Драгоценные металлы достигают рекордных максимумов на фоне ослабления доллара и геополитических рисков, меняющих рынки

Глобальный рынок драгоценных металлов недавно пережил драматический рост, при котором золото и серебро достигли рекордных максимумов на фоне совокупности факторов, ослабляющих доллар США и усиливающих спрос на активы-убежища. Производительность более слабых металлов в этой среде раскрывает важные закономерности о том, как инвесторы реагируют на колебания валют, политическую неопределенность и меняющиеся ожидания по монетарной политике.

Расхождение в динамике: понимание рыночной ситуации с золотом и серебром

Недавние торговые сессии показали, что февральское золото COMEX закрылось с прибылью +102.80 пункта, что составляет +2.06%, а мартовское серебро COMEX выросло на +14.171 пункта или на +13.98%. Хотя оба драгоценных металла получили выгоду от одних и тех же благоприятных факторов, их разная динамика подчеркивает различные профили риск-вознаграждение, с которыми сталкиваются инвесторы. Более резкий процентный рост серебра отражает его большую чувствительность к ожиданиям промышленного спроса и спекулятивным позициям, делая его более волатильным и потенциально более слабым активом во время рыночных стрессов, несмотря на недавние сильные показатели.

Рекордные максимумы были достигнуты на фоне перестановки инвесторов в связи с опасениями по поводу экономики США и глобальной геополитической ситуации. Более стабильное продвижение золота отражает его статус как абсолютного активы-убежища, в то время как взрывной рост серебра демонстрирует, как более слабые драгоценные металлы могут испытывать усиленные колебания при резких изменениях настроений.

Давление на доллар со стороны множества факторов

Индекс доллара (DXY) упал до нового четырехмесячного минимума в понедельник, завершив день с падением примерно на -0.6%, что обусловлено несколькими совокупными давлениями. Спекуляции относительно возможного вмешательства США и Японии на валютном рынке для укрепления йены оказали давление на валюту. Сообщается, что американские власти связались с крупными участниками рынка с просьбой предоставить котировки доллар/иена, что может быть предварительным шагом к скоординированному вмешательству. Это соответствует более широкому настроению, что ослабление доллара США может служить экономическим стимулом для американского экспортного сектора.

Политическая неопределенность внутри США также оказала давление на доллар, поскольку иностранные инвесторы пересмотрели свои позиции в американских активах. Недавние заявления президента Трампа о 100% тарифах на канадский импорт, если Канада пойдет по пути альтернативных торговых соглашений, создали дополнительные препятствия. Тем временем, риск частичного закрытия правительства увеличивался, поскольку демократы в Сенате угрожали заблокировать соглашение о финансировании из-за вопросов, связанных с Департаментом внутренней безопасности и ICE, что усиливало общее восприятие политической нестабильности.

Ситуация в Гренландии, несмотря на заявление Трампа в среду о рамочном соглашении о расширении доступа США без военного вмешательства, продолжала тревожить рынки. В сочетании с геополитическими рисками в Иране, Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле эти факторы способствовали оттоку капитала из активов США в альтернативные активы-убежища.

Спрос на активы-убежища и поддержка со стороны центральных банков поднимают цены на драгоценные металлы

Комплекс драгоценных металлов значительно выиграл за счет растущего спроса на активы-убежища, вызванного ослаблением валют, политической неопределенностью и ожиданиями более мягкой монетарной политики США. Участники рынка все чаще закладываются на то, что Федеральная резервная система в 2026 году может провести более мягкую политику, особенно учитывая признаки того, что президент Трамп намерен назначить мягкого председателя ФРС. Это резко контрастирует с недавней позицией Комитета по открытым рынкам ФРС, при которой текущие рыночные оценки предполагают всего 3% вероятность снижения ставки на -25 базисных пунктов на заседании FOMC 27-28 января.

