Почему эти две акции могут не стабилизироваться в 2026 году

Инвестиционное сообщество в основном отвернулось от Sarepta Therapeutics (NASDAQ: SRPT) и Teladoc Health (NYSE: TDOC), обе компании переживают резкое падение стоимости, что разрушает ценность для акционеров. Хотя низкие оценки могут обычно сигнализировать о потенциальной возможности восстановления, фундаментальные показатели рассказывают другую историю. Обе фирмы сталкиваются с структурными препятствиями, которые делают любой значимый рост маловероятным в ближайшем будущем, что делает их рискованным выбором для большинства инвесторов.

Sarepta Therapeutics: Когда инновации сталкиваются с безопасностью

Курс акций Sarepta упал более чем на 80% в прошлом году после серьезных проблем с безопасностью, связанных с ее флагманским продуктом. Биотехнологическая компания специализируется на разработке лекарств для редких генетических заболеваний, особенно на мышечной дистрофии Дюшенна (DMD), прогрессирующем невромускульном заболевании, которое постепенно лишает пациентов силы и мобильности.

Elevidys, кандидат на геннотерапию Sarepta, представлял собой прорыв — единственное лечение Sarepta, направленное на корень причины DMD. Однако клиническая практика оказалась суровой. В 2025 году два пациента, проходившие лечение Elevidys, умерли от острого поражения печени, что вынудило регуляторов ввести предупреждение в виде выделенной рамки о возможной гепатотоксичности и серьезных побочных эффектах. Доступ к препарату стал значительно ограничен, особенно среди пациентов с DMD, не способных ходить, что составляет группу высокого риска.

Последствия для бизнеса были немедленными и тяжелыми. Спрос на Elevidys исчез гораздо быстрее, чем ожидала руководство. За полный 2025 год компания прогнозирует выручку в размере 1,86 миллиарда долларов — практически без изменений по сравнению с 1,9 миллиарда долларов за предыдущий год. Без облака безопасности, нависающего над Elevidys, выручка должна была значительно расти, учитывая исторический рост компании.

Sarepta предпринимает несколько стратегий для стабилизации ситуации. Компания сохраняет несколько ранних кандидатных препаратов и ожидает предварительные данные по некоторым инициативам в 2026 году. Однако эти экспериментальные терапии требуют гораздо более длительной разработки и не могут существенно укрепить финансовые показатели в краткосрочной перспективе. В дополнение к этому, один из программных проектов Sarepta также был связан со смертельными случаями пациентов из-за печени, что привело к остановке этого проекта. Эта ситуация вызывает обоснованные опасения относительно практик разработки лекарств и протоколов управления рисками компании.

Путь вперед для Elevidys остается неопределенным. Пока компания не сможет продемонстрировать значительные улучшения в данных по безопасности, доступе пациентов и траектории доходов, акции, вероятно, будут тестировать более низкие уровни, прежде чем стабилизироваться.

Teladoc Health: Борьба с структурными препятствиями

Teladoc Health работает в сфере телемедицины, но сталкивается с трудностями в навигации по все более насыщенному конкурентному ландшафту. Рост выручки практически остановился, а совокупные убытки продолжают накапливаться. Что же разрушило эту когда-то многообещающую историю роста?

В начале пандемии Teladoc выиграл от благоприятных условий, поскольку внедрение телездравоохранения резко выросло. Однако с тех пор конкуренция значительно усилилась. Осознав возможность, крупные системы здравоохранения и ведущие технологические компании создали собственные платформы виртуальных консультаций, что подорвало конкурентные преимущества Teladoc и отобрало долю рынка, которая ранее казалась защищенной.

Это снижение особенно заметно в BetterHelp, платформе Teladoc для виртуальной психиатрии и терапии. То, что раньше было основным драйвером роста компании, заметно ухудшилось — число платных подписчиков сокращается, а динамика доходов изменилась в худшую сторону. Руководство расширяет страховое покрытие для BetterHelp, надеясь привлечь больше пациентов, но значительный прогресс пока остается недостижимым.

Стратегия приобретений Teladoc также разочаровала. Компания приобрела UpLift, платформу для виртуальной психиатрии с большим количеством застрахованных пациентов, надеясь, что это стимулирует рост. Пока интеграция не принесла значимых результатов. Международное расширение — еще один стратегический приоритет, и хотя в некоторых зарубежных рынках наблюдается ускорение роста в последние кварталы, Teladoc, скорее всего, столкнется с теми же конкурентными давлениями и проблемами с маржой, что и на внутреннем рынке, по мере зрелости этих рынков.

Структурные проблемы компании — стандартизация услуг телемедицины, конкуренция со стороны более капитализированных игроков и постоянные трудности с достижением прибыльности — предполагают, что акции Teladoc могут оставаться под давлением в обозримом будущем.

Вывод для разумного инвестора

Обе компании сталкиваются с препятствиями, которые не исчезнут быстро. Для инвесторов, ищущих значительную общую доходность в 2026 году, профиль риск-вознаграждение остается явно неблагоприятным. Требуется терпение и осторожность, пока не появятся более ясные признаки того, что каждая из компаний сможет успешно преодолеть свои вызовы и восстановить устойчивую прибыльность.