ผู้ก่อตั้ง Fundstrat Tom Lee คงมุมมองว่า ดัชนี S&P 500 จะยังคงเป้าหมายสิ้นปีไว้ที่ 7,700 จุด โดยอ้างอิงข้อมูลทางประวัติศาสตร์ของความขัดแย้งทางทหารครั้งสำคัญ 20 ครั้งตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง ซึ่งชี้ให้เห็นว่าเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์มักเป็นจังหวะเข้าซื้อขายของตลาดมากกว่าจะเป็นปัจจัยลบระยะยาว เขายังเตือนด้วยว่า อาจมีการปรับฐานลง 15% ถึง 20% ในช่วงปลายปีนี้ แต่เน้นย้ำว่า การลดงบดุลของเฟด (QT) คาดว่าจะสิ้นสุดในวันที่ 1 ธันวาคม
เหตุผลหลักของ Tom Lee สำหรับแนวโน้มขาขึ้น: นโยบายการเงินและวัฏจักรระยะยาว
Tom Lee คาดว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และการสิ้นสุดของ QT จะเป็นจุดกระตุ้นสภาพคล่องโดยตรง เขายกตัวอย่างกรณีในปี 2019 เมื่อเฟดหยุด QT ในเดือนกันยายน หลังจากนั้นตลาดหุ้นสหรัฐก็ปรับตัวขึ้นกว่า 17% ในเวลาเพียงสามสัปดาห์ หากในเดือนธันวาคม 2026 มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายในลักษณะเดียวกัน เขาเชื่อว่าตลาดอาจปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในระดับเดียวกัน
ในกรอบระยะยาว เขามองว่าขึ้นของตลาดในปี 2022 ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น วัฏจักรขาขึ้นอาจดำเนินต่อไปจนถึงปี 2035 ถึง 2038 ซึ่งตรงกับช่วงเวลาที่ประชากุ Millennials ถึงจุดสูงสุด แนวคิดนี้ชี้ให้เห็นว่า การปรับฐานในปี 2026 ควรเป็นโอกาสในการเข้าซื้อเพื่อการจัดสรรระยะยาว มากกว่าจะเป็นสัญญาณของแนวโน้มเปลี่ยนแปลง
ข้อมูลความขัดแย้งทางทหารในประวัติศาสตร์: 19 ครั้งใน 28 วัน ตลาดฟื้นตัว
แนวคิดของ Tom Lee ที่ว่า “สงครามเป็นจุดเข้าซื้อ” อิงกับข้อมูลทางประวัติศาสตร์อย่างชัดเจน การวิเคราะห์ความขัดแย้งทางทหารสำคัญ 20 ครั้งตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง แสดงให้เห็นว่า ดัชนี S&P 500 ลดลงเฉลี่ยประมาณ 6% จากจุดที่เกิดเหตุจนถึงจุดต่ำสุด และใน 19 ครั้งจากทั้งหมด ตลาดฟื้นตัวกลับมาในประมาณ 28 วัน
การแบ่งประเภทปฏิกิริยาของตลาดต่อความขัดแย้งในประวัติศาสตร์
ความขัดแย้งทางทหารทั่วไป (18 ครั้ง): ลดลงสูงสุดประมาณ 6% ตลาดฟื้นตัวอย่างรวดเร็วภายใน 28 วัน โดยแนวโน้มระยะยาวไม่ได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ
สงครามวันไพร่ (1973): การหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันอย่างรุนแรง ทำให้เกิดการลดลงเป็นตัวเลขสองหลัก ซึ่งเป็นกรณีที่ผิดปกติในประวัติศาสตร์
การบุกเข้าอิรักของอิรักในปี 1990: ก็เช่นกันที่เกิดการล่มสลายเกินจริงจากวิกฤตน้ำมัน ซึ่งเป็นกรณีที่ผิดปกติอีกกรณีหนึ่ง
ความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครนในช่วงต้นปี 2022: การหยุดชะงักของอุปทานจริงมีจำกัด ตลาดจึงตอบสนองในลักษณะที่ค่อนข้างอ่อนโยน ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มในประวัติศาสตร์
การวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า การหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันอย่างรุนแรงเป็นปัจจัยเดียวที่เชื่อมโยงกับการลดลงเป็นตัวเลขสองหลัก เมื่อสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบันยังไม่ก่อให้เกิดผลกระทบต่ออุปทานพลังงานในระดับเดียวกัน คาดว่ารูปแบบการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วตามประวัติศาสตร์จะยังคงใช้ได้อีกครั้ง
ความกังวลด้านความกว้างของตลาด: การหมุนเวียนของเงินทุนที่ควรติดตาม
แม้ Tom Lee จะยังคงมองในแง่ดี แต่ข้อมูลความกว้างของตลาดเผยให้เห็นความแตกต่างที่ควรติดตามอย่างใกล้ชิด ในเดือนมกราคม 2026 หุ้น 50 อันดับแรกของ S&P 500 มีการลดลงโดยรวม 0.5% ในขณะที่ดัชนี S&P SmallCap 600 กลับเพิ่มขึ้น 5.6% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเงินทุนกำลังไหลจากหุ้นขนาดใหญ่ไปยังหุ้นขนาดกลางและเล็ก
ในด้านการไหลของกองทุน ETF ทั้ง Vanguard S&P 500 ETF และ Vanguard Global Stock ETF มีการไหลเข้าที่เป็นบวก สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนปรับสมดุลกลยุทธ์โดยเพิ่มน้ำหนักในหุ้นกลุ่ม value, ตลาดต่างประเทศ รวมถึงกลุ่มพลังงาน วัสดุ และสินค้าอุปโภคบริโภคที่จำเป็น สินทรัพย์เชิงรับก็ได้รับความสนใจมากขึ้นเช่นกัน โดย Global X Defense Technology ETF (SHLD) ในเดือนมกราคม ได้รับเงินไหลเข้าเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ และตั้งแต่ต้นปีขึ้นมาแล้วปรับตัวขึ้นประมาณ 20% ซึ่งสะท้อนว่านักลงทุนบางส่วนมองความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นโอกาสในอุตสาหกรรมเฉพาะ มากกว่าจะเป็นภัยคุกคามเชิงระบบ
คำถามที่พบบ่อย
เป้าหมายของ Tom Lee ที่ 7,700 จุดของ S&P สิ้นปีนี้ มีเหตุผลอะไรบ้าง?
เป้าหมายนี้ตั้งอยู่บนสามเสาหลัก คือ การสิ้นสุดของ QT ของเฟดซึ่งปล่อยสภาพคล่อง (อ้างอิงจากการที่ในปี 2019 หลังจาก QT สิ้นสุดในสามสัปดาห์ ดัชนีขึ้น 17%) วัฏจักรขาขึ้นระยะยาวที่สนับสนุนโดยประชากุ Millennials และสถิติการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของตลาดหลังความขัดแย้งทางทหารในประวัติศาสตร์
แนวคิด “สงครามเป็นจุดเข้าซื้อ” มีหลักฐานทางประวัติศาสตร์สนับสนุนมากน้อยแค่ไหน?
จากข้อมูลที่ Tom Lee อ้างอิง พบว่าใน 20 ความขัดแย้งสำคัญตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง ตลาดฟื้นตัวกลับมาในประมาณ 28 วัน โดยเฉลี่ยลดลงสูงสุดประมาณ 6% ซึ่งความขัดแย้งที่เกี่ยวข้องกับการหยุดชะงักของอุปทานน้ำมัน (ปี 1973 และ 1990) เป็นกรณีที่ผิดปกติ
การเตือนของ Tom Lee เกี่ยวกับการปรับฐาน 15% ถึง 20% หมายความว่า ควรออกจากตลาดก่อนหรือไม่?
Tom Lee มองว่าการปรับฐานเป็นการปรับตัวตามปกติในวัฏจักรขาขึ้นระยะยาว ไม่ใช่สัญญาณของแนวโน้มเปลี่ยนแปลง เขาแนะนำให้ใช้โอกาสนี้ในการซื้อสะสม โดยเชื่อว่าวัฏจักรขาขึ้นที่เริ่มในปี 2022 อาจดำเนินต่อไปจนถึงปี 2035-2038 และความผันผวนระยะสั้นไม่เปลี่ยนแปลงแนวโน้มระยะยาว
