้สนับสนุนทองคำ ปีเตอร์ ชิฟฟ์ (Peter Schiff) ได้โพสต์บน X เมื่อวันที่ 31 มีนาคม โดยระบุว่าราคาทองคำพุ่งขึ้นมากกว่า 100 ดอลลาร์ภายในวันเดียว กลับมายืนเหนือระดับ 4,600 ดอลลาร์อีกครั้ง และมองว่านี่เป็นสัญญาณของความวิตกเชิงลึกของตลาดต่อความมั่นคงทางการคลังและเสถียรภาพด้านสกุลเงินของสหรัฐฯ ชิฟฟ์เตือนว่า ผลกระทบจากสงครามในอิหร่านต่อความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ จะเร่งกระบวนการลดการพึ่งพาดอลลาร์ให้เร็วขึ้น ซึ่งท้ายที่สุดจะปรากฏในรูปแบบของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เงินเฟ้อที่ยังคงไต่ระดับต่อไป และเศรษฐกิจถดถอย
ความหมายเชิงตลาดของการทะลุ 4,600 ดอลลาร์ของทองคำ: กรอบวิเคราะห์ของชิฟฟ์
ชิฟฟ์บนแพลตฟอร์ม X ระบุว่า: “สงครามครั้งนี้ทำให้ปัจจัยพื้นฐานเชิงบวกต่อสินทรัพย์มีค่าดูแข็งแกร่งขึ้น ผลที่จะตามมาก็คือ ความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ จะถูกกระทบ และกระบวนการลดการพึ่งพาดอลลาร์จะเร่งขึ้น สำหรับสหรัฐฯ แล้ว นี่หมายถึงหนี้ที่มากขึ้น ดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เงินเฟ้อที่ไต่ระดับอย่างต่อเนื่อง และเศรษฐกิจถดถอย”
ชิฟฟ์ถือมุมมองเชิงวิเคราะห์มาอย่างยาวนานว่า “ทองคำคือดัชนีชี้วัดในทางกลับกันของความเชื่อมั่นต่อดอลลาร์” ภายใต้กรอบนี้ สัญญาณที่ส่งออกมาจากราคาทองคำที่พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วไม่เพียงแต่สะท้อนความต้องการเพื่อการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เท่านั้น แต่ยังเป็นความกังวลเชิงระบบของตลาดเกี่ยวกับกำลังซื้อของดอลลาร์ในระยะยาวและความยั่งยืนของหนี้สาธารณะ อีกทั้งเขายังชี้ว่า แม้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะคงไว้หรือปรับขึ้นต้นทุนการกู้ยืมเพียงเล็กน้อย แรงกดดันด้านเงินเฟ้อก็อาจเกินขีดจำกัดของเครื่องมือเชิงนโยบาย ส่งผลให้ผลตอบแทนที่แท้จริงถูกบีบแคบลง และยิ่งตอกย้ำความต้องการในการจัดสรรเงินลงทุนสู่สินทรัพย์ที่เป็นรูปธรรมของนักลงทุน
ธนาคารกลางต่างประเทศหันมาสู่ทองคำ: ตัวอย่างที่จับต้องได้ของการเร่งลดการพึ่งพาดอลลาร์
ชิฟฟ์ในการอภิปรายสาธารณะกับนักลงทุน Mark Moss ได้ยกคำพูดของพฤติกรรมธนาคารกลางมาเป็นหลักฐานเชิงรูปธรรมของการลดการพึ่งพาดอลลาร์โดยตรงว่า: “ผมคิดว่า ธนาคารกลางต่างประเทศเริ่มเปลี่ยนเงินสำรองดอลลาร์เป็นทองคำมากขึ้น เพราะพวกเขาสูญเสียความเชื่อมั่นในดอลลาร์ ไม่เชื่ออีกต่อไปว่า รัฐบาลสหรัฐฯ จะมีความสามารถในการชำระหนี้ด้วยเงินตราที่แท้จริง โดยไม่ต้องอาศัยการพิมพ์เงิน”
เขาอธิบายแนวโน้มนี้ด้วยตัวเร่งเชิงโครงสร้าง 2 ประการ ได้แก่ ประการแรก ดอลลาร์ถูกนำไปใช้เป็นเครื่องมือทางการคว่ำบาตร ทำให้ความน่าเชื่อถือในฐานะสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางถูกบั่นทอนลง ประการที่สอง การขยายตัวอย่างต่อเนื่องของการขาดดุลทางการคลัง ทำให้ตลาดเริ่มสงสัยความสามารถในการชำระหนี้ในระยะยาว ชิฟฟ์ยังระบุด้วยว่า นวัตกรรมทางการเงิน เช่น การทำโทเคนของทองคำและโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล กำลังเพิ่มความสามารถในการแบ่งแยกและการโอนย้ายได้ของทองคำ และกำลังเสริมศักยภาพการแข่งขันของทองคำในตลาดทุนสมัยใหม่ โดยไม่เปลี่ยนแปลงคุณสมบัติด้านการเก็บรักษามูลค่า
