Индонезия и мировые производители олова: навигация по рыночным изменениям и проблемам с поставками в 2024 году

Глобальный рынок оловянной продукции столкнулся с существенными трудностями в 2023 году: мировое производство олова снизилось на 2,1 процента по сравнению с прошлым годом и достигло 370 100 метрических тонн. Это снижение произошло на фоне сложной макроэкономической ситуации, которая подавляла спрос в ключевых секторах конечного использования. Китай укрепил свои позиции как крупнейший мировой производитель олова с добычей 68 000 метрических тонн, в то время как Мьянма заняла второе место с 54 000 метрических тонн. Однако самым значительным событием стало появление ограничений поставок, которые кардинально изменили динамику рынка в преддверии 2024 года, создавая возможности и вызовы как для устоявшихся, так и для новых производителей олова по всему миру.

Международная ассоциация олова сообщила о заметном избытке на рынке в 9 700 тонн в 2023 году, что является прямым следствием снижения производства в сочетании со слабым спросом. Тем не менее, несмотря на сохраняющуюся макроэкономическую неопределенность, аналитики прогнозировали значительное восстановление спроса в сочетании с продолжающимися сбоями в поставках — особенно в штате Ва в Мьянме и по всей Индонезии — что, вероятно, приведет к более жестким условиям поставок в течение 2024 года. Этот прогноз оказался точным: к середине 2024 года цены на олово достигли уровней, не виданных почти за два года, а аналитики Fastmarkets связывают рост именно с этими факторами. Аналитики отмечают, что глобальная неопределенность поставок из Мьянмы, в сочетании с улучшением макроэкономических фундаментальных показателей и положительными сезонными тенденциями, позволила управляющим фондами увеличить чистые длинные позиции на фьючерсных рынках олова.

Непоколебимое доминирование Китая: династия олова Юньнань

При анализе крупнейших мировых производителей олова выделяется одна компания: Yunnan Tin Company (SZSE:000960), государственное предприятие, которое в 2023 году произвело 80 100 метрических тонн рафинированного олова — значительный лидер, демонстрирующий рост на 4 процента по сравнению с прошлым годом. Основанная в провинции Юньнань и ведущая свою историю с 1883 года, компания работает не только как крупнейший в мире рафинировщик олова, но и как важнейший центр исследований и разработок в области драгоценных металлов в Китае. Такое сочетание масштабов производства и технических возможностей закрепило за Yunnan Tin роль ключевого звена в глобальных цепочках поставок олова.

Экосистема производства олова в Китае, однако, простирается далеко за пределы Юньнани. Yunnan Chengfeng Non-ferrous Metals, основанная в 1994 году, стала второй по величине компанией по производству рафинированного олова в стране, выпустив 21 800 метрических тонн в 2023 году — рост на 5,8 процента, что укрепило ее третье место в мировом рейтинге. В портфель продукции компании входит не только олово, но и индиум, серебро, золото, свинец, висмут и сурьма, что отражает интегрированный характер современных процессов рафинирования олова. Аналогично, Guangxi China Tin, основанная в 1990 году и занимающая третье место среди китайских производителей олова, в 2023 году произвела 12 000 метрических тонн, что на 10,1 процента больше по сравнению с предыдущим годом. В совокупности эти три китайские компании контролируют примерно треть мировых запасов рафинированного олова.

Производители олова Индонезии и проблема устойчивого производства

Индонезия занимает важное, но все более уязвимое место в глобальной цепочке поставок олова, что ярко иллюстрирует деятельность PT Timah (IDX:TINS), национального флагмана страны в области производства олова. Основанная в 1976 году и расположенная в провинции Бангка-Белитунг, PT Timah исторически входила в число крупнейших мировых компаний по производству олова. Однако показатели 2023 года показывают тревожную картину: производство рафинированного олова снизилось на 22,7 процента по сравнению с прошлым годом и составило 15 300 метрических тонн, что привело компанию к пятому месту в мировом рейтинге и продолжает тенденцию снижения, начавшуюся еще в 2021 году.

Причины снижения производства PT Timah отражают как структурные, так и циклические трудности, с которыми сталкивается более широко индонезийская отрасль олова. Производство компании достигло пика в 26 500 метрических тонн в 2021 году, что частично было достигнуто благодаря временным рыночным условиям, когда частные рафинировщики прекращали независимую деятельность и сдавали производственные мощности в аренду PT Timah — что фактически позволило государственному предприятию удвоить объем производства в тот год. Когда эти частные рафинировщики расторгли свои контракты в 2020 году, базовое производство PT Timah сократилось соответственно. В последнее время компания сталкивается с растущими сложностями, вызванными продолжающимися расследованиями коррупции, связанными с торговлей сырьем, что создает дополнительные операционные и репутационные проблемы и сдерживает усилия по расширению производства.

