แพลตฟอร์มตลาดทำนายผล Kalshi ประกาศเมื่อวันที่ 19 มีนาคมว่าได้ระดมทุนรอบใหม่มูลค่ากว่า 1 พันล้านดอลลาร์ โดยบริษัทมีมูลค่าประเมินถึง 22 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัวจากการประเมินมูลค่ารอบก่อนในเดือนธันวาคมปีที่แล้ว การระดมทุนรอบใหม่นี้นำโดย Coatue Management ข้อมูลนี้ประกาศในช่วงเวลาที่น่าจับตามองเป็นพิเศษ — เพียงไม่กี่วันหลังจากที่อัยการสูงสุดแห่งรัฐแอริโซนาฟ้องร้อง Kalshi ด้วยข้อกล่าวหาอาญา
รายละเอียดการระดมทุนที่ทำให้มูลค่าบริษัทเพิ่มเป็นเท่าตัว
ข้อมูลทางการเงินสำคัญของการระดมทุนครั้งนี้แสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Kalshi:
ขนาดการระดมทุน: มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์
มูลค่าหลังระดมทุน: 22 พันล้านดอลลาร์
มูลค่าก่อนหน้านี้ (ธันวาคม 2025): 11 พันล้านดอลลาร์ (นำโดย Paradigm พร้อมการลงทุนเสริมจาก Sequoia Capital, Andreessen Horowitz และ ARK Invest)
ผู้นำการระดมทุนรอบนี้: Coatue Management
รายได้ประจำปี (ARR): 1.5 พันล้านดอลลาร์
อ้างอิงจากแหล่งข่าวใน Bloomberg ซึ่งอ้างอิงแหล่งข่าวที่ไม่เปิดเผยตัวเนื่องจากข้อมูลเป็นความลับ Kalshi และ Coatue ต่างก็ไม่ได้แสดงความคิดเห็นอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับเรื่องนี้ ข้อมูลนี้รายงานครั้งแรกโดย The Wall Street Journal
การที่มูลค่าบริษัทเพิ่มจาก 11 พันล้านเป็น 22 พันล้านดอลลาร์ในระยะเวลาประมาณสามเดือน โดยมีรายได้ประจำปี 1.5 พันล้านดอลลาร์เป็นฐานสนับสนุนทางธุรกิจอย่างแข็งแกร่ง แสดงให้เห็นว่าโมเดลธุรกิจของ Kalshi ได้เข้าสู่เส้นทางการทำกำไรในระดับขยายตัว หลังจากผ่านช่วงการพิสูจน์แนวคิดแล้ว
เวทีการกำกับดูแล: คดีอาญาและการสนับสนุนจากรัฐบาลกลางพร้อมกัน
เบื้องหลังข่าวการระดมทุนครั้งนี้ คือความขัดแย้งด้านกฎระเบียบที่รุนแรงที่สุดในอุตสาหกรรมตลาดทำนายผลจนถึงปัจจุบัน
อัยการสูงสุดแห่งรัฐแอริโซนาฟ้อง Kalshi ด้วยข้อกล่าวหาอาญา 20 กระทง โดยกล่าวหาว่าบริษัทดำเนินธุรกิจการพนันผิดกฎหมายตามกฎหมายของรัฐ Kalshi ปฏิเสธข้อกล่าวหาทั้งหมด โดยอ้างว่าธุรกิจของตนอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของคณะกรรมการค้าสินค้าอนุพันธ์ (CFTC) ของรัฐบาลกลาง และหน่วยงานกำกับดูแลการพนันของแต่ละรัฐไม่มีอำนาจตามกฎหมายในการควบคุมตลาดทำนายผล
ในความขัดแย้งนี้ หน่วยงานกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางชัดเจนว่ามีท่าทีสนับสนุน Kalshi โดยไมเคิล เซลลิกรา ประธานคนใหม่ของ CFTC กล่าวอย่างเปิดเผยว่าข้อกล่าวหาอาญาของแอริโซนา “ไม่เหมาะสมอย่างสิ้นเชิง” และถือเป็น “ข้อพิพาทเรื่องอำนาจศาล” พร้อมระบุว่ากำลัง “ติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด” วันเดียวกันนั้น MLB ก็ประกาศแต่งตั้ง Polymarket ซึ่งเป็นคู่แข่งของ Kalshi ให้เป็นพันธมิตรตลาดทำนายผลอย่างเป็นทางการแต่เพียงผู้เดียว และได้ลงนามในบันทึกความเข้าใจภายใต้กรอบการกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง ซึ่งเป็นการเสริมความชอบธรรมด้านกฎหมายของการควบคุมตลาดทำนายผลในระดับรัฐบาลกลาง
แม้เสียงคัดค้านจากนักกฎหมายจะยังคงอยู่ แต่การที่ Coatue สามารถนำทีมระดมทุน 1 พันล้านดอลลาร์ในสภาพแวดล้อมที่มีคดีอาญาในรัฐแอริโซนา ก็เป็นการวางเดิมพันครั้งสำคัญว่า “ตลาดทำนายผลในที่สุดจะได้รับการรับรองอย่างถูกกฎหมายภายใต้กรอบของรัฐบาลกลาง” นั่นเอง
คำถามที่พบบ่อย
มูลค่าของ Kalshi ที่ 22 พันล้านดอลลาร์สมเหตุสมผลหรือไม่ และเปรียบเทียบกับบริษัทเทคโนโลยีการเงินอื่น ๆ อย่างไร?
โดยใช้รายได้ประจำปี 1.5 พันล้านดอลลาร์ คูณด้วยอัตราส่วนราคาขายต่อรายได้ (P/S) ประมาณ 14-15 เท่า ซึ่งเป็นระดับสูงในกลุ่มเทคโนโลยีที่เติบโตเร็ว แต่ก็ไม่ใช่เรื่องแปลก หาก Kalshi สามารถรักษาอัตราการเติบโตของรายได้ไว้ได้ และการกำกับดูแลของรัฐบาลกลางในที่สุดก็เป็นไปในทางที่สนับสนุน มูลค่าดังกล่าวก็มีเหตุผลรองรับ เมื่อเทียบกับคู่แข่งเช่น Polymarket ซึ่งในปี 2025 มีมูลค่าประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ (จากการลงทุนของ ICE) และ Kalshi มีรายได้ที่สูงกว่า จึงทำให้มูลค่าที่สูงกว่ามีความสมเหตุสมผลในเชิงเปรียบเทียบ
การที่ Coatue Management เป็นผู้นำการระดมทุนของ Kalshi หมายความว่าอย่างไร?
Coatue Management เป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์ชั้นนำที่เน้นลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีเติบโต โดยมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 50 พันล้านดอลลาร์ เคยลงทุนในบริษัทเทคโนโลยีชื่อดังอย่าง Snap, Lyft, Instacart การที่ Coatue เป็นผู้นำการระดมทุนรอบนี้แสดงให้เห็นว่าบรรดานักลงทุนสถาบันแบบดั้งเดิมเริ่มมองว่าตลาดทำนายผลเป็นส่วนหนึ่งของเทคโนโลยีการเงินหลัก ไม่ใช่แค่โครงการคริปโตหรือเทคโนโลยีขอบเขตเสี่ยง
ข้อกล่าวหาทางอาญาในแอริโซนาจะเป็นอันตรายต่อธุรกิจ Kalshi จริงหรือไม่?
ความเสี่ยงทางกฎหมายในปัจจุบันเป็นความจริง แต่ Kalshi มีแนวทางการป้องกันที่ชัดเจน: ธุรกิจของบริษัทอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC ซึ่งได้แสดงจุดยืนสนับสนุนอย่างชัดเจนว่า หน่วยงานกำกับดูแลการพนันของแต่ละรัฐไม่มีอำนาจตามกฎหมายในการควบคุมตลาดทำนายผล ความตัดสินเรื่องอำนาจศาลสุดท้ายอาจต้องพึ่งคำวินิจฉัยของศาลอุทธรณ์ของรัฐบาลกลาง หรือศาลสูงสุด ในระหว่างนี้ นักลงทุนชั้นนำก็ยังกล้าประเมินมูลค่าถึง 22 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการวางเดิมพันในผลลัพธ์ทางกฎหมายที่ชัดเจนแล้ว
