#BitcoinFallsBehindGold

Коэффициент Биткоин к золоту достиг решающей точки поворота в январе 2026 года, отметив один из самых важных сдвигов в относительной оценке между цифровыми активами и традиционными твердыми активами за последнее десятилетие. После того как в 2024 и начале 2025 года Биткоин превзошел почти все макроактивы, он вошел в длительную фазу относительной недооцененности, в то время как золото резко выросло до исторических цен выше $5 000 за унцию.
На текущем уровне коэффициент находится около 17,6, что означает, что один Биткоин теперь покупает примерно 18 унций золота. Это снижение более чем на 55% от его недавнего пика, что обычно ассоциируется с поздними стадиями коррекционных циклов, а не с серединой тренда. Этот ход отражает не только ценовые движения, но и более широкую макро-рыночную ротацию глобальных капиталовложений.
Особенность этого момента в том, что коэффициент подает сигналы, которые исторически предшествовали крупным сменам режима в пользу Биткоина.

Техническая структура: пробой 200-недельной скользящей средней
Впервые за почти два года коэффициент BTC/Gold уверенно опустился ниже своей 200-недельной скользящей средней, уровня, широко считающегося долгосрочной линией равновесия между спекулятивными активами роста и денежными хеджами. В предыдущие циклы эта скользящая средняя выступала в роли структурного пола, а отклонения ниже нее происходили только в периоды крайнего пессимизма.
С точки зрения рыночной структуры, этот пробой говорит скорее о исчерпании тренда, чем о его подтверждении. Практики Эллиота интерпретируют текущий ход как финальную стадию коррекционной волны C, которая обычно характеризуется капитуляцией, доминированием нарратива противоположного актива и максимальной уверенностью в том, что предыдущий лидер «потерял актуальность».
Исторически такие условия означали переходную точку перед началом нового импульсного цикла.
Индикаторы импульса подтверждают эту точку зрения. Еженедельный индекс относительной силы (RSI) по коэффициенту BTC/Gold опустился примерно до 27, что указывает на глубокую зону перепроданности. В предыдущие случаи, когда RSI по коэффициенту опускался ниже 30, особенно в 2018 и 2022 годах, Биткоин значительно превосходил золото в последующие кварталы. Хотя условия перепроданности сами по себе не гарантируют разворот, они настоятельно указывают на сокращение асимметрии вниз.
Одновременно проявилась явная дивергенция. Золото находится в неизведанных территориях, движимое накоплениями центральных банков, геополитической фрагментацией и давлением на дездолларизацию. В то время как Биткоин испытывает трудности с удержанием диапазона $85 000–$90 000, что отражает его чувствительность к ликвидности и настроениям на рынке. Эта дивергенция является основным драйвером сжатия коэффициента.

Стратегический прогноз: ротация, а не отказ
Будет ли эта среда возможностью для покупки или предупреждением, сильно зависит от временного горизонта и построения портфеля. Рынок не отвергает Биткоин как класс активов, а скорее происходит ротация капитала в сторону perceived safety в периоды повышенной глобальной неопределенности.
Позитивный сценарий: сжатие относительной стоимости
С точки зрения относительной оценки текущий коэффициент подразумевает, что Биткоин оценивается со значительной скидкой по сравнению с твердыми денежными активами. Если коэффициент BTC/Gold просто вернется к своему историческому медианному диапазону 25–30, а золото останется около $5 000, то для нормализации Биткоин должен торговаться в диапазоне $125 000–$150 000.
Институциональные структуры все чаще рассматривают эту ситуацию как асимметричную сделку. Риск снижения существует, но он становится все более определенным и постепенным, в то время как потенциал роста обусловлен возвратом к средним значениям, а не спекулятивным избытком. Важно отметить, что эта гипотеза не требует новых нарративов — только стабилизации макроусловий и перехода от страха к росту в распределении активов.
Медвежий сценарий: структурное переоценивание золота
Противоположная точка зрения утверждает, что 2026 год представляет собой структурное изменение режима, при котором золото навсегда возвращает себе роль основного хеджа против системных рисков. В этой модели Биткоин остается классифицированным как актив с высокой волатильностью и чувствительностью к ликвидности, а не как денежный якорь.
Если глобальная ликвидность продолжит сокращаться или геополитическая фрагментация ускорится, Биткоин может испытать еще один шаг вниз в относительных показателях. В абсолютных цифрах это, вероятно, приведет к движению к уровню поддержки $74 000–$75 000. В таком сценарии коэффициент BTC/Gold может оставаться подавленным дольше, чем предполагают исторические прецеденты.

Импликации для портфеля и стратегия 2026 года
Учитывая неопределенность, многие макроинвесторы предпочитают стратегию с барбеллом, а не полностью ставку на одно направление. Такой подход признает доминирование золота в текущий момент и одновременно готовится к возможному возрождению Биткоина.
Одна из все более популярных тактик — накапливать Биткоин исходя из относительной стоимости, а не долларовой цены. Исторически периоды, когда коэффициент BTC/Gold торговался ниже своей 200-недельной скользящей средней, совпадали с одними из наиболее благоприятных долгосрочных точек входа, даже если краткосрочная волатильность сохранялась.
С тактической точки зрения, уровень $85 600 на Биткоине стал критическим недельным порогом. Устойчивое закрепление выше этого уровня свидетельствует о том, что рынок поглотил макронапряжение и что возможный локальный минимум уже достигнут. Потеря этого уровня, однако, скорее всего, откроет дорогу к более глубокому откату в сторону средних значений в районе $70 000–$75 000.

Для инвесторов, уже владеющих золотом, 2026 год представляет редкую возможность для частичной ротации. Золото торгуется на исторических максимумах как в номинальных, так и в реальных ценах, в то время как Биткоин торгуется с существенной скидкой в ценах, выраженных в золоте. Исторически такие расхождения не сохранялись бесконечно.

Заключение: максимальный пессимизм, максимальная информация
Текущая среда определяется страхом и защитными потоками капитала. Золото — безусловный лидер, а Биткоин испытывает проверку как макроактив, а не как часть нарратива о росте. Однако рынки обычно предлагают лучшие возможности, когда уверенность односторонняя.

Пробой коэффициента BTC/Gold ниже его долгосрочной средней не сигнализирует о неактуальности — он сигнализирует о стрессах. И исторически стресс в этом коэффициенте был предвестником самых сильных периодов относительной доходности Биткоина.
Это не призыв к немедленному росту, а признание того, что максимальный пессимизм зачастую рождает будущую асимметрию.