Эти вызовы подчеркивают более широкую уязвимость индонезийского сектора олова и объясняют, почему сбои в поставках, исходящие из страны, остаются важной переменной в прогнозировании глобального рынка олова. В то время как производители Китая работают в рамках стабильной, поддерживаемой государством системы, а иностранные конкуренты укрепляют свои позиции, крупнейший индонезийский производитель олова сталкивается с институциональными препятствиями, ограничивающими его возможности воспользоваться благоприятными рыночными условиями.

Остальной мир: диверсифицированное производство, смешанные результаты

Помимо Китая и Индонезии, сеть поставок олова по всему миру включает производителей, расположенных на нескольких континентах, каждый из которых сталкивается с уникальными конкурентными и операционными вызовами. Перу, компания Minsur, частная фирма с историей, уходящей в начало XX века, занимает второе место в мире с производством 31 700 метрических тонн рафинированного олова в 2023 году. Этот показатель снизился на 3,1 процента по сравнению с прошлым годом и включает продукцию ее бразильского дочернего предприятия Taboca. Главная жемчужина Minsur — шахта Сан-Рафаэль в Южной Америке, которая является крупнейшим в континенте производственным объектом олова и обеспечивает примерно 12 процентов мировых запасов рафинированного олова. Компания также обладает интегрированными мощностями по плавке и рафинированию, что делает Minsur полностью интегрированным производителем олова, способным завершить всю цепочку поставок — от добычи до финальной обработки.

Малайзийская компания Malaysia Smelting (KLSE:MSC), дочернее предприятие Straits Trading Company из Сингапура, работает с 1887 года и в 2023 году произвела 20 700 метрических тонн, увеличившись на 10,1 процента и сместив PT Timah с третьего места в рейтинге. Компания позиционирует себя как лидера в области индивидуальной плавки олова, опираясь на более чем вековой опыт. Боливийская государственная компания Empresa Metalúrgica Vinto в 2023 году переработала 10 000 метрических тонн, несмотря на сложности, связанные с социально-политическими волнениями в соседней Перу, которые нарушили поставки важного угля для ее плавильных предприятий, а также на нарастающие долговые нагрузки, сдерживающие инвестиции и расширение производства.

Меньшие, но стратегически важные производители дополняют глобальную картину. Бельгийская Aurubis Beerse, с производством 9 300 метрических тонн в 2023 году и ростом на 13,4 процента, управляет специализированным перерабатывающим и рафинировочным предприятием, перерабатывающим вторичные сырьевые материалы для производства меди, олова, свинца и никеля. Компания позиционирует себя как крупнейший в Европе производитель олова и активно продвигает принципы нулевых отходов. Таиландская Thaisarco (Thailand Smelting and Refining), работающая с 1963 года, в 2023 году произвела 9 200 метрических тонн, снизившись на 3,2 процента по сравнению с предыдущим годом. Под управлением британской компании Amalgamated Metal с 1995 года, Thaisarco недавно продлила трехлетнее соглашение о сбыте с Namibian Andrada Mining, обеспечив поставки не менее 90 метрических тонн в месяц с рудника Uis.

Парадокс консолидации: структура рынка в условиях сужающихся поставок

Десять крупнейших производителей рафинированного олова вместе обеспечивают примерно 59 процентов мировых запасов рафинированного олова — показатель концентрации, который подчеркивает как необходимость масштабных производственных мощностей для конкурентоспособного производства олова, так и растущую важность сбоев в поставках в ключевых регионах. Такая структура рынка создает интересные динамики: доминирование Китая обеспечивает стабильность за счет масштаба, в то время как возрастающая уязвимость вторичных производителей — особенно Индонезии — усиливает чувствительность к геополитическим и операционным потрясениям.

Ожидаемое в 2024 году сокращение поставок действительно реализовалось, превращая техническую нехватку в рост цен, который выгоден эффективным производителям и давит на маргинальные операции. В будущем, производители олова из Индонезии, постоянные инвестиции китайских рафинировщиков и устоявшиеся операции в Латинской Америке вместе определят, смогут ли поставки сбалансироваться с спросом или дальнейшие ограничения приведут к росту цен до уровня, стимулирующего замену в ключевых сферах конечного использования. Для инвесторов, отслеживающих сектор, регулярный мониторинг квартальных данных о производстве крупнейших мировых производителей олова служит надежным индикатором рыночных фундаментальных показателей и возникающих дисбалансов спроса и предложения.