Более широкий монетарный фон также поддерживал цены на драгоценные металлы. Объявление ФРС 10 декабря о ежемесячных вливаниях ликвидности в размере 40 миллиардов долларов увеличило доступный капитал, ищущий доход или стабильные средства хранения стоимости. Инвесторы перераспределяли активы в сторону драгоценных металлов по мере изменения политики.

Накопления центральных банков обеспечили дополнительный импульс роста. Народный банк Китая увеличил свои золотые резервы на +30 000 унций до 74,15 миллиона тройских унций в декабре, что стало четырнадцатым подряд месяцем увеличения резервов. Всемирный совет по золоту сообщил, что глобальные центральные банки приобрели 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на +28% больше по сравнению со вторым кварталом. Эти устойчивые институциональные закупки со стороны регуляторов подтверждают уверенность в роли золота в резервных портфелях.

Потоки средств также усилили восходящий тренд. Длинные позиции в фондах, торгующих золотом, достигли 3,25-летнего максимума в четверг, а запасы серебра в ETF — 3,5-летнего максимума 23 декабря. Эти потоки демонстрируют, как розничные и институциональные инвесторы активно используют драгоценные металлы в условиях неопределенной макроэкономической ситуации.

Поддерживающие факторы: товары длительного пользования и расхождение в ставках

Доллар получил умеренную поддержку благодаря лучшим, чем ожидалось, данным по экономике США. Заказы на товары длительного пользования за ноябрь выросли на +5.3% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив ожидания рынка (+4.0%) и отменив пересмотренное снижение за октябрь на -2.1%. Заказы на товары длительного пользования без учета транспортных средств выросли на +0.5% месяц к месяцу при ожиданиях +0.3%, а заказы на капитальные товары без учета обороны и самолетов — на +0.7% против ожиданий +0.3%.

Эта устойчивость данных по экономике США обеспечила временный спрос на доллар, хотя более широкие силы все же преобладали. В то же время, перспектива ставок оставалась асимметричной. Ожидания рынка сосредоточены на примерно -50 базисных пунктов снижения ставок ФРС в 2026 году, в то время как Банк Японии предположительно повысит ставки еще на +25 базисных пунктов, а Европейский центральный банк, скорее всего, оставит ставки без изменений. EUR/USD вырос на +0.36% за сессию, отражая это расхождение.

Банк Японии сохранил свою overnight ставку на уровне 0.75% после заседания в пятницу, проголосовав 8-1 за сохранение политики. Рыночные оценки предполагают 0% вероятность повышения ставки Банка Японии на следующем заседании 19 марта. Данные по Европе разочаровали: индекс деловой уверенности IFO Германии за январь остался на уровне 87.6, что соответствует ожиданиям, а индекс текущей оценки вырос незначительно до 85.7 с ожидаемых 86.0, а индекс ожиданий снизился до 89.5 с ожидаемых 90.3. Свопы заложили 0% вероятность повышения ставки ЕЦБ на +25 базисных пунктов на заседании 5 февраля.

Перспективы: навигация в условиях неопределенности рынка драгоценных металлов

В будущем драгоценные металлы, судя по всему, сохранят свои высокие уровни благодаря сочетанию политики стимулирования, политической неопределенности и поддержки со стороны центральных банков. Вопрос о том, какие активы окажутся более слабыми в этой среде, во многом зависит от развития политической ситуации в США и возможного скоординированного вмешательства на валютном рынке.

Волатильность серебра и его чувствительность к экономическим циклам предполагают, что оно может оставаться более слабым металлом в периоды повышенной неопределенности, хотя и золото, и серебро демонстрировали устойчивость в этом последнем цикле. Структурная основа в виде постоянных покупок центральных банков и растущей ликвидности в финансовой системе должна продолжать поддерживать цены на комплекс драгоценных металлов.

Инвесторам рекомендуется следить за предстоящими заявлениями FOMC, сигналами политики Банка Японии и геополитическими событиями для выявления возможных поворотных точек. Текущая среда благоприятствует позиционированию в физических активах и драгоценных металлах как инструментах хеджирования, особенно для тех, кто стремится снизить экспозицию к валютным и политическим рискам.