Новые сигналы изменения цены на какао: Гана и Западная Африка сталкиваются с выбором поставок на фоне ослабления мирового спроса

Глобальный рынок какао переживает критическую точку перелома. Новые тенденции цен на какао достигли значительных минимумов на фоне ослабления спроса и возникающего избытка предложения. Гана, второй по величине производитель какао в мире, оказывается в центре этой трансформации рынка, при этом меняющиеся экспортные схемы отражают как перспективы урожая, так и более широкие отраслевые препятствия.

Цены на какао достигли многолетних минимумов на фоне слабого глобального спроса

Недавние движения цен на какао явно носили нисходящий характер. Фьючерсы на какао на Нью-Йоркской бирже ICE опустились до двухлетних минимумов, а цена на какао в Лондоне достигла своих самых низких уровней за более чем 2 года. Резкое снижение отражает растущие опасения рынка по поводу устойчивого ослабления глобального спроса на какао, что является обратным явлением по сравнению с периодом, когда предложение было ограничено, а рынок определялся дефицитом, характерным для 2023 и начала 2024 года.

Картина спроса значительно ухудшилась во всех основных регионах потребления. Обработка какао в Европе резко сократилась в последнем квартале 2024 года, снизившись на 8,3% по сравнению с прошлым годом до 304 470 метрических тонн — это более резкое падение, чем ожидалось, и самое слабое выполнение за четвертый квартал за более чем десятилетие. Обработка какао в Азии повторила эту слабость, снизившись на 4,8% по сравнению с прошлым годом до 197 022 метрических тонн. Даже Северная Америка, обычно более устойчивая, показала минимальный рост — обработка какао увеличилась всего на 0,3% по сравнению с прошлым годом до 103 117 метрических тонн.

Это синхронное глобальное замедление сигнализирует о том, что жесткие условия предложения, доминировавшие в предыдущие годы, уступили место рыночному спаду, вызванному спросом.

Урожай в Западной Африке противоречит сокращающимся экспортным потокам

Парадокс в основе нового ослабления цен на какао заключается в благоприятных прогнозах по производству в Западной Африке. Недавние отчеты отраслевых наблюдателей свидетельствуют о благоприятных условиях для выращивания в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры сообщают о более крупных и здоровых бобах по сравнению с предыдущим годом. Производитель шоколада Mondelez отметил, что последний подсчет бобов в Западной Африке превышает средний показатель за пять лет на 7%, что свидетельствует о богатых запасах.

Однако экспортные показатели Ганы рассказывают другую историю. Совокупные данные по состоянию на 18 января текущего маркетингового года показывают, что поставки Ганы и Кот-д’Ивуара вместе составили 1,16 миллиона метрических тонн — на 3,3% меньше по сравнению с тем же периодом прошлого года. Этот парадокс сильного производства и замедления экспорта отражает переход рынка от дефицита к избытку, что оказывает давление на цены вниз.

Нигерия, пятый по величине мировой производитель какао, столкнулась с более острыми препятствиями. Экспорт какао в ноябре снизился на 7% по сравнению с прошлым годом до 35 203 метрических тонн, а Ассоциация какао Нигерии прогнозирует снижение производства на 11% в 2025-26 годах до 305 000 метрических тонн с оценочных 344 000 метрических тонн в 2024-25. Это сокращение предложения от вторичных производителей создает некоторую поддержку новым ценам на какао, хотя и недостаточно для компенсации слабого глобального спроса.

Изменения запасов и динамика рынка

Уровень запасов какао показывает сложную картину. Запасы какао в США, хранящиеся на портах под контролем ICE, изначально сокращались, достигнув минимума за 10 месяцев в 1,63 миллиона мешков в конце декабря, после чего восстановились до 1,73 миллиона мешков в последующие недели. Эта модель запасов, хотя и показывает некоторую стабилизацию, отражает более широкую неопределенность рынка относительно новой ценовой траектории какао.

Последние прогнозы Международной организации какао стали заметно менее оптимистичными, чем шесть месяцев назад. В ноябре ICCO снизила свой прогноз глобального избытка какао на 2024-25 годы до всего 49 000 метрических тонн с предыдущих 142 000 тонн, а также пересмотрела оценки мирового производства до 4,69 миллиона метрических тонн с 4,84 миллиона. Аналогично Rabobank снизил свой прогноз избытка на 2025-26 годы до 250 000 метрических тонн с ранее оцененных 328 000 тонн.

Эти понижательные пересмотры означают существенное переоценивание ситуации по сравнению с экстремальным дефицитом 2023-24 годов, когда глобальный дефицит какао достиг рекордных 494 000 метрических тонн — крупнейшего за более чем 60 лет. Переход от исторического дефицита к умеренному избытку кардинально изменил психологию рынка и динамику ценообразования.

Политические инициативы и перспективы рынка

Недавние нормативные изменения добавили сложности в картину ценообразования. Решение Европейского союза отложить на год внедрение регламента по борьбе с вырубкой лесов (EUDR) позволило продолжать импорт какао из регионов, где вырубка лесов остается распространенной, что фактически поддержало достаточные объемы поставок на рынки ЕС. Это задержка политики, объявленная в ноябре, снизила цены, устранив потенциальное ограничение предложения, которое могло бы поддерживать оценки.

Новая ценовая среда на какао отражает переходный рынок. От рынков с ограниченным предложением и исторически высоким уровнем дефицита 2023-24 годов к условиям с избытком в 2025-26 годах фьючерсы на какао переоцениваются, чтобы отразить принципиально иной баланс спроса и предложения. Производители в Гане и других странах Западной Африки столкнутся с необходимостью адаптации к более низким ценам, в то время как потребители выиграют за счет улучшенной доступности и снижения затрат на сырье. Будет ли новая цена на какао устойчивой и найдется ли для нее дно, зависит от того, стабилизируется ли глобальный спрос или продолжит снижаться в ближайшие месяцы.