Тяньфэн Секьюритиз: В этом году «праздничная волна» на рынке может продолжаться дольше

В отчете Tianfeng Securities Research говорится, что закон, который может быть усилен в этом году: во-первых, рыночная основа «весеннего беспокойства» более прочна. Будь то политические ожидания в первый год «15-й пятилетки», перспектива глобального смягчения ликвидности или тенденция распределения средств резидентов в акционерные активы, это может укрепить закон роста рынка после праздника, а рынок «Весеннего праздника» этого года может оказаться более устойчивым. Во-вторых, превентивный и усиленный рынок потребления и путешествий. В этом году, под влиянием «самого длительного девятидневного праздника весны в истории», появление потребительского спроса произошло значительно раньше, чем в предыдущие годы, и ожидается, что масштабы поездок и потребления вновь прорвутся, а ожидания рынка относительно «хорошего старта экономики» могут быть более стабильными. В-третьих, рынок шоковых облигаций, ограниченный диапазоном, может быть усилен. В январе центральный банк объявил о структурном снижении процентной ставки на 0,25 процентных пункта, что означает сокращение необходимости в полном снижении процентной ставки в краткосрочной перспективе.

Полный текст ниже

Тяньфэн Фиксированный доход | Стабильный долг до праздника, тёплые акции после праздника? - «Эффект весеннего фестиваля» акций и облигаций в истории

Мы считаем, что закон, который может быть усилен в этом году: во-первых, рыночная основа «весеннего беспокойства» более прочна. Во-вторых, превентивный и усиленный рынок потребления и путешествий. В-третьих, рынок шоковых облигаций, ограниченный диапазоном, может быть усилен. Закон, который может быть нарушен или ослаблен в этом году: во-первых, модель «сильный долг и слабые акции» предпраздничного хеджирования. Во-вторых, ослабление смены стиля на фондовом рынке.

Учитывая текущий узел — как будет работать рынок акций и облигаций до и после Весеннего фестиваля? Какие сезонные законы могут быть усилены или нарушены? Эта статья посвящена именно этому.

С начала года: когда идёт переоценка стоимости акций и облигаций

С начала года Шанхайский композитный индекс вышел из 16 подряд янов и снова достиг 4 100 пунктов после 10 лет, а оборот трёх городов — Шанхай, Шэньчжэнь и Север — вырос до более чем 3 триллионов юаней, а последующий фондовый рынок показал высокую коррекцию. На уровне индекса наблюдается явление «неравномерного горячего и холодного», с сильной эффективностью в малых и средних компаниях, ведущим в росте технологий и небольшими приростами в крупных компаниях.

Что касается рынка облигаций, доходность облигаций с процентными ставками сначала выросла, а затем снизилась в январе, и общая динамика была «перевёрнутой V-образной» тенденцией. Долгосрочные процентные ставки показали хорошие результаты, а ультрадолгосрочные облигации — слабыми; Кредитный рынок оставался устойчивым благодаря купонному преимуществу, кредитная эффективность была выше процентных ставок, а кредитные спреды в целом сузились.

Десятилетний обзор: рынки акций и облигаций до и после Весеннего фестиваля

(1) Как вращается фондовый рынок до и после Весеннего фестиваля в истории?

Рынок акций A-акций в течение 30 дней до и после Весеннего фестиваля обычно меняется от волатильного тренда к восходящему, а рынок A-share также демонстрирует очевидный переход между крупными и малыми компаниями — от предпраздничного стиля крупных и дивидендных компаний к постпраздничному стилю малых и ростовых; данные за 2015–2025 годы показывают, что 30 дней до и после Весеннего фестиваля составляют 81,82% лет, когда происходит смена стиля. А через 30 дней после Весеннего праздника фондовый рынок обычно открывал «весенний беспокойный» рынок, и вероятность роста и среднего роста и падения увеличивалась по сравнению с 30 днями до праздника, а активность фондового рынка росла.

Кроме того, если Весенний фестиваль задерживается, примерно в середине или конце февраля, во-первых, из-за смещения Весеннего фестиваля, рабочие дни в январе могут увеличиться или способствовать годовому улучшению экономических и финансовых данных в январе, усиливая настроения на рынке; Во-вторых, период окна ожиданий политики от Весеннего фестиваля до двух сессий может быть сокращён, и часть средств будет выделена заранее, или рынок «весеннего беспокойства» может быть запланирован заранее. Судя по годам позднего весеннего фестиваля в 2015, 2018, 2021 и 2024 годах, вероятность роста индекса CSI 300 до праздника составляет 75%, что выше средней вероятности роста в 63,64%.

(2) Как в истории показывает себя рынок облигаций до и после Весеннего фестиваля?

Основная логика торговли на облигационном рынке до и после Весеннего фестиваля может претерпеть поэтапные изменения, с предпраздничной торговлей «ликвидностью и уверенностью», а рынок облигаций выигрывает от свободной среды и спроса на распределение, а его показатели обычно более стабильны. В послепраздничной торговле «экономический рост и аппетит к риску», по мере приближения экономической активности к нормальной и важной встрече рынок начинает оценивать силу экономического восстановления и направление политических стимулов.

Если Весенний фестиваль задерживается, в середине или конце февраля, сначала спрос жителей на снятие наличных средств в феврале поэтапно сдерживается при выдаче кредитов и уплате налогов в январе, что способствует снижению давления со стороны капитала; Во-вторых, весенний фестивальный гала-вечер может привести к относительно равномерному выпуску резервов кредитных проектов в январе, банки и другие учреждения по распределению облигаций могут распределять облигации раньше и активнее, а торговый рынок также имеет больше времени для игры на свободном рынке перед Весенним фестивалем. Судя по годам позднего праздника весны в 2015, 2018, 2021 и 2024 годах, вероятность снижения доходности казначейских облигаций за 10 лет до праздника составляла 75%, что выше средней вероятности снижения в 63,64%.

Прогнозы рынка: появится ли «эффект весеннего фестиваля» снова?

Мы считаем, что закон, который может быть усилен в этом году: во-первых, рыночная основа «весеннего беспокойства» более прочна. Будь то политические ожидания в первый год «15-й пятилетки», перспектива глобального смягчения ликвидности или тенденция распределения средств резидентов в акционерные активы, это может укрепить закон роста рынка после праздника, а рынок «Весеннего праздника» этого года может оказаться более устойчивым. Во-вторых, превентивный и усиленный рынок потребления и путешествий. В этом году, под влиянием «самого длительного девятидневного праздника весны в истории», появление потребительского спроса произошло значительно раньше, чем в предыдущие годы, и ожидается, что масштабы поездок и потребления вновь прорвутся, а ожидания рынка относительно «хорошего старта экономики» могут быть более стабильными. В-третьих, рынок шоковых облигаций, ограниченный диапазоном, может быть усилен. В январе центральный банк объявил о структурном снижении процентной ставки на 0,25 процентных пункта, что означает сокращение необходимости в полном снижении процентной ставки в краткосрочной перспективе.

Закон, который может быть нарушен или ослаблен в этом году: во-первых, модель «сильный долг и слабые акции» предпраздничного хеджирования. Раньше, из-за слабой ликвидности и избегания риска, обычно перед праздниками наблюдалась тенденция «сильного долга и слабых акций». Однако ожидается, что в этом году фондовый рынок будет испытывать сильное «весеннее беспокойство» и раньше, поэтому предпраздничный рынок может быть не единственной безопасной моделью, а скорее ситуацией, где акции и облигации поддерживаются, а игра становится более активной. Во-вторых, ослабление смены стиля на фондовом рынке. Исторически стиль роста малых компаний после праздников обычно доминирует, и этот закон может появиться в этом году, но интенсивность может зависеть от двух основных факторов: во-первых, в условиях окончательного процветания основной отрасли рост рынка может укрепляться одновременно; Во-вторых, логика распределения активов с «высокими дивидендами» как долгосрочной нижней позиции по-прежнему сильна, и постпраздничный стиль может быть «рост и дивиденды танцуют вместе», а не просто полный переход.

Предупреждение о рисках: неопределённость в политике; фундаментальные изменения превосходят ожидания; Зарубежные геополитические риски.

(Источник статьи: People’s Financial News)