คำเตือนแบบลูกโซ่ของชิฟฟ์: เส้นทางครบวงจรจากความไม่เชื่อมั่นต่อดอลลาร์สู่ภาวะเงินเฟ้อถดถอย
คำเตือนเชิงมหภาคของชิฟฟ์วาดภาพเส้นทางเชื่อมโยงจากการสั่นคลอนความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย:
การเร่งลดการพึ่งพาดอลลาร์: การซ้อนทับการใช้งานดอลลาร์แบบเป็นอาวุธกับการขาดดุลทางการคลัง ทำให้ธนาคารกลางและสถาบันต่างประเทศเร่งถอนตัวออกจากสินทรัพย์ดอลลาร์
สถานะของสกุลเงินสำรองถูกสั่นคลอน: ชิฟฟ์มองว่าการสูญเสียสถานะสกุลเงินสำรองเป็น “จูบมรณะต่อกรอบเศรษฐกิจของสหรัฐฯ” และเห็นว่า การที่ทั่วโลกพึ่งพาดอลลาร์เป็นรากฐานหลักของความแข็งแกร่งทางการเงินของสหรัฐฯ
ภาวะเงินเฟ้อถดถอยในระยะยาว: การลดลงของอุปสงค์ต่อดอลลาร์ที่เกิดจากการลดการพึ่งพาดอลลาร์จะผลักดันเงินเฟ้อให้สูงขึ้น และลดกำลังซื้อที่แท้จริง ซึ่งก่อให้เกิดสิ่งที่ชิฟฟ์เรียกว่า “ภาวะเงินเฟ้อถดถอย (Inflationary Recession)”
วิกฤตหนี้และมาตรฐานการครองชีพที่ลดลง: ดอกเบี้ยที่พุ่งสูง การขยายพื้นที่ทางการคลังที่แคบลง และเกลียวหนี้ที่ถูกขับเคลื่อนด้วยการขยายตัวทางการเงิน จะค่อยๆ ปรากฏในรูปแบบของการลดลงโดยทั่วไปของมาตรฐานการครองชีพ
ควรสังเกตว่า กรอบการคาดการณ์ของชิฟฟ์เป็นมุมมองส่วนบุคคล โดยท่าทีที่มองว่าดอลลาร์จะมีแนวโน้มอ่อนตัวในระยะยาวและมองว่าทองคำจะเป็นขาขึ้นนั้นได้รับการพูดถึงอย่างกว้างขวางในตลาด นักวิเคราะห์กระแสหลักบางส่วนเห็นว่า ความยืดหยุ่นของระบบดอลลาร์ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป และกระบวนการลดการพึ่งพาดอลลาร์ก็ยังช้ากว่าที่ชิฟฟ์บรรยาย
คำถามที่พบบ่อย
ทำไมชิฟฟ์ถึงมองว่าการที่ราคาทองคำสูงขึ้นเป็นสัญญาณของวิกฤตความน่าเชื่อถือของดอลลาร์?
ชิฟฟ์ถือมุมมองเชิงวิเคราะห์มาอย่างยาวนานว่า “ทองคำคือดัชนีชี้วัดในทางกลับกันของความเชื่อมั่นต่อดอลลาร์” ภายใต้กรอบของเขา การที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วหมายถึงว่า ตลาดกำลังกำหนดราคาให้กับการเสื่อมถอยของกำลังซื้อของดอลลาร์ในระยะยาว และมีความกังวลเชิงระบบเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้สาธารณะ ไม่ใช่เพียงแค่ความต้องการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในระยะสั้น
การลดการพึ่งพาดอลลาร์ส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยและหนี้ของสหรัฐฯ อย่างไร?
หากธนาคารกลางและสถาบันต่างประเทศยังคงลดการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง อุปสงค์จากต่างประเทศสำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะลดลง ซึ่งอาจทำให้อัตราต้นทุนการกู้ยืมในระยะยาวสูงขึ้น และยิ่งเพิ่มภาระการจ่ายดอกเบี้ยของรัฐบาลกลาง ในบริบทของการขาดดุลทางการคลังที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง อาจก่อให้เกิดผลกระทบจาก “เกลียวหนี้” ได้
คำเตือนเรื่องเศรษฐกิจถดถอยของชิฟฟ์ได้รับการยอมรับจากสถาบันกระแสหลักหรือไม่?
การคาดการณ์ของชิฟฟ์เป็นมุมมองส่วนบุคคล และมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในการประเมินจากทุกฝ่าย ปัจจุบัน สถาบันอย่าง JPMorgan มีมุมมองเชิงบวกต่อทองคำในปี 2026 (ราคาเป้าหมาย 6,300 ดอลลาร์) แต่สำหรับช่วงเวลาและระดับความรุนแรงของการล่มสลายของดอลลาร์นั้น ยังห่างไกลจากการประเมินของชิฟฟ์ นักลงทุนควรผสานข้อมูลจากหลายด้านเพื่อประเมินความเสี่ยงอย่างเป็นอิสระ
