Эпоха двойственности цифровых наличных: перспективы будущего сотрудничества национальных валют и рыночных валют

null

Автор оригинала: 白溱Jen、Evan Lee

Введение

Концепция «валюты» сейчас стоит на пороге великих перемен. В будущем деньги — это что: должны выпускать государства или рынок?

— Возможно, ответ не сводится к выбору «или-или».

Когда страны усиливают выпуск «цифровых валют центральных банков» (CBDC), другая форма — «стабильные монеты», созданные рынком, но признанные законом, — уже тихо входит в глобальную финансовую систему. Они не конкуренты, а скорее партнеры, постоянно приспосабливающиеся друг к другу. Их сосуществование и сотрудничество переопределят каждую нашу оплату, каждую сделку — будь то доллар, евро или юань. Эта тихая революция пишет правила будущей валюты.

Стабильные монеты VS CBDC

Несмотря на то, что стабильные монеты и CBDC часто обсуждаются вместе, их происхождение и миссия кардинально различны.

Создание стабильных монет рынком

Они создаются компаниями или институтами, растут на открытой блокчейн-платформе, изначально предназначены для быстрых платежей, трансграничных переводов и децентрализованных финансов. Хотя они и подчиняются регулированию, сохраняют определённую степень приватности, имеют явные преимущества по скорости и гибкости.

CBDC же выпускаются государством

Они выпускаются центральным банком, основная задача — поддержание суверенитета валюты, усиление финансового контроля и служение общественным интересам. Каждая транзакция обычно отслеживается, что облегчает регулирование и проведение денежной политики. Цель CBDC — не вытеснить стабильные монеты, а обеспечить надежную государственную платформу для всей системы цифровых валют.

На практике они формируют взаимодополняющие роли:

CBDC внутри страны: более подходит для повседневных внутренних платежей, регулирования политики и т. п.

Стабильные монеты за рубежом: лучше проявляют себя в трансграничных платежах, криптофинансах и глобальных потоках активов.

В мире, например, в Сингапуре, Гонконге и других странах, одновременно тестируют CBDC и лицензируют стабильные монеты, стимулируя их сосуществование и развитие.

В будущем, скорее всего, мы будем жить в двухуровневой системе:

Государственные цифровые деньги — стабильная основа, а рыночные стабильные монеты — гибкость и инновации. Они не заменяют друг друга, а вместе формируют следующий этап платежей и финансового мира.

Процесс внедрения CBDC по всему миру

Глобальные CBDC проходят важный этап — от пилотных проектов к масштабному внедрению. Несмотря на ограниченные результаты первых попыток, новые поколения цифровых валют постепенно набирают масштаб, их дизайн и цели становятся более разнообразными.

Багамы · Sand Dollar (запущен в 2020 году)

Первый в мире национальный CBDC, «Sand Dollar», предназначен для повышения финансовой инклюзивности, особенно на отдалённых островах с слабым банковским обслуживанием. Он снижает транзакционные издержки и сохраняет платежные функции после стихийных бедствий. Однако уровень его принятия остаётся низким, он занимает малую долю в денежном обороте, а вопросы приватности возникают из-за его отслеживаемости.

Аналогичные ситуации — у Nigeria eNaira и JamDex в Ямайке, их ранние продвижения не оправдали ожиданий.

Китай · Digital Renminbi

С 2020 года, с начала пилотных запусков, рост Digital Renminbi заметен:

Объем платежей с июля 2024 года вырос с 7,3 трлн юаней до 16,7 трлн юаней в ноябре 2025 года, количество кошельков — с 180 миллионов до 2,25 миллиарда.

Центральный банк Китая планирует в январе 2026 года внедрить обновлённую систему управления Digital Renminbi, продвигая его от «цифровых наличных» к «цифровой депозитной валюте». В отличие от европейского подхода, ориентированного на приватность, e-CNY больше фокусируется на эффективности и распространении, а также исследует трансграничные расчёты через проекты вроде mBridge.

Европейский союз · Digital Euro

На стадии подготовки, предполагается как дополнение к наличным и банковским депозитам, запуск — не раньше 2029 года (скорее — в начале 2030). В дизайне акцент на защиту приватности и противодействие фальсификациям, с разделением идентификационных данных и платёжных, чтобы обеспечить управляемую анонимность и снизить зависимость от иностранных платёжных систем.

