Инвестиции в золото: почему 98% инвесторов на самом деле не владеют золотым слитком

Рынок золота переживает период необычайного энтузиазма. За последние 12 месяцев цена на драгоценный металл выросла более чем на 80%, закрепившись в качестве одного из лучших активов по показателям доходности. Однако за этой кажущейся стабильностью скрывается структурная уязвимость, которая напрямую касается тех, кто решает инвестировать в золото через традиционные каналы. По словам Бьорна Шмидтке, генерального директора компании Aurelion, проблема заключается в том, что подавляющее большинство инвесторов, считающих, что владеют физическим золотом, на самом деле держат лишь бумажные документы, обещающие доставку этого драгоценного металла.

Ловушка бумажного золота: скрытые риски в традиционной системе

Самый простой способ попасть на рынок золота — приобрести доли в биржевых фондах, обычно называемых ETF на золото. Когда инвестор совершает такую операцию, он твердо верит, что владеет реальной золотой слитой. На самом деле, по словам Шмидтке, он приобретает лишь «кусок бумаги, на котором написано: ‚Я должен тебе золото‘. И люди коллективно соглашаются, что эта бумага имеет ценность». Хотя такой подход избегает логистических хлопот по хранению физического металла, именно здесь возникают наиболее серьезные проблемы.

Шмидтке оценивает, что 98% глобальной экспозиции в золото фактически размещены в инструментах, называемых IOU. В этих механизмах миллиарды долларов остаются связаны с обещаниями доставки, при этом инвесторы не имеют никакой уверенности, какие именно слитки они фактически держат. Пока система работает без сбоев, такой подход приемлем, поскольку немногие инвесторы когда-либо требуют физическую доставку. Но что произойдет, если обстоятельства кардинально изменятся?

Когда бумага сталкивается с реальностью: сценарий краха

Представим ситуацию, когда глобальный валютный кризис побуждает инвесторов одновременно требовать доставку своего физического золота. В таком случае возникает кажущийся непреодолимым логистический барьер: «Просто так переместить несколько миллиардов долларов в физическом золоте за один день невозможно», подчеркивает Шмидтке. Но критическая проблема еще глубже. Если слитки золота не имеют окончательной записи собственности, сроки доставки могут значительно увеличиться, создавая «бутылочное горлышко», которое может парализовать рынок.

В подобных условиях цена на физическое золото может стремительно взлететь, в то время как цены на бумажное золото останутся стабильными. Владельцы этих деривативов окажутся неспособными погасить свои долги, что вызовет разлом в системе. Шмидтке не считает этот сценарий чистой теорией: «Риск реален. Мы уже наблюдали это на рынке серебра», — ссылаясь на моменты, когда физические премии резко выросли, а спотовые цены оставались стабильными. «Мы считаем, что это произойдет и на рынке золота», — добавляет он, если случится подобное событие.

Tether Gold и блокчейн: право собственности становится отслеживаемым

Решение заключается во внедрении технологии блокчейн. Шмидтке утверждает, что токенизированное золото, такое как Tether Gold (XAUT), решает проблему доставки, отделяя право собственности от физического перемещения металла. Каждый токен XAUT представляет собой конкретный слиток золота, хранящийся в швейцарских сейфах и неразрывно связанный со своим владельцем через блокчейн.

Преимущество заключается в том, что «сертификат собственности» на золото можно передавать по всему миру за считанные секунды через сеть блокчейн, в то время как металл остается физически неподвижным. В отличие от бумажного золота, где инвесторы не знают, какой именно слиток они держат, с XAUT каждая позиция становится доступной для поиска и отслеживания. Если критическая ситуация вынудит инвесторов выкупить свои доли, они хотя бы точно узнают, какое золото им доставят и когда. При текущей цене около $5,56 за токен XAUT такой способ инвестирования в золото обеспечивает скорость цифровых транзакций без ущерба для регулирования и физического хранения.

Устойчивое инвестирование и сложный рост: взгляд Aurelion

Стратегия Aurelion воплощает это инновационное видение. Компания полностью перераспределила свой казначейский фонд, чтобы держать XAUT, становясь примером практического внедрения этой модели собственности. В настоящее время компания хранит 33 318 токенов XAUT, что эквивалентно примерно 153 миллионам долларов, демонстрируя решимость в долгосрочном накоплении.

Шмидтке поясняет, что это не краткосрочная спекулятивная стратегия арбитража. «Речь идет о создании солидного портфеля Tether Gold, в котором инвесторы могут участвовать со временем», — говорит он. Также компания планирует в следующем году привлечь дополнительные капиталы для дальнейшего расширения своей доли в токенизированном золоте. Продажа золота произойдет только в случае, если рыночные условия покажут «значительную и устойчивую скидку» относительно его балансовой стоимости, что Шмидтке считает маловероятным, учитывая перспективы роста рынка золота.

Это видение отражает важное понимание: как владение золотом, так и его фактическое обладание имеют одинаковое значение. Для инвесторов в золото важно понять разницу между бумагой и реальным активом при оценке своего инвестиционного портфеля.