หน่วยงานการเงินธุรกิจแห่งรัฐนิวแฮมป์เชียร์จะออกสิ่งที่ดูเหมือนว่าเป็นพันธบัตรที่มีการจัดอันดับรายแรกที่หนุนด้วยบิตคอยน์ของประเภทนี้ โดยถือเป็นก้าวหนึ่งสู่การผนวกรวมคริปโทเข้ากับการเงินสาธารณะแบบดั้งเดิม
พันธบัตรดังกล่าวได้รับการจัดเรทชั่วคราวที่ Ba2 จาก Moody’s Ratings ซึ่งต่ำกว่าระดับลงทุนอยู่ 2 ขั้น พันธบัตรจะออกผ่าน Business Finance Authority of the State of New Hampshire และได้รับการหนุนหลังด้วยบิตคอยน์ BTC$68,049.54 ที่ถือไว้เป็นหลักประกัน ตามแถลงข่าว
“The Rated Bonds will be collateralized by a loan… backed by Bitcoin, a digital currency,” Moody’s กล่าวในรายงานของตน
โครงสร้างพึ่งพาบิตคอยน์ แทนที่จะพึ่งกระแสเงินสดจากธุรกิจ ผู้ถือพันธบัตรจะได้รับชำระคืนผ่านการชำระบัญชี BTC ที่เก็บรักษาไว้โดย BitGo ซึ่งจะถูกขายหากจำเป็นเพื่อให้จ่ายดอกเบี้ยและเงินต้นได้ ดีลนี้มีมาตรการคุ้มครองที่พบได้ทั่วไปในเครดิตแบบมีโครงสร้าง รวมถึง overcollateralization 1.6x และเงื่อนไขที่จะบังคับให้มีการชำระบัญชีหากอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่า (loan-to-value) เสื่อมลง
Moody’s กล่าวว่าอันดับเครดิตของตนสะท้อน “ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับหลักประกัน โครงสร้าง และการดำเนินงานของธุรกรรม” รวมถึงความผันผวนของบิตคอยน์ หน่วยงานใช้ advance rate 72% และช่วงเวลาสำหรับการชำระบัญชีที่สั้นเพื่อจำลองสถานการณ์ด้านลบที่อาจเกิดขึ้น
พันธบัตรมีความรับผิดแบบจำกัด หมายความว่า “ไม่มีเงินสาธารณะของรัฐนิวแฮมป์เชียร์… อาจถูกใช้เพื่อชำระเงินตามพันธบัตรที่มีการจัดอันดับนี้” Moody’s กล่าว
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ แม้ดีลจะใช้หน่วยงานระดับรัฐ แต่ไม่ได้มีการหนุนด้วยเครดิตของรัฐ กลับกัน มันคล้ายกับการเงินแบบ conduit หรือ project finance โดยที่ผู้กู้ออกทำหน้าที่เป็นช่องทางส่งผ่าน
อย่างไรก็ตาม โครงสร้างดังกล่าวนำบิตคอยน์ไปไว้ในส่วนหนึ่งของระบบการเงินที่ไม่ค่อยปรากฏมากนัก—คือหนี้ที่ได้รับการจัดอันดับและออกผ่านช่องทางสาธารณะ
อันดับ Ba2 วางพันธบัตรไว้ในโซนที่เป็นเกรดเก็งกำไร แต่ก็ยังส่งสัญญาณว่าเอเจนซี่ด้านเครดิตกำลังพัฒนากรอบการประเมินสำหรับตราสารที่หนุนด้วยคริปโต
ดีลนี้เกิดขึ้นในช่วงที่สถาบันต่างๆ ยังคงทดสอบวิธีการใช้บิตคอยน์นอกเหนือจากการเทรดหรือการถือครองในกองคลัง กระทรวงแรงงานในวันจันทร์ได้เสนอระเบียบตามคำสั่งฝ่ายบริหารจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งสั่งให้หน่วยงานกำกับขยายการเข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัลในพอร์ตการลงทุนเพื่อการเกษียณ นับเป็นอีกก้าวหนึ่งในทิศทางนั้น