Великобритания · Digital Pound

Также уделяет внимание приватности, запрещая правительству доступ к личным транзакциям. Максимальный лимит для частных держателей — 1-2 тысячи фунтов, выше, чем 3000 евро в ЕС, и открыт для резидентов и нерезидентов.

Киргизия · Digital Som

Практический подход: сотрудничество с существующей криптоинфраструктурой (например, BNB Chain), поэтапное внедрение:

1. подключение ЦБ и коммерческих банков

2. интеграция казначейства для государственных платежей

3. тестирование оффлайн-платежей

Страна также выпускает национальную стабильную монету KGST и планирует создать резерв криптовалют для продвижения международного использования CBDC.

Анализируя практики разных стран, можно сказать, что основные цели CBDC — финансовая инклюзивность, эффективность платежей и суверенитет валюты, многие обещают защиту приватности пользователей. Однако при масштабировании остаются нерешёнными ключевые вопросы: сможет ли дизайн приватности выдержать реальные нагрузки? Или он будет перекрыт требованиями государственного контроля? В будущем CBDC найдут баланс между эффективностью, приватностью и регулированием.

Новые тренды и стратегические направления

Глобальное развитие цифровых валют переходит в более прагматичную стадию. Стратегии стран перестают быть просто «пробовать», а ориентированы на конкретные потребности и целенаправленные действия.

США: фокус на стабильных монетах, задержка с цифровым долларом

Америка ясно обозначила курс: приоритет — регулирование стабильных монет, а не срочный запуск CBDC. Закон о прозрачности платежных стабильных монет, принятый в 2024 году, создал федеральную нормативную базу для выпуска таких монет частными компаниями. В то же время, ФРС осторожно относится к розничному цифровому доллару, заявляя, что он «не в приоритете», и требует одобрения Конгресса. Это означает, что США позволяют рыночным силам вести инновации, а государство — устанавливать правила.

Индия, Бразилия: «программируемые» цифровые валюты для решения практических задач

Цифровая валюта перестает быть просто «электронными наличными», превращаясь в инструмент повышения эффективности политики.

Индийский Digital Rupee ориентирован на выплаты по государственным субсидиям, чтобы деньги доходили прямо до получателей и не использовались неправомерно.

Бразильская система Drex планируется запустить к концу 2025 года, с встроенными смарт-контрактами, автоматическим удержанием налогов и выполнением контрактных условий, превращая CBDC в автоматизированный инструмент повышения эффективности.

Япония: «оптовый» запуск, внутреннее обновление финансовой системы

В отличие от многих стран, начинающих с широкой аудитории, японский ЦБ выбрал стратегию сначала внедрить «оптовую CBDC» для межбанковских расчетов, запланированную на 2026–2027 годы, а розничную версию — оставить на потом. Такой подход — прагматичный: сначала модернизировать ядро финансовой инфраструктуры, затем — расширять на массовый рынок.

Эти примеры показывают, что глобальный ландшафт цифровых валют движется к дифференциации и практичности — одни страны усиливают регулирование и поддержку частных инноваций, другие используют программируемость для достижения целей, третьи — начинают внутренние преобразования в финансовой системе. В будущем не будет единого пути, только подход, соответствующий национальным условиям.

Заключение

Главный вопрос будущей валюты — как государственные цифровые деньги и рыночные стабильные монеты смогут сосуществовать и взаимодействовать?

Мировой процесс уже запущен:

Проект «Агура» от Банк международных расчетов тестирует взаимодействие CBDC и банковских цифровых валют в одной системе.

Singapore’s “Guardian Program” уже реализует совместные расчёты CBDC, стабильных монет и цифровых активов в реальных сценариях.

Эти усилия преследуют простую цель: не допустить, чтобы деньги будущего распались на изолированные острова. Важное условие — государственная цифровая валюта должна легко «общаться» и работать вместе с широко используемыми стабильными монетами.

Интересно, что развитие CBDC может привести к неожиданному эффекту: оно сделает децентрализованные стабильные монеты более легитимными и устойчивыми, подтвердив их важность в будущем финансовом ландшафте.

Будущая структура валюты, скорее всего, не будет «кто кого заменит», а — у каждой роли своя, и все вместе — в сотрудничестве.