Почему критики программных ETF упускают более широкую картину: контринтуитивный взгляд

Фонд iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (NYSEMKT: IGV) пережил резкое снижение, упав на 18% с максимумов на фоне волны скептицизма инвесторов относительно влияния искусственного интеллекта на традиционных поставщиков программного обеспечения. Однако под поверхностью может формироваться контр-инвестиционная возможность для тех, кто готов поставить под сомнение преобладающий нарратив о полном вытеснении корпоративного программного обеспечения ИИ.

Корень этого пессимизма прост: многие инвесторы считают, что генеративные инструменты ИИ объединят фрагментированные экосистемы программного обеспечения в единые мощные платформы, делая специализированное бизнес-программное обеспечение устаревшим. Этот страх вызвал переоценку акций программного обеспечения, с существенным сжатием мультипликаторов прибыли. Однако эта контр-инвестиционная точка зрения предполагает, что участники рынка недооценивают как устойчивость существующих поставщиков программного обеспечения, так и сложность корпоративных переходов.

Контр-инвестиционный аргумент: рыночное настроение против фактических показателей

Что отличает контр-инвестора от толпы, так это умение распознавать, когда рыночные эмоции резко расходятся с фундаментальными показателями. Компании в секторе IGV продолжают демонстрировать стабильный рост доходов, несмотря на пессимистичные заголовки. Топ-акции фонда — Microsoft, Palantir Technologies и Oracle — составляют примерно четверть стоимости фонда, но остальные компоненты не менее показательны.

Такие имена, как Salesforce, Intuit и Adobe, занимают топ-10, и хотя на них оказано давление по оценке, их реальные бизнес-результаты рассказывают другую историю, чем рыночные настроения. Этот разрыв между восприятием и реальностью и есть именно та область, где контр-инвесторы находят возможности.

Внутри IGV: Какие компании действительно под угрозой?

Фонд iShares Expanded Tech-Software Sector ETF отслеживает североамериканские компании программного обеспечения по широкому спектру. Его наиболее заметные лидеры — Microsoft, Palantir и Oracle —, по всей видимости, получили наибольшую выгоду от импульса ИИ, поскольку эти компании успешно интегрировали генеративные возможности ИИ в свои существующие платформы.

Остальные холдинги сталкиваются с более тонкими динамиками. Хотя инвесторы опасаются, что универсальный инструмент ИИ может заменить специализированное программное обеспечение, эта озабоченность часто игнорирует практические бизнес-реальности. Руководители предприятий редко ставят свои карьеры на риск, переходя на непроверенные технологии, когда существующие решения работают надежно. Стоимость переключения, риски интеграции и кривые обучения при замене всей программной платформы обычно превышают потенциальную экономию от использования одной универсальной платформы ИИ.

Почему корпоративное программное обеспечение не будет заменено универсальными инструментами ИИ

Контр-инвестиционная точка зрения показывает, почему эта идея о полном замещении переоценена. Корпоративное программное обеспечение выполняет очень специализированные функции, которые универсальный ИИ не может легко воспроизвести. Разница между универсальным решением и поставщиком-специалистом зачастую означает разницу между удовлетворительным и отличным результатом. Для большинства организаций выгоды от переключения минимальны по сравнению с операционными рисками.

Более того, сами поставщики программного обеспечения не сидят сложа руки. Интеграция генеративных возможностей ИИ в существующие продукты стала конкурентным преимуществом, усиливающим, а не поглощающим их ценностные предложения. Успех Microsoft и Palantir с платформами, усиленными ИИ, ясно демонстрирует эту динамику. Платформа ИИ Palantir значительно расширила области применения и снизила барьеры для внедрения, что стимулирует ускоренный рост продаж. В то же время другие поставщики программного обеспечения используют новые функции ИИ для увеличения дохода на пользователя и делают свои решения более привлекательными для потенциальных клиентов.

Реальные цифры рассказывают другую историю

Здесь контр-инвестиции пересекаются с контр-данными. Финансовые показатели компаний программного обеспечения продолжают расти, несмотря на то, что рынок оценивает их как находящихся в упадке. Сервис Stock Advisor от Motley Fool исторически выявлял такие моменты: инвесторы, купившие акции Netflix 17 декабря 2004 года по рекомендации, получили бы $464,439 при вложении всего $1,000. Аналогично, инвесторы Nvidia с 15 апреля 2005 года увидели, как их начальные $1,000 выросли до $1,150,455. Средняя долгосрочная доходность Stock Advisor — 949%, что значительно превосходит 195% доходности S&P 500 — отражает ценность контр-инвестиционной позиции, когда страхи рынка расходятся с реальными показателями.

Возможность для контр-инвесторов

Для инвесторов, ищущих экспозицию к искусственному интеллекту без переплаты за чисто ИИ-акции, ETF IGV представляет нестандартный путь. Текущая оценка отражает контр-инвестиционную возможность: набор прибыльных, растущих по доходам компаний программного обеспечения, торгующихся по заниженным мультипликаторам именно из-за необоснованных опасений о разрушении ИИ.

Нарастающий нарратив рынка о полном замещении программного обеспечения создал временную неправильную оценку, которую могут использовать контр-инвесторы. Хотя краткосрочное настроение может оставаться негативным, разрыв между реальными доходами этих компаний и тем, что готов платить рынок, указывает на значительную возможность для терпеливого капитала, готового поставить против преобладающего пессимизма.

Данные по состоянию на 24 января 2026 года