Arthur Hayes глубокий анализ: если Федеральная резервная система вмешается в японскую йену, это может стать катализатором следующего раунда рынка биткоинов

Нью-Йоркский Федеральный резерв недавно провёл редкую операцию по проверке валютных резервов, что широко рассматривается как предвестник вмешательства в валютный рынок. В то же время доходность 10-летних государственных облигаций Японии выросла с примерно 1% в 2024 году до более чем 2%.

Соучредитель BitMEX и известный аналитик криптовалют Arthur Hayes недавно высказал интересную точку зрения: если Федеральная резервная система расширит свой баланс для вмешательства в рынок японской йены и государственных облигаций Японии, это напрямую пойдёт на пользу рисковым активам, таким как биткойн.

Рыночное предупреждение

«Лавина» на финансовых рынках уже началась. Hayes использует яркую метафору «глухой шум горы», описывая глубокие структурные риски, с которыми сталкивается японский финансовый рынок. Когда поверхностный слой снега и ледяная корка внизу образуют хрупкий слой, даже небольшое давление может вызвать крупную лавину. Аналогично, японский финансовый рынок кажется стабильным на поверхности, но внутри скрыты кризисы.

Постоянная слабость йены и одновременный рост доходности японских государственных облигаций создают редкую и опасную комбинацию. Это аномальное явление отражает структурное давление в японской финансовой системе, которое начинает распространяться на глобальные рынки.

Основная логика

Ключевая идея Hayes — возможный сценарий вмешательства ФРС. Он предполагает, что если йена продолжит слабеть и вызовет нестабильность на рынке японских облигаций, ФРС может предпринять меры.

Теоретически, Нью-Йоркский Федеральный резерв может создавать обязательства по банковским резервам (то есть доллары США), продавая доллары через основных дилеров на валютном рынке и покупая японскую йену, а затем используя эти йены для покупки японских облигаций. Эта операция достигнет трёх целей: повысит курс йены, снизит доходность японских облигаций и фактически расширит баланс ФРС.

Ключевой момент в том, что такое вмешательство, хотя и приведёт к расширению баланса ФРС, может «законно» не считаться количественным смягчением. Но в любом случае, оно будет вводить новые долларовые ликвидности в систему.

Текущая ситуация на рынке

Сейчас рынок стоит на важном перекрёстке. Японские власти очень чувствительны к уровню 160 йен за доллар, этот уровень в 2024 году уже вызывал японские интервенции.

На прошлой неделе представитель Нью-Йоркского ФРС, представляющий Минфин США, провёл проверку валютных резервов — это самый сильный сигнал возможного вмешательства США на валютном рынке с момента землетрясения в Японии в 2011 году и координированных действий G7. Индекс доллара столкнулся с крупнейшим за последний год недельным падением, а йена впервые за четыре месяца укрепилась. Эти рыночные колебания показывают, что трейдеры начинают закладывать вероятность вмешательства.

В то же время, Банк Японии оказался в сложной ситуации: он должен сдерживать чрезмерное ослабление йены, избегая при этом слишком жёстких сигналов политики, чтобы не вызвать резкий рост доходности облигаций.

Мотивы вмешательства

Hayes отмечает, что мотивация США участвовать во вмешательстве обусловлена не только поддержкой союзников, но и собственными интересами.

Японские инвесторы — одни из крупнейших держателей американских облигаций, их портфель внешнего долга достигает 2,4 трлн долларов, большая часть инвестирована в американский долг. Если японские учреждения начнут продавать американские облигации и возвращать деньги в Японию из-за роста доходности, это повысит стоимость заимствований в США.

Кроме того, значительное ослабление йены повредит глобальной конкурентоспособности американских производителей. Стабильная, но не слишком сильная йена соответствует стратегическим интересам США, особенно учитывая торговую политику «Америка прежде всего», продвигаемую администрацией Трампа. Министр финансов Японии Ацусита Катаяма и министр финансов США Скотт Бейсон придерживаются единой позиции по валютной политике, что создает основу для возможных совместных действий.

Влияние на биткойн

Hayes считает, что ключевыми факторами для следующего крупного роста биткойна станут глобальные денежно-кредитные условия и ликвидность, а не специфические настроения крипторынка или поток ETF. По его анализу, если ФРС расширит баланс за счёт вмешательства в рынок японской йены и государственных облигаций, созданная долларовая ликвидность в конечном итоге будет искать дефицитные активы, и биткойн станет одним из главных бенефициаров.

Данные платформы Gate показывают, что по состоянию на 28.01.2026 цена биткойна составляет $89,276, рыночная капитализация — 1.78 трлн долларов, доля рынка — 56.33%. Недавние показатели рынка биткойнов были активными: 24 января рано утром цена кратковременно превысила $91,000, что вызвало крупные ликвидации — один трейдер был вынужден закрыть короткую позицию на сумму около 6 млн долларов.

Торговая стратегия

Столкнувшись с этим потенциальным изменением, Hayes скорректировал свою позицию. Он сообщил, что перед недавней волатильностью йены он сократил высокорискованные позиции по биткойну с высоким кредитным плечом. Он ясно заявил, что не будет увеличивать риск до тех пор, пока не подтвердит, что ФРС действительно стабилизирует рынок йены и японских облигаций через внедрение ликвидности.

Управляемый Hayes фонд Maelstrom продолжает наращивать позиции в Zcash ($ZEC) и держит другие высококачественные DeFi токены. Если вмешательство ФРС подтвердится, фонд планирует увеличить инвестиции в DeFi токены, такие как ENA, ETHFI, PENDLE и LDO.

Когда индекс доллара показал крупнейшее за с прошлого апреля недельное падение, графики цен йены и биткойна на платформе Gate начали проявлять тонкую корреляцию. Hayes наблюдает за изменениями в «внешневалютных активах» в балансовом отчёте ФРС и считает, что именно этот незначительный бухгалтерский пункт может стать сигналом для следующего раунда рынка криптовалют. Операция по проверке валютных резервов Нью-Йоркского ФРС уже дала первый сигнал. Рынок в режиме ожидания: когда эта необычная канализация ликвидности откроется официально, графики цен биткойна снова могут подтвердить древний закон глобальных капиталовложений: вода течёт туда, где ниже, а деньги — туда, где